每經(jīng)記者 邊萬莉    每經(jīng)編輯 易啟江    

4月3日，市場期盼已久的降準(zhǔn)終于“如約而至”了！不過，央行此次同時(shí)下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率有些意外。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，超額存款準(zhǔn)備金利率自2008年從0.99%下調(diào)至0.72%后，近12年一直未做調(diào)整。

公告表示，央行決定于4月對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

平均每家中小銀行可獲長期資金約1億

本次定向降準(zhǔn)，是為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)加大對中小微企業(yè)的支持力度，降低社會(huì)融資實(shí)際成本。央行決定定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長期資金約4000億元。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)可釋放長期資金約4000億元，平均每家中小銀行可獲得長期資金約1億元，有效增加中小銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，還可降低銀行資金成本每年約60億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營企業(yè)貸款實(shí)際利率，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，當(dāng)前，疫情在全球加速蔓延，雖然國內(nèi)疫情防控形勢向好，但經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，中小微企業(yè)面臨較大的生產(chǎn)、生存困難，如這些問題得不到解決，影響將外溢至就業(yè)生計(jì)、社會(huì)安定等方面。本次降準(zhǔn)是對國務(wù)院常務(wù)會(huì)議政策的落實(shí)，體現(xiàn)了貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。

值得一提的是，此次定向降準(zhǔn)是分4月15日和5月15日兩次實(shí)施到位。對此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這是為了防止一次性釋放過多導(dǎo)致流動(dòng)性淤積，確保降準(zhǔn)中小銀行將獲得的全部資金以較低利率投向中小微企業(yè)。

獲得定向降準(zhǔn)資金的銀行占99%

據(jù)了解，本次定向降準(zhǔn)面向中小銀行，包括兩類機(jī)構(gòu)，一類是農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，另一類是僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行。

對此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋道，“獲得定向降準(zhǔn)資金的中小銀行有近4000家，在銀行體系中家數(shù)占比為99%，數(shù)量眾多、分布廣泛，立足當(dāng)?shù)?、扎根基層，是服?wù)中小微企業(yè)的重要力量。進(jìn)一步降低中小銀行存款準(zhǔn)備金率，將增加中小銀行的資金實(shí)力，有助于引導(dǎo)其以更優(yōu)惠的利率向中小微企業(yè)發(fā)放貸款，擴(kuò)大涉農(nóng)、外貿(mào)和受疫情影響較嚴(yán)重產(chǎn)業(yè)的信貸投放，增強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展的支持力度。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2月25日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求“國有大型銀行上半年普惠型小微企業(yè)貸款余額同比增速要力爭不低于30%，政策性銀行將增加3500億元專項(xiàng)信貸額，以優(yōu)惠利率向民營、中小微企業(yè)發(fā)放”。3月16日，符合條件的股份制商業(yè)銀行在定向降準(zhǔn)之外獲得額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。此外，央行副行長劉國強(qiáng)表示，要統(tǒng)籌發(fā)揮金融系統(tǒng)合力，督促國有大型銀行加大支持普惠小微企業(yè)，落實(shí)好政策性銀行專項(xiàng)信貸支持，引導(dǎo)地方法人銀行服務(wù)好基層，加大逆周期調(diào)節(jié)。

溫彬認(rèn)為，“現(xiàn)在形成了從政策銀行、國有大行到股份行、中小銀行，對普惠金融都是有相應(yīng)的具體要求和鼓勵(lì)措施。普惠金融體系發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，更好地解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，緩解疫情帶來的負(fù)面影響。”

專家：預(yù)計(jì)央行將調(diào)降MLF利率，年內(nèi)全面降準(zhǔn)有望再實(shí)施2-3次

事實(shí)上，市場對于此次定向降準(zhǔn)并不感到意外。一方面是市場對降準(zhǔn)預(yù)期較強(qiáng)，另一方面監(jiān)管在近期頻頻釋放降準(zhǔn)信號。

3月31日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議就指出，要進(jìn)一步實(shí)施對中小銀行的定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)中小銀行將獲得的全部資金，以優(yōu)惠利率向量大面廣的中小微企業(yè)提供貸款，支持?jǐn)U大對涉農(nóng)、外貿(mào)和受疫情影響較重產(chǎn)業(yè)的信貸投放。

4月3日，央行副行長劉國強(qiáng)指出，對中小銀行實(shí)施較低的存款準(zhǔn)備金率是推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，通過改革的辦法優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)和信貸資金配置，支持中小銀行更好聚焦中小微企業(yè)，增加信貸供給，降低融資成本，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中小銀行分布比較廣泛，扎根基層，天生具有普惠的性質(zhì)，說一句通俗的話，“小銀行要傍大款也傍不上，他們只能服務(wù)小企業(yè)，所以它天然具有普惠性”。

