每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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人民幣匯率、利率市場(chǎng)化是中國(guó)金融體系改革的方向；建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，國(guó)債期貨是重要的市場(chǎng)基礎(chǔ)工具。

4月8日，中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱中金所）修訂并發(fā)布《〈中國(guó)金融期貨交易所異常交易管理辦法〉國(guó)債期貨有關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及處理程序》和《中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨信息發(fā)布指引》。而在2月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布允許銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易。分析人士認(rèn)為，此次發(fā)布的兩項(xiàng)規(guī)則為銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易鋪平了道路。

南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰認(rèn)為，將非期貨公司會(huì)員成交持倉(cāng)信息由按合約披露改為按品種匯總披露，能夠降低銀行參與國(guó)債期貨暴露頭寸的可能性，有助于做好風(fēng)險(xiǎn)防控，也有助于維護(hù)國(guó)債期貨市場(chǎng)的秩序和促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。

為銀行參與國(guó)債期貨交易鋪路

2020年4月8日，中金所修訂并發(fā)布了《〈中國(guó)金融期貨交易所異常交易管理辦法〉國(guó)債期貨有關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及處理程序》和《中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨信息發(fā)布指引》（以下簡(jiǎn)稱《國(guó)債期貨信息發(fā)布指引》）。

根據(jù)中金所在官網(wǎng)披露的修訂對(duì)照表，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)頻率最高的關(guān)鍵詞是“非期貨公司會(huì)員”。很顯然，中金所圍繞“非期貨公司會(huì)員”參與國(guó)債期貨交易專門修改了規(guī)則。

新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝表示，此次修訂明確了銀行作為“非期貨公司會(huì)員”參與國(guó)債期貨的信息披露相關(guān)安排。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這為銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易鋪平了道路。

2月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾宣布“符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行”和“具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)”被允許參與中金所的國(guó)債期貨交易，第一批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行。

降低銀行暴露頭寸的可能性

記者注意到，上述規(guī)則將于2020年4月9日起正式實(shí)施，《國(guó)債期貨信息發(fā)布指引》第四條第（二）項(xiàng)自2020年9月14日起正式實(shí)施，此前暫不公布非期貨公司結(jié)算會(huì)員的成交量、持倉(cāng)量信息。

中金所公告表示，本次規(guī)則修訂包括明確非期貨公司結(jié)算會(huì)員信息披露安排、在規(guī)則條款中增加非期貨公司會(huì)員主體等內(nèi)容。優(yōu)化信息披露規(guī)定有助于保護(hù)非期貨公司會(huì)員的商業(yè)秘密，促進(jìn)國(guó)債期貨市場(chǎng)發(fā)展。

記者從中讀到一個(gè)關(guān)鍵表述：“保護(hù)非期貨公司會(huì)員的商業(yè)秘密”，這是什么意思呢？根據(jù)中金所在官網(wǎng)披露的修訂對(duì)照表，記者發(fā)現(xiàn)修訂集中在持倉(cāng)席位的信息披露方面。

根據(jù)規(guī)則，交易所于每個(gè)交易日結(jié)束后發(fā)布兩個(gè)條件的國(guó)債期貨合約成交量、持倉(cāng)量信息。

第一個(gè)條件，此前規(guī)定：“單邊持倉(cāng)達(dá)到 1 萬(wàn)手以上（含）和當(dāng)月合約前20名期貨公司結(jié)算會(huì)員的成交量、持倉(cāng)量”，此次修改為：“活躍國(guó)債期貨合約前20名期貨公司結(jié)算會(huì)員的成交量、持倉(cāng)量”。

第二個(gè)條件，此前規(guī)定：“單邊持倉(cāng)達(dá)到 1 萬(wàn)手以上（含）和當(dāng)月合約所有非期貨公司結(jié)算會(huì)員的成交總量、持倉(cāng)總量”，此次修改為：“按該品種匯總的非期貨公司結(jié)算會(huì)員的成交量、持倉(cāng)量”。

南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰表示，從銀行目前參與的一些商品期貨品種來(lái)看，按品種匯總披露非期貨公司會(huì)員信息對(duì)保護(hù)銀行的商業(yè)秘密、提高銀行參與的積極性具有重要作用，促進(jìn)了相關(guān)品種的市場(chǎng)發(fā)展。此次國(guó)債期貨信息發(fā)布指引的修訂將非期貨公司會(huì)員成交持倉(cāng)信息由按合約披露改為按品種匯總披露，吸收了商品期貨市場(chǎng)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，遵循了行業(yè)慣例，能夠降低銀行參與國(guó)債期貨暴露頭寸的可能性，有助于做好風(fēng)險(xiǎn)防控，也有助于維護(hù)國(guó)債期貨市場(chǎng)的秩序和促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。

新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝表示，考慮到商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，業(yè)務(wù)試點(diǎn)期間，銀行參與數(shù)量較少，相關(guān)信息披露安排延后至9月14日即新合約上市首日實(shí)施。這一安排符合該業(yè)務(wù)的初期試點(diǎn)特征，也充分考慮了當(dāng)前市場(chǎng)防范化解風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際需要，有助于試點(diǎn)業(yè)務(wù)的平穩(wěn)起步，切實(shí)維護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。