每經(jīng)編輯 盧祥勇    

美股周一盤前，美聯(lián)儲(chǔ)“火力全開”再次出手，出臺(tái)的具體措施包括無(wú)限量債券購(gòu)買，并制定計(jì)劃確保信貸流向企業(yè)和地方政府。

但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)不佳，美股低開低走。此后又傳來(lái)利空消息——美國(guó)國(guó)會(huì)再度未能通過(guò)一項(xiàng)旨在減少新冠肺炎疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)打擊的法案。

受刺激法案再度擱淺影響，截至收盤道指和標(biāo)普500指數(shù)均下跌約3%，納指收盤下跌0.27%。

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日中午12點(diǎn)，美國(guó)新冠肺炎確診病例已經(jīng)達(dá)到至少40961例，死亡病例至少479例。紐約州、華盛頓州和加利福尼亞州都已經(jīng)被宣布為“重大災(zāi)區(qū)”。

“無(wú)限量寬松”難敵“國(guó)會(huì)利空”

本周一，全球股市持續(xù)下挫。亞洲早盤，美股期貨再度觸及熔斷。

北京時(shí)間23日晚，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券以支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，不設(shè)額度上限，相當(dāng)于開放式的量化寬松政策。本周將每天購(gòu)買750億美元國(guó)債和500億美元機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS)，每日和定期回購(gòu)利率報(bào)價(jià)利率將重設(shè)為0%。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，將擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性便利規(guī)模，還將很快宣布“大眾企業(yè)貸款計(jì)劃”以支撐中小型企業(yè)貸款。該項(xiàng)目尚未有時(shí)間表，立法通過(guò)將讓該項(xiàng)目更強(qiáng)大。美聯(lián)儲(chǔ)表示，在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期，他們將致力于使用各種工具來(lái)支持美國(guó)工人、企業(yè)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

對(duì)此，交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部負(fù)責(zé)人洪灝表示：“今晚，美聯(lián)儲(chǔ)壓上了全部賭注。”

華爾街分析師認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)公布政策有巨大幫助，但市場(chǎng)唯一可以可持續(xù)增長(zhǎng)的方式是回復(fù)正常的生活，或者至少有可以明確朝向這一方向的路徑。

另?yè)?jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體分析，投資者在本周首個(gè)交易日，都在等待國(guó)會(huì)通過(guò)刺激經(jīng)濟(jì)法案。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽曾表示國(guó)會(huì)各方達(dá)成一致“非常接近”，但該法案在24小時(shí)內(nèi)第二次闖關(guān)失敗。當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，由美國(guó)共和黨提出的第三輪緊急經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃再次進(jìn)行了參議院的程序性投票。最終，投票結(jié)果為49票同意，46反對(duì)，未達(dá)到60票的程序性門檻而未能通過(guò)。

據(jù)美國(guó)媒體透露，這項(xiàng)緊急計(jì)劃的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1.8萬(wàn)億美元（約合13萬(wàn)億人民幣），包括向美國(guó)納稅人派發(fā)現(xiàn)金、對(duì)企業(yè)的緊急援助等內(nèi)容。

受美國(guó)疫情升級(jí)以及國(guó)會(huì)救濟(jì)法案二度擱淺影響，周一美國(guó)三大股指集體下跌。標(biāo)普500指數(shù)跌2.93%，報(bào)2237.40點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌0.27%，報(bào)6860.67點(diǎn)；道瓊斯指數(shù)跌3.04%，報(bào)18528點(diǎn)。

大型科技股科技股漲跌不一，奈飛漲超8%，亞馬遜漲超3%，蘋果、谷歌、微軟跌超1%。道指成分股中，波音逆市漲超11%。

歐洲市場(chǎng)方面，截至收盤，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌幅3.79%；法國(guó)CAC40股價(jià)指數(shù)跌幅3.32%；德國(guó)DAX指數(shù)跌2.10%。

周一COMEX黃金期貨收漲5.26%報(bào)1566.3美元/盎司，創(chuàng)2009年以來(lái)最大單日漲幅。COMEX白銀期貨收漲7.47%報(bào)13.31美元/盎司。美聯(lián)儲(chǔ)宣布無(wú)限量寬松政策，將無(wú)限制購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和抵押支持證券，令金價(jià)得到提振。

