每經記者 溫夢華    每經編輯 杜毅    

2020年的游戲行業(yè)，云游戲是最熱門的賽道。自5G牌照下發(fā)后，騰訊、谷歌、微軟等全球科技巨頭紛紛布局云游戲。

4月8日，由每日經濟新聞主辦的“競逐云游戲 行業(yè)新紅利”線上沙龍上線，天風證券研究所副所長兼互聯(lián)網(wǎng)傳媒首席分析師文浩從機構角度分享了當下云游戲的火熱，以及行業(yè)未來發(fā)展。

文浩認為：“當下云游戲吸引關注力是因為都是產業(yè)大佬發(fā)聲，處于產業(yè)布局期，中短期取決于硬件設施和技術體系搭建，中長期取決于流量入口以及玩法創(chuàng)新。雖然云游戲是一個絕大機會，我傾向于絕大多數(shù)的機會屬于在研發(fā)、技術或者流量入口具備先發(fā)優(yōu)勢的頭部公司。”

有望擴大用戶基數(shù)和游戲產業(yè)規(guī)模

隨著5G和云游戲站上風口，必然對整個游戲行業(yè)帶來機遇和改變。

文浩表示，云游戲作為游戲和云服務結合的新興模式，將讓用戶通過多屏低成本切入游戲，有望擴大用戶的基數(shù)，提升用戶使用時長和ARPU以推動游戲擴大產業(yè)規(guī)模。

每經記者注意到，目前在云游戲的布局里，游戲上市公司的身影尤為鮮明。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有等十數(shù)家游戲上市公司布局云游戲。2019年谷歌旗下Stadia云游戲服務正式上線，引發(fā)了全球市場對云游戲更為廣泛的關注。

在文浩看來，游戲公司在云游戲上的布局是體現(xiàn)在5G時代新變局下的思考。“谷歌作為一個云計算的平臺公司，雖不具備內容優(yōu)勢，期待用它的云游戲模式聯(lián)合產業(yè)鏈上下游，切入到游戲領域。不管是對于傳統(tǒng)的主機游戲廠索尼，還是兼具技術的云服務商和游戲公司微軟而言，都是不得不重視的新入者。”

但對于眾多游戲公司而言，抓住機遇的同時也面臨挑戰(zhàn)。一方面，云游戲整個平臺不僅依賴于硬件支撐體系，帶寬、延時等同樣影響游戲體驗。另一方面，則是云游戲商業(yè)模式和技術體系的搭建，最后需要用戶買單。

文浩指出，對于云游戲在硬件和寬帶技術體系上的搭建，無論是海外巨頭，還是華為而言，都意味著一個大的生態(tài)環(huán)境，不是僅僅單個公司就能解決的問題。“目前來看，當下國內云游戲的核心仍在手游云化或端游云化模式下，并沒有簡單的照搬國外重度3A游戲模式。”

云游戲背后公司整體估值將在震蕩中穩(wěn)步提高

據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2019中國云游戲行業(yè)專題研究報告》數(shù)據(jù)顯示，2018年云游戲市場規(guī)模約為6.3億元，在5G網(wǎng)絡的助推下，2023年市場規(guī)模有望沖擊千億元大關。

對于云游戲的未來發(fā)展，文浩一再強調他的投資框架：中短期取決于硬件設施搭建，中長期取決于流量入口以及游戲的創(chuàng)新。

“一方面，最底層基礎設施搭建非常重要，隨著運營商加速推進5G搭建，為云游戲提供了很好的大環(huán)境，另一方面則是商業(yè)模式的思考和創(chuàng)新。中國過去不管手游還是端游，絕大多數(shù)用戶是免費試玩，因此不能簡單照搬海外3A游戲的全付費模式。目前入局云游戲的基本是頭部玩家，長期來看，云游戲的發(fā)展競爭最終也將回歸精品為王的時代。”文浩表示。

那么，隨著巨頭紛紛入局，云游戲是否已經迎來紅利期？又將對游戲公司估值帶來哪些影響？

在文浩看來，2020年~2021年是5G基礎設施的搭建期。“從最初的手游云化到真正形成有影響力的產品，可能要到2021年。一般而言，產品研發(fā)、用戶爆發(fā)滯后于硬件設施的搭建，產業(yè)投資則會優(yōu)先。”

隨著5G和電子產業(yè)鏈的迅速發(fā)展，2019年Q4明顯的風險偏好提升帶動整個A股TMT科技公司估值提升和股價上漲。雖然2019年、2020年云游戲尚未帶來業(yè)績，但是市場對未來充滿期待。

“在云游戲產生實際業(yè)績之前，隨著一些重量級玩家的入場和看好，市場對于云游戲會有一個情緒樂觀帶來的估值提升行情，2020年因為疫情帶來市場整體回調，游戲板塊股價也難免波動。但要看到，2020年Q1頭部游戲公司的波動顯著好于科技板塊。整體來講，頭部游戲公司的估值體系會在震蕩中穩(wěn)步提高，更適合用長線思維投資。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)