每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

市場流動性寬松，貨基收益進入下行通道——3月以來，余額寶、騰訊理財通平臺上線的貨幣基金7日年化收益率扎堆跌破2%警戒線。

與此同時，貨幣基金市場平均7日年化收益率也降至2.15%低位，較去年同期2.83%平均水平近一步下滑，還跑輸央行三年定存利率，與2018年初普遍“破4”的貨基收益更不可同日而語。

而隨著央行向市場釋放更多資金，貨幣基金收益率下行仍留有空間。我們的活錢還有哪些好去處？

20只上線貨基收益“破2”

一直以來，余額寶平臺上線的貨幣基金就像居民零錢包一樣，隨存隨取、持續(xù)產(chǎn)生收益被大眾青睞。然而，這份“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”正在面臨縮水。

牛妹注意到，目前上線余額寶平臺的29只貨幣基金中，11只沒能保住2%的7日年化收益率——截至3月29日，長盛添利寶貨幣7日年化收益僅1.654%；天弘余額寶7日年化收益為2.004%，距離“破2”一步之遙。

另一平臺騰訊理財通上線的貨基收益也沒有太亮眼的表現(xiàn)——29只上線貨基中，9只7日年化收益低于2%；表現(xiàn)最差的一只僅有1.338%的收益，接近三個月定期存款1.35%的利率水平。

近兩年時間里，貨幣基金的收益可以說是一降再降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年初貨基的7日年化平均收益還處于4.69%，普遍都能有4%以上的收益；而如今，納入統(tǒng)計的731只貨幣基金（份額分開計算）最新7日年化平均收益率僅有2.15%。而這個收益離2.75%的央行三年定存利率還有一段距離。

此外，目前超三成貨幣基金的7日年化收益率已跌破2%，更有9只貨基的7日年化收益處于1%以下。

收益走低背后往往伴隨著規(guī)模的下滑，貨幣基金在經(jīng)歷了多年強勢吸金后規(guī)模出現(xiàn)回落。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金規(guī)模也從去年初的7.62萬億元，降至去年11月底的7.17萬億元。

從“破3”到“破2”，貨幣基金只用了1年多時間，而在盈米基金FOF研究院研究總監(jiān)楊媛春介看來，目前全球已經(jīng)進入了降息周期，貨幣類資產(chǎn)都會面臨收益率全面下降的局面，投資者未來要接受這一類資產(chǎn)整體收益率下降的現(xiàn)實。

“國內(nèi)來看，央行明確表示貨幣政策要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。今日上午，七天逆回購的中標利率就比上一期下降20bp，從原來的2.4%變?yōu)?.2%。未來國內(nèi)也會是一個緩慢、市場化降息的過程，貨幣類資產(chǎn)的收益率還會面臨進一步下行的局面。”

銀行類貨基還能替代公募貨基嗎？

貨基7日年化收益持續(xù)下移，而商業(yè)銀行發(fā)力現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品則在搶占小額流動資金市場，成為低利率市場環(huán)境下貨幣基金代替品之一。

此前祭出的系列政策為銀行類貨基替代公募貨基掃清了一定障礙，比如銀行理財產(chǎn)品T+0不受限等。其次，前者的投資標準要比公募的貨基品種寬松——包括投資品種的久期、能夠投資的范圍等，所以銀行類貨基產(chǎn)品收益率會整體高于公募貨基。

然而在去年底，銀保監(jiān)會一則《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關事項的通知（征求意見稿）》下發(fā)后，銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品被拉平監(jiān)管，類貨基全面接軌公募貨基，收益率優(yōu)勢似乎也不再那么突出。

根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，截至3月29日，銀行類貨基的7日年化平均收益為3.32%，較去年同期3.57%的平均收益出現(xiàn)小幅下滑。不過盡管收益轉(zhuǎn)頭向下，但目前依然是優(yōu)于公募貨基表現(xiàn)的。

牛妹獲悉，與普遍“破2”的公募貨基不同的是，當前7日年化收益低于2%的銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品僅占所有現(xiàn)金管理產(chǎn)品2.5%。

好買基金研究中心研究員謝首鵬稱，出現(xiàn)上述現(xiàn)象最根本的原因是投資底端資產(chǎn)收益率的下跌，銀行理財?shù)讓油顿Y固收資產(chǎn)比如債券、利率債、大部分是短端的，這些資產(chǎn)價格收益率近期都在降。所以不管是公募貨基、銀行理財或者是債券型基金收益都在下調(diào)。目前，銀行類貨基大部分都在3.5%左右，中小行4%以上，大行估計一般都是3.5%以下，對比公募貨幣基金還有100bp的超額收益，替代性還是在的，只是收益沒有以往高了。之前銀保監(jiān)會的通知留有一年過渡期，銀行類貨基可能會慢慢與之拉平，優(yōu)勢差距逐步縮小。如果真的收益率沒有差異，那就沒有所謂的替代效應了。

老百姓的活錢還能買什么？

類似于公募貨基、銀行類貨基這樣的現(xiàn)金管理理財產(chǎn)品，本質(zhì)上要求本金盡可能不虧損，同時保證較好的高流動性、收益率適中以跑贏通脹為目標，是一些低風險偏好投資者的心頭好，也是家庭資產(chǎn)配置中必不可少的一部分。面對節(jié)節(jié)走低的貨基收益率，除了銀行類貨基外，老百姓們還可以買啥？

“公募貨基比較好的替代品一種是中短債產(chǎn)品，好處是底層資產(chǎn)標的比較多，公募拿的標的信用風險都是比較低的。會稍微有差別的是，有些短債基金久期不會太長，一般在8~9個月，有一些短債基金會有一年以上甚至1.5年左右的久期，整體收益率就會更高一些。整體來看，平均來講久期都是在一年以內(nèi)的。另外，中長期純債也是風險厭惡型投資者比較好的配置工具，真正投資信用債、利率債、高等級信用債的純債基金不會有太大問題?？赊D(zhuǎn)債、二級債、一級債基就不太建議了，風險波動會更大一些，對于風險厭惡型投資者本身可能無法容忍這種市場波動。”謝首鵬指出。

格上財富研究員張婷也建議道，目前我國貨幣政策繼續(xù)保持寬松節(jié)奏，十年期國債收益率持續(xù)下行，在經(jīng)濟短期承壓的背景下，貨幣政策的方向仍未改變，國債收益率有繼續(xù)下行的空間。在利率下行的背景下，債券會表現(xiàn)相對較好，但鑒于信用風險也會加大，建議投資以利率債或者高等級信用債為主的債券基金或者固收產(chǎn)品為主，比如中短債基、中長期債券基金等。

“如果純粹從流動性管理角度來說，銀行理財、短債基金都是比較好的選擇。如果希望進一步提高收益，可以考慮同類資產(chǎn)中的優(yōu)秀品種，可以適度提高這一類資產(chǎn)收益，但是投資者也需要理解——活錢管理優(yōu)先考慮的是資產(chǎn)的安全性和流動性，收益率的考慮是其次的。”楊媛春如是說道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)