每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 蘭素英    

“買(mǎi)FOF，選旗艦！***FOF盛大發(fā)售，學(xué)霸班合力打造！”近一段時(shí)間類似的FOF宣傳口號(hào)并不少見(jiàn)。

而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者和一些投資者交流時(shí)，總被反復(fù)追問(wèn)兩個(gè)問(wèn)題：

1、都是挑選優(yōu)質(zhì)公募基金，請(qǐng)問(wèn)FOF和基金投顧，這兩種方式有何區(qū)別？

2、同類產(chǎn)品，比如養(yǎng)老，你會(huì)選FOF還是基金投顧模式？

“其實(shí)都差不多吧；基金投顧就是FOF換了個(gè)馬甲；門(mén)檻不同；專業(yè)程度上有差別；理念不同……”；有趣的是，專業(yè)人士的第一反應(yīng)，則是印證了那句老話：一千人眼中有一千個(gè)哈姆雷特。

今天，我們不妨從多個(gè)角度來(lái)看看，F(xiàn)OF和基金投顧背后究竟有怎樣的區(qū)別？

PK之投資范圍：部分FOF可直接投資股票等資產(chǎn)

截至2020年4月2日，今年新成立的FOF已達(dá)8只，目前還有匯添富、上投摩根、中歐等多家基金公司旗下10多只FOF正在發(fā)行。此前，受到極大關(guān)注的興全優(yōu)選FOF一日售罄，最終配售比例只有17.65%。由此可見(jiàn)，公募FOF在2020年擴(kuò)容的速度并不慢。

在很多投資者看來(lái)，F(xiàn)OF和基金投顧本質(zhì)都是組合投資，為投資者挑選優(yōu)質(zhì)的公募基金，但實(shí)際上二者仍有明顯差別。

目前，理財(cái)市場(chǎng)現(xiàn)有的FOF，因不同類別的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，差異十分明顯。公募基金公司推出的FOF挑選底層基金范圍僅限于公募基金，而券商資管FOF底層挑選的基金范圍比較廣，包括公募基金、私募基金、定制的公募專戶等。從實(shí)際運(yùn)作看，券商資管推出的FOF產(chǎn)品，絕大多數(shù)都在尋找優(yōu)質(zhì)私募基金，極少數(shù)選擇了私募基金+公募基金的思路，僅配置公募基金的FOF產(chǎn)品則更少。

如果以公募FOF產(chǎn)品來(lái)對(duì)比，部分FOF甚至是養(yǎng)老FOF，除了配置債券外，還可以直接投資股票等資產(chǎn)。

以博時(shí)頤澤平衡養(yǎng)老（FOF）為例，截至2019年底，該產(chǎn)品持有前十大股票分別為寒銳鈷業(yè)、華泰證券、長(zhǎng)電科技、萬(wàn)科A、東山精密、通威股份、精測(cè)電子、領(lǐng)益智造、浪潮信息和水晶光電。2019年底，該養(yǎng)老FOF總計(jì)直接投資25只股票，持股市值為1296.5585萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

再來(lái)看一下，基金投顧產(chǎn)品的配置。以華夏財(cái)富旗下優(yōu)選智投系列中的權(quán)益優(yōu)選組合系列為例，該系列由11只基金組合而成，其中華夏基金旗下華夏大盤(pán)精選、華夏創(chuàng)新前沿、華夏研究精選和華夏現(xiàn)金增利貨幣合計(jì)占比達(dá)到26.98%，中歐基金旗下中歐明睿新起點(diǎn)混合、中歐藍(lán)籌C兩只基金合計(jì)占比為23.73%，單只基金占比最高的為富國(guó)天合穩(wěn)健，比例為12.15%。

華夏財(cái)富—優(yōu)選智投系列—權(quán)益優(yōu)選組合系列

注：來(lái)自華夏財(cái)富網(wǎng)站

“二者最大的區(qū)別在于，F(xiàn)OF產(chǎn)品管理人不僅僅局限于選基金，其投資范圍還包括了股票、債券等其他投資品種。”某資深FOF研究人士告訴記者。

PK之費(fèi)率：基金投顧至少便宜一半

如果從收費(fèi)來(lái)看，基金投顧的費(fèi)率則是便宜的多，基本上可以便宜一半，即五折。

基金投顧模式：投資者支付費(fèi)用=投顧管理費(fèi)+購(gòu)買(mǎi)組合中基金產(chǎn)生的申購(gòu)和贖回費(fèi)。

FOF模式：投資者支付費(fèi)用=基金管理費(fèi)+基