現(xiàn)貨黃金盤初迅速漲至1560美元/盎司上方，日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至0.8%，截至發(fā)稿1564.86美元/盎司。

商品收盤方面，紐約商品交易所4月交割的黃金期貨價(jià)格上漲83美元，漲幅5.6%，收于1567.60美元/盎司。這是1984年以來(lái)黃金期貨價(jià)格錄得的最大單日上漲美元數(shù)。此外，5.6%為2009年3月以來(lái)的最大單日上漲百分比。WTI 5月原油期貨收漲0.73美元，漲幅3.23%，報(bào)23.36美元/桶；NYMEX 4月汽油期貨收跌32%，創(chuàng)歷史上最大單日跌幅，報(bào)0.4118美元/加侖。

富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨夜盤收盤漲1.08%。

美國(guó)距金融危機(jī)還差幾步？

近期，全球是否步入金融危機(jī)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

全球最大的對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐近日表示，冠狀病毒是一個(gè)獨(dú)特的事件，它會(huì)壓垮那些不做最壞打算的投資者。這是一個(gè)在100年才發(fā)生一次的災(zāi)難性事件。

達(dá)利歐發(fā)表文章呼吁投資者重視此次冠狀病毒帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，“冠狀病毒是一個(gè)獨(dú)特的事件，它會(huì)壓垮那些不做最壞打算的投資者。投資者應(yīng)該防范冠狀病毒升級(jí)到類似1918年那場(chǎng)大流感的水平。那些低估了疫情發(fā)展的人可能會(huì)因此遭受損失。這是一個(gè)在100年才發(fā)生一次的災(zāi)難性事件。”

3月21日，在美國(guó)達(dá)拉斯，工作人員在“得來(lái)速”式新冠病毒檢測(cè)站忙碌。圖片來(lái)源：新華社 田丹攝

中泰宏觀梁中華認(rèn)為，新冠病毒疫情其實(shí)只是全球市場(chǎng)的一點(diǎn)“外傷”，而真正的“內(nèi)傷”在于杠桿的攀升和資產(chǎn)泡沫的膨脹。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下跌過(guò)程中，杠桿不斷被“拆除”，破產(chǎn)違約也會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)，當(dāng)前還沒(méi)有看到這些現(xiàn)象，我們似乎還處于金融危機(jī)的第一階段。

債務(wù)泡沫總是很相似，美國(guó)2007年次貸危機(jī)的爆發(fā)，是因?yàn)閷捤韶泿怒h(huán)境讓信用資質(zhì)差的居民加了杠桿，放大了風(fēng)險(xiǎn)；而2008年之后持續(xù)的貨幣寬松，又讓信用資質(zhì)差的企業(yè)加了杠桿，增加了風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前美國(guó)公司債規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)時(shí)居民房貸相關(guān)債券的規(guī)模，且其中高風(fēng)險(xiǎn)債券占比將近70%。

洪灝表示，這次危機(jī)是先從實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始的，而2008年次貸危機(jī)的導(dǎo)火索主要來(lái)自于金融市場(chǎng)。這次危機(jī)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，也是一場(chǎng)公共健康的危機(jī)。他表示，不能用貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)“打”瘟疫。新冠病毒不會(huì)因?yàn)樨泿耪吆拓?cái)政政策而消失。而只要病毒存在，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就一定會(huì)受影響。因?yàn)樨泿艑捤闪?，手里有錢了你就去餐館消費(fèi)嗎？不會(huì)。只有病毒消失了，你才會(huì)放心大膽的去。

美聯(lián)儲(chǔ)是否還有足夠的“彈藥”？

疫情引發(fā)的危機(jī)發(fā)生以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)“放水”操作不斷，連續(xù)降息并一再發(fā)力“寬松”。美聯(lián)儲(chǔ)不僅將基準(zhǔn)利率降至零水平、并宣布高至七千億美元的量化寬松（QE），上周還在兩天之內(nèi)祭出曾在2008年金融危機(jī)時(shí)使用過(guò)的三大政策工具，分別為商業(yè)票據(jù)融資便利機(jī)制（CPFF）、初級(jí)交易商信貸安排（PDCF）和貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具（MMLF）。

