每經(jīng)記者 孫嘉夏    每經(jīng)實習(xí)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

4月7日晚間，上交所網(wǎng)站披露中信博招股書（申報稿），公司擬赴科創(chuàng)板IPO。據(jù)了解，中信博為國內(nèi)光伏支架龍頭，主要產(chǎn)品為光伏跟蹤支架及固定支架。

2018年光伏5•31新政后，國內(nèi)裝機量顯著下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各大廠商紛紛開拓海外市場。中信博同樣如此，境外項目占比逐年提高，2019年，中信博境外項目營收占比已經(jīng)超過50%。

當下，新冠肺炎疫情在海外蔓延，對此，中信博表示如果全球范圍的疫情長期無法得到控制，可能會導(dǎo)致下游光伏電站投資增速及建設(shè)進度放緩，從而對公司2020年度經(jīng)營業(yè)績造成一定不利影響。

海外疫情沖擊

太陽能光伏，主要分為光伏組件、逆變器和支架，組件以隆基股份為代表；逆變器行業(yè)則有華為、陽光電源；而支架方面，中信博便是國內(nèi)龍頭。2016年至2018年，中信博跟蹤支架年出貨量分別位列全球第五、第四、第四。

從目前數(shù)據(jù)看，境外市場已經(jīng)成為中信博一個重要的業(yè)績增長點。按客戶所在區(qū)域劃分，2017年至2019年，中信博外銷金額分別為4.27億元、5.07億元及9.58億元，占總營收比例分別為27.03%、24.49%和42.16%。

若按項目所在區(qū)域劃分，境外項目銷售金額分別為4.31億元、6.78億元和12.05億元，占總營收比例分別為27.32%、32.76%和53.01%。

來源：中信博招股書

與之相比，內(nèi)銷、境內(nèi)項目銷售金額、營收占比則有所下降?？梢姽夥袠I(yè)受5•31新政影響之深。根據(jù)申港證券數(shù)據(jù)，2018年中國新增裝機比例為41.0%，至2019年中國新增裝機比例已下降至23.3%。

明顯，海外市場需求彌補了內(nèi)需下滑。而目前海外新冠肺炎疫情愈演愈烈，法國、印度、俄羅斯等相繼升級防疫措施，對光伏行業(yè)物流、下游廠商安裝都造成影響。

以組件產(chǎn)品為例，出口量占總產(chǎn)量的67.5%。海外市場受創(chuàng)，勢必影響國內(nèi)光伏企業(yè)出貨量，特別是對外依存度較高的企業(yè)。

對于海外疫情蔓延，一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，根據(jù)他的調(diào)研，3月初歐美多國開始實施“禁足”政策后，光伏安裝開始受到影響，3月中旬已有光伏企業(yè)訂單出現(xiàn)問題。

財通證券則在研報中表示，海外光伏裝機需求受疫情擾動，對國內(nèi)組件出口短期造成一定影響。海外市場隨著疫情逐步得到控制，中長期來看預(yù)期光伏需求持續(xù)向上。

4月8日，《每日經(jīng)濟新聞》記者就上述問題致電中信博董秘辦公室，其董秘辦人士只是稱“一切以招股書中相關(guān)信息為準”。在招股書中，中信博表示本次新冠肺炎疫情對公司整體經(jīng)濟運行影響較小。公司將繼續(xù)密切關(guān)注疫情發(fā)展情況，積極應(yīng)對其可能對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等方面的影響。

風(fēng)險防范能力如何？

從上文可以看出，光伏行業(yè)短期受海外疫情沖擊，中長期影響仍不確定。而資產(chǎn)質(zhì)量越高的企業(yè)，無疑更能扛過這輪沖擊。

近年來，隨著中信博業(yè)務(wù)的增長，公司負債率也有所上升。2017年至2019年，資產(chǎn)負債率分別為50.39%、65.05%、62.43%。相比之下，2019年可比同行清源股份、愛康科技、振江股份負債率算術(shù)平均值為56.40%。

對于2018年負債率大幅提高，中信博表示，主要系公司尚未進入資本市場，融資渠道較少，隨著業(yè)務(wù)不斷擴大，公司充分利用商業(yè)信用和銀行借款緩解資金需求壓力。

值得注意的是，中信博應(yīng)收款項和應(yīng)付款項占資產(chǎn)及負債比率均較高，一旦下游需求及款項支付出現(xiàn)問題，或?qū)窘?jīng)營造成沖擊。

截至2019年末，中信博負債總額14.79億元，以應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)為主，分別為6.06億元、6.07億元，合計占比達82.01%；公司資產(chǎn)總額23.69億元，其中應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項融資分別為8.13億元、1.52億元，合計占比達40.73%。

實際上，中信博應(yīng)收賬款已經(jīng)出現(xiàn)賬期拉長的現(xiàn)象。2017年，中信博一年以上應(yīng)收賬款余額占比為14.13%，2019年該項數(shù)據(jù)已經(jīng)上升至22.50%。

對于應(yīng)收賬款，中信博在招股書中表示，盡管目前公司已制定并執(zhí)行了謹慎的銷售政策和授信審批政策，但若未來下游行業(yè)發(fā)生重大不利變化，或者客戶財務(wù)狀況惡化，公司將面臨部分客戶所欠的應(yīng)收賬款難以收回的風(fēng)險。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)