每經(jīng)評論員 王硯丹

近日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見。其中備受資本市場關(guān)注的是“完善股票市場基礎(chǔ)制度”，具體包括：堅持市場化、法治化改革方向，改革完善股票市場發(fā)行、交易、退市等制度。鼓勵和引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅。完善投資者保護(hù)制度，推動完善具有中國特色的證券民事訴訟制度。完善主板、科創(chuàng)板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)市場建設(shè)。

筆者認(rèn)為，這將真正引領(lǐng)A股市場與國際接軌，促進(jìn)法治化、成熟化市場的形成，其重要性堪比2005年提出的股權(quán)分置改革。

股權(quán)分置問題曾被認(rèn)為是困擾A股市場發(fā)展的頭號難題。由于歷史原因，股權(quán)分置造成“同股不同權(quán)、同股不同利”等弊端，成為嚴(yán)重困擾股票市場的頑疾。2005年4月29日，股權(quán)分置改革試點工作開啟。經(jīng)過近三年時間，當(dāng)時上市的千余家上市公司基本完成股改，被譽為“具有里程碑式的改革”，不但促進(jìn)了證券市場制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善，也提振了投資者信心。

經(jīng)過十五年的高速發(fā)展，A股市場已有近4000家上市公司，但退市制度不完善、投資者保護(hù)制度需優(yōu)化等因素仍然影響股票市場發(fā)展。雖然近年來A股公司退市速度有所加快，但相比成熟市場，A股退市常態(tài)化依然有很長一段路要走。

3月1日新證券法的實施標(biāo)志著中國資本市場在市場化、法治化道路上邁出堅實一步。可以預(yù)期的是，在此次中央發(fā)文后，完善發(fā)行、分紅、退市等有關(guān)股票市場基礎(chǔ)制度的重磅政策將陸續(xù)出爐，為打造“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的”資本市場提供制度依據(jù)。

股權(quán)分置改革催生了2006年~2007年A股波瀾壯闊的一波大牛市。投資者對于“完善股票市場基礎(chǔ)制度”亦寄予很高期望。那么在本輪資本市場改革深化的當(dāng)口，A股是否能迎來一波同樣的大牛市?

筆者認(rèn)為，歷史不會簡單重復(fù)。股權(quán)分置改革解決的是A股誕生之初留下的歷史遺留問題，“完善股票市場基礎(chǔ)制度”則是通過市場化、法治化的改革，讓不適宜市場發(fā)展的規(guī)章制度退出，讓市場發(fā)揮好資源配置的作用，營造投融資良性循環(huán)的市場環(huán)境。

股權(quán)分置改革造就的大牛市中，一些績差股利用股改一并完成了資產(chǎn)重組，不少殼資源遭到熱炒。如今，十余年過去了，A股投資者更加成熟，價值投資理念深入人心，伴隨股票市場基礎(chǔ)制度的完善，為殼資源留下的炒作空間將更小，投資者在選擇投資標(biāo)的時將更看重上市公司質(zhì)地。因此，過去大牛市中“雞犬升天”的景象恐怕很難重演，只有具有明確商業(yè)模式和財務(wù)護(hù)城河以及市場誠信的公司，才能獲得投資者青睞。

當(dāng)前，新冠肺炎疫情仍然對資本市場有所擾動，完善股票市場基礎(chǔ)制度無疑將令A(yù)股煥發(fā)新的生機(jī)，讓A股長期向好的趨勢更加明確。對投資者來說，這也是一個修煉內(nèi)功、精選投資標(biāo)的的好時機(jī)。