事實(shí)上，雖然今年第一季度剛剛結(jié)束，但央行已經(jīng)實(shí)施過2次降準(zhǔn)，累積釋放長期資金1.35萬億。具體來看，第一次降準(zhǔn)時(shí)間是在1月6日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司），釋放長期資金8000多億元。第二次降準(zhǔn)時(shí)間是3月16日，央行實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)；在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元。

溫彬分析，本次降準(zhǔn)是今年第三次降準(zhǔn)，如此高頻率的降準(zhǔn)，既體現(xiàn)了逆周期調(diào)控逐漸發(fā)力，也說明疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展面臨的急迫性。下階段，仍需要繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，降低社會(huì)融資成本是貨幣政策的核心工作，預(yù)計(jì)央行將于4月LPR公布之前，調(diào)降MLF（中期借貸便利）利率，引導(dǎo)LPR下行。

“此次降準(zhǔn)后，超過4000家的中小存款類金融機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司等）的存款準(zhǔn)備金率已降至6”，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從我國歷史上以及發(fā)展中國家情況看，6%的存款準(zhǔn)備金率是比較低的水平。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“我們判斷年內(nèi)全面降準(zhǔn)有望再實(shí)施2-3次，共下調(diào)1.0至1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。當(dāng)然在這個(gè)過程中，央行還會(huì)運(yùn)用定向降準(zhǔn)工具對小微企業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)滴灌。”

調(diào)降超額存款準(zhǔn)備金利率 打開了金融機(jī)構(gòu)加杠桿空間

令市場頗感意外的是，與定向降準(zhǔn)一同推出的還有降低超額存款準(zhǔn)備金利率。央行公告指出，決定自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

超額準(zhǔn)備金是存款類金融機(jī)構(gòu)在繳足法定準(zhǔn)備金之后，自愿存放在央行的錢，由銀行自主支配，可隨時(shí)用于清算、提取現(xiàn)金等需要。人民銀行對超額準(zhǔn)備金支付利息，其利率就是超額準(zhǔn)備金利率。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，超額準(zhǔn)備金利率在2008年從0.99%下調(diào)至0.72%后，一直未做調(diào)整。此次央行將超額準(zhǔn)備金利率由0.72%下調(diào)至0.35%，可推動(dòng)銀行提高資金使用效率，促進(jìn)銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長李奇霖分析，超額存款準(zhǔn)備金利率（超儲利率）可以看做我國利率走廊的下限，拆借回購利率如果低于超儲利率，那么出于收益的考慮，銀行會(huì)更傾向于選擇存放超儲賬戶，市場資金供給會(huì)因此減少，帶動(dòng)拆借回購利率回升至超儲利率以上。因此，現(xiàn)實(shí)中，很少看到銀行間質(zhì)押回購利率低于超額存款準(zhǔn)備金利率。他認(rèn)為，此次央行下調(diào)超儲利率，其實(shí)是下調(diào)了拆借回購利率的下限，只要流動(dòng)性足夠充裕，銀行間市場的拆借回購利率便可以下行至0.72%以下。這一方面顯示出央行對低資金利率的容忍度提升，使投資者對貨幣寬松的預(yù)期進(jìn)一步升溫；另一方面也打開了金融機(jī)構(gòu)加杠桿賺Carry的空間。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行曾在2017年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提及超額存款準(zhǔn)備金利率。報(bào)告指出，超額存款準(zhǔn)備金是基礎(chǔ)貨幣的重要組成部分，也是金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，其數(shù)額和比率一定程度上可以反映金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況，對金融機(jī)構(gòu)至關(guān)重要：一是在有法定存款準(zhǔn)備金率的要求下，隨著存款增加，銀行需要把更多的流動(dòng)性（超額準(zhǔn)備金）轉(zhuǎn)繳為法定準(zhǔn)備金，若流動(dòng)性不足則無法再進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張；二是從個(gè)體看，銀行都有資金跨行流動(dòng)、支付清算的需要，也需要保留必要的流動(dòng)性。若貨幣市場擾動(dòng)因素較多，支付技術(shù)發(fā)展不足，銀行的預(yù)防性流動(dòng)性需求就會(huì)更高。

溫彬認(rèn)為，下調(diào)超額準(zhǔn)備金率，將銀行存放于央行的超額準(zhǔn)備金釋放出來，有助于提升銀行的資金使用效率，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度。

央行表示，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）