每經(jīng)記者 輝夜 每經(jīng)編輯 吳永久

2018年10月以來，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)可謂是一只大牛股，從30元附近起步，在今年最高漲到110多元，目前市值500多億。

4月14日晚，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)公布的2019年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)收入24.89億元，增幅37.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.35億元，增幅45.08%。這已經(jīng)是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)連續(xù)6年保持營業(yè)收入及利潤30%以上的高速增長。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在年報中援引Frost&Sullivan的相關(guān)報告稱，公司SIP話機(jī)業(yè)務(wù)2018年的市場份額為27.3%，位居全球第一，2019年預(yù)計進(jìn)一步提升。Frost&Sullivan對億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在SIP話機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先表現(xiàn)予以充分肯定，頒發(fā)了市場領(lǐng)導(dǎo)力獎項。

然而，在如此靚麗的年報背后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在賬上有46億閑置自有資金的同時，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在一季度新增了1.5億的短期借款，而且這已經(jīng)不是公司第一次向銀行借款。上市短短3年時間，公司出現(xiàn)2次變更財務(wù)總監(jiān)。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)能成為A股中財務(wù)數(shù)據(jù)“近乎完美”的上市公司，與其在全球多個國家建立的長期經(jīng)銷商合作密不可分。

按照億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在互動平臺上的回復(fù)，公司海外貨款大部分為到港前付款，因此應(yīng)收賬款周期大約與海運(yùn)周期相當(dāng)。鑒于億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)每年90%以上的收入來自海外市場，這些海外經(jīng)銷商不僅是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)最重要的利潤來源，更是掌握著公司最重要的銷售渠道。但奇怪的是，這些經(jīng)銷商不僅把大量利潤給了億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，而且在貨還沒到港之前就把貨款支付了。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)披露的幾家主要海外客戶，均存在一定的問題。關(guān)鍵要點(diǎn)如下：

1，2015年第一大客戶American Technologies, LLC當(dāng)年被行政解散超5個月，卻仍貢獻(xiàn)5700多萬利潤。

2，2016年第四大客戶NETXUSA, LLC2004年便解散，后來變成了NETXUSA, INC.。

3，英國同名獨(dú)家經(jīng)銷商YEALINK (UK) LTD.不到10人，2017年不僅虧損還四處借錢，卻將億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品銷往全英國。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)英國獨(dú)家經(jīng)銷商之惑：員工不到10人卻貢獻(xiàn)巨額利潤；2016、2017年靠借款支撐業(yè)務(wù)！

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)美國大客戶之惑：2015年第一大客戶當(dāng)年被行政解散近半年；2016年第四大客戶2004年便解散！

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)凈利率超過茅臺，遠(yuǎn)超同行Zoom

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，4月14日晚，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)公布了2019年年報，還同時公布2020年一季報。

2019年，受銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化、匯率上行及成本下降的綜合影響，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)毛利率較2018年增長4.2個百分點(diǎn)至66%；由于新業(yè)務(wù)市場開拓的需要，銷售費(fèi)用同比增長 54.7%；研發(fā)投入同比增長40.5%；管理費(fèi)用率同比下降0.3個百分點(diǎn)。

一季報顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營收6.5 億元，同比增長22%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.66 億元，同比增長40%，處于預(yù)告區(qū)間偏上限。

2019年億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)員工數(shù)量增長35%至1137 人，其中研發(fā)人員增長34%至546 人。2019年第四季度和2020年第一季度研發(fā)費(fèi)用同比提升62%和57%。公司并沒有因為疫情導(dǎo)致銷售費(fèi)用明顯下滑，今年一季度銷售費(fèi)用與去年同期非常接近。

根據(jù)億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)最新公布的一季報，報告期內(nèi)公司的毛利率和凈利率分別為67.83%和56.3%。而反觀2019年由華裔企業(yè)家袁征在美國創(chuàng)辦，并在納斯達(dá)克上市的同行Zoom Video Communication，公司公布的截至2020年1月31日的年報顯示，Zoom的毛利率雖然高達(dá)81.47%，但凈利率只有區(qū)區(qū)4.06%。

如果與Zoom Video的對比不夠明顯的話，那么來看看貴州茅臺一季報的數(shù)據(jù)：貴州茅臺一季報顯示，報告期公司毛利率和凈利率分別為92.11%和55.05%——凈利率落后于億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。

上市三年第二次變更財務(wù)總監(jiān)

4月14日晚間，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)還發(fā)布了財務(wù)總監(jiān)變更的公告。公告顯示，因公司內(nèi)部崗位調(diào)整，曾慧不再擔(dān)任公司財務(wù)總監(jiān)職務(wù)，但將繼續(xù)在公司任職。經(jīng)公司董事長陳智松提名且經(jīng)董事會提名委員會審核，公司董事會同意聘任34歲、2017年5月（億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)上市后2個月）便入職公司的于建兵先生擔(dān)任公司財務(wù)總監(jiān)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已經(jīng)不是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)第一次更換財務(wù)總監(jiān)。2019年1月2日，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)公告稱，原本任期要到2021年5月15日才結(jié)束的公司財務(wù)總監(jiān)葉文輝突然因個人原因申請辭去公司財務(wù)總監(jiān)職務(wù)，當(dāng)時距離億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在A股IPO不到兩年時間。

對于葉文輝為何在公司上市不到兩年便辭職，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)證代辦人士去年12月對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，“公司前財務(wù)總監(jiān)葉文輝本來就是幫公司做上市的，做上市后辭職也很正常。”

此外，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的年報分紅預(yù)案顯示，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利9元(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。4月15日晚間，深交所對億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)下發(fā)關(guān)注函，稱其關(guān)注到公司自2017年3月上市以來已實施了3次資本公積金轉(zhuǎn)增股本的分配方案，每次轉(zhuǎn)增比例均為10股轉(zhuǎn)增10股。

在問詢函中，深交所要求公司進(jìn)一步核查并說明以下事項：

1，結(jié)合公司所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、經(jīng)營模式、股本規(guī)模、未來發(fā)展戰(zhàn)略等詳細(xì)說明公司多次實施資本公積轉(zhuǎn)增股本的必要性和合理性。

2，公司首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份4.48億股（占公司總股本的比例為74.73%）于2020年3月17日解除限售，4月7日公司披露了部分股東的減持計劃。補(bǔ)充說明公司是否存在通過大額現(xiàn)金分紅和轉(zhuǎn)增影響公司股價配合相關(guān)股東減持的問題。

3，說明本次利潤分配方案籌劃的具體過程，包括推出利潤分配方案的提議人、參與籌劃人、內(nèi)部審議程序、保密情況等，并核實是否存在信息泄漏。

4，說明公司報備的內(nèi)幕信息知情人及其近親屬在本次利潤分配方案披露前1個月內(nèi)買賣公司股票的情況，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持股5%以上的股東未來1個月內(nèi)是否存在減持計劃。

截至記者發(fā)稿，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)尚未回復(fù)深交所的問詢函。

手握40多億現(xiàn)金卻新增短期借款1.5億

據(jù)億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2020年一季報，截至報告期末，公司資產(chǎn)里，預(yù)付款244萬元、應(yīng)收賬款4.01億元、存貨2.39億元，固定資產(chǎn)只有9000萬元，在建工程僅2560萬元。報告期末貨幣資金1.24億元，交易性金融資產(chǎn)40億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就是在有超過41億現(xiàn)金的情況下，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在今年一季度卻新增了約1.5億元的短期借款。如果按照4.35%的利率來計算，1.5億短期借款的利息也將達(dá)到653萬元。

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2020年一季報

其實，這并非億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)第一次短期借款。據(jù)億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)披露的2019年三季報，在截至2019年9月30日還有1.5億元的銀行活期存款、超過25億元自有閑置資金用來理財?shù)那闆r下，公司卻在報告期新增了5000萬元的短期借款。此外，在發(fā)布三季報前，公司也并未就這筆5000萬的借款發(fā)布過相關(guān)公告。

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2020年三季報

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，4月14日晚公告還顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)計劃使用不超過46億元的閑置自有資金和不超過4億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于投資信用級別較高的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的流動性較好的低風(fēng)險金融工具，同時使用自有資金開展總額度不超過5000萬美元的外匯金融衍生品投資。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)既然準(zhǔn)備使用如此大規(guī)模的資金購買理財產(chǎn)品，說明其資金十分充裕并且大量閑置，但令人不解的是，就在4月14日晚，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)同時公告擬向銀行申請不超過8億元的綜合授信額度。

而就為何短短三年時間里，公司兩次變更財務(wù)總監(jiān)，以及為何手握41億現(xiàn)金卻仍要向銀行短期借款。15日和16日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)證代辦，但均無人接聽。

一位覆蓋億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的券商分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的采訪時指出，“銀行短期貸款的利息成本比公司理財收益要低，另外銀行征信，以及公司和地方銀行的關(guān)系維護(hù)，也可能是考慮的因素。”

封面圖來自攝圖網(wǎng)