每經(jīng)評論員 杜恒峰

“雖千萬人所指，吾往矣!”這恐怕是海航集團管理者們內(nèi)心最真實的寫照。

4月14日晚的“13海航債”債權(quán)人會議，即便是經(jīng)驗最豐富的債券投資者，也只能感嘆“活久見”。“13海航債”的債權(quán)人14日18點30分收到會議議案，但被要求在19點前登記參會，20點召開持有人會議，21點30分前提交表決議案。由于參會登記還要提供法人營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件、法定代表人身份證復(fù)印件、持有本期債券的證券賬戶卡復(fù)印件等資料，且材料均需加蓋公章，這一套流程在短短半小時內(nèi)(即18:30~19:00)幾乎無法完成。

按照“13海航債”《債券持有人會議規(guī)則》，審議通過的決議，對那些未出席債權(quán)人會議、出席會議投反對票或者棄權(quán)票的債權(quán)人同樣適用。這意味著，越少的債權(quán)人出席會議，那么“13海航債”延期兌付本息獲得通過的概率就越大，而這也是讓大多數(shù)債權(quán)人憤怒的主要原因。

盡管債權(quán)人手忙腳亂，但這場突如其來的債權(quán)人會議還是“順利”召開了，整場會議十分混亂，火藥味十足，且不時罵聲四起，作為主角的海航方面幾乎很少回應(yīng)，反倒是主承銷商安信證券被推上前臺，承擔(dān)了投資者們一輪輪的詰難。讓外界難以理解的是，出席本次會議的債權(quán)代理人工行?？谛氯A支行沒有任何表現(xiàn)——所謂代理，即代理債券持有人監(jiān)督發(fā)行人經(jīng)營狀況，與發(fā)行人之間進行談判等事項，代理人代表的是債權(quán)人的利益，應(yīng)當(dāng)為債券持有人的利益據(jù)理力爭，工行?？谛氯A支行的表現(xiàn)讓人遺憾。

不管輿論聲浪如何，從結(jié)果來看，海航僅僅用道歉這個極小的代價，就成了最終的勝利者。15日下午，海航發(fā)布的公告表明，無論是最終成功參會的人數(shù)，還是投票的分布，中小投資者都是利益被犧牲的那部分人：這場會議，總計有32位投資者參會，持有債券面值3.5億元，占未償還債券總金額的比例高達89.94%;延期兌付本金的議案，3位投資者贊成，29位投資者反對，但仍獲通過，因為投贊成票的3位投資者貢獻了出席會議表決權(quán)的98.26%。此外，熟悉規(guī)則的海航，還為這場“突擊式”會議掃除了法律風(fēng)險，會議的第一項議案，即是豁免未按規(guī)定時間召集會議的法律責(zé)任，且這份議案同樣在3位大戶的支持下順利通過。

但海航真的勝利了嗎?似乎是，畢竟一筆3.9億元的債務(wù)又可以延宕一年。但實際上呢?這種舉措讓中小債權(quán)人最后的一點希望也被掐滅，海航本就搖搖欲墜的資信必將更加岌岌可危，而這種信任危機將擴散至海航其他債務(wù)上，15日“19海航債”盤中一度暴跌40%。一旦在債券市場資信盡失，未來的海航恐怕會是“無?？珊?rdquo;。

海航所為，給債券市場樹立了非常不好的榜樣，中小投資者的利益被漠視，既往的契約規(guī)范被隨意更改，誠信的理念遭到破壞。更壞的結(jié)果可能是，海航帶來的負(fù)面影響可能外溢，拖累當(dāng)?shù)氐恼w資信，未來海南企業(yè)在公開市場發(fā)債融資，可能會付出比其他地方更高的風(fēng)險溢價。這樣的代價，不可不察。