美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹此前接受媒體采訪時(shí)表示：“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已經(jīng)用光了，常規(guī)性的“子彈”已經(jīng)打完了，現(xiàn)在的問(wèn)題是，要不要使用非常規(guī)性武器？”

她表示，美聯(lián)儲(chǔ)除了超市場(chǎng)預(yù)期地加大QE規(guī)模以外，還在種類品類上做文章，不光是只做國(guó)債、MBS（機(jī)構(gòu)支持抵押貸款證券），還逐漸地要做商業(yè)票據(jù)，如果有需要的話，金融機(jī)構(gòu)可以拿股票做抵押。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，目前除利率以外，主要央行還可以有其他的貨幣政策，比如不同的QE，不同資產(chǎn)的購(gòu)買，從國(guó)債到信用債，然后商業(yè)票據(jù)，這些都是逐漸在加碼，下一階段可能會(huì)看到這些舉措進(jìn)一步擴(kuò)大。

中信證券研究部固定收益首席分析師明明表示，“Unlimited QE”這個(gè)詞目前的信號(hào)意義大于實(shí)踐意義，美聯(lián)儲(chǔ)目前推出這個(gè)政策毫無(wú)疑問(wèn)是為了提振市場(chǎng)的信心，考慮到海外疫情的發(fā)展，這個(gè)政策顯然是有必要的。

歐美央行之所以頻頻使用QE，就是因?yàn)殂y行體系信用擴(kuò)張的失效，這和過(guò)低的利率、嚴(yán)格的監(jiān)管要求都有關(guān)系。但最重要的還是，全球經(jīng)濟(jì)框架的脆弱所導(dǎo)致的增長(zhǎng)缺失。08年后的十年，全球靠著天量的貨幣終于獲得了2%左右的增速，2020年因?yàn)橐咔榈挠绊懀虼蟾怕视忠姶笠?guī)模的負(fù)增長(zhǎng)。這個(gè)時(shí)候，銀行肯定是不愿意信用擴(kuò)張的，因?yàn)椴粌H沒(méi)有收益，而且會(huì)有大量的信用風(fēng)險(xiǎn)。所以只有依靠央行進(jìn)行信用擴(kuò)張。

美國(guó)股市未來(lái)何去何從？

3月20日，在美國(guó)新奧爾良市，一家亞洲餐館貼出僅提供外賣服務(wù)的告示。圖片來(lái)源：新華社 魏蘭攝

古根海姆的全球首席投資官斯科特·麥納得表示，“即使國(guó)會(huì)通過(guò)了所有必要的立法，我們認(rèn)為市場(chǎng)將在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)處于脆弱狀態(tài)。如果根據(jù)國(guó)會(huì)將很快通過(guò)某些法案的期望而進(jìn)行抄底，可能不是一種審慎的投資策略。”

“對(duì)于美股市場(chǎng)，認(rèn)為市場(chǎng)恐慌性下跌已進(jìn)入下半場(chǎng)，特點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)及歐央行的大規(guī)模寬松政策反而引發(fā)了投資者的反向預(yù)期，誘發(fā)了進(jìn)一步的恐慌。在悲觀預(yù)期下，市場(chǎng)開始進(jìn)入現(xiàn)金為王的階段，流動(dòng)性緊張問(wèn)題尚未得到緩解，但目前美股三大指數(shù)對(duì)應(yīng)的PETTM均跌回2010年以來(lái)的中位數(shù)水平以下，已擠出了較大部分泡沫，第一輪恐慌可能接近末期。”光大分析師謝超稱，“市場(chǎng)估值隱含增速預(yù)期已跌至合理水平，待海外市場(chǎng)第一輪恐慌結(jié)束之后市場(chǎng)有望企穩(wěn)，長(zhǎng)線資金現(xiàn)在可逐步進(jìn)場(chǎng)，價(jià)值投資時(shí)機(jī)已到。”

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自央視新聞客戶端、證券時(shí)報(bào)、第一財(cái)經(jīng)、每經(jīng)App（記者 吳永久）等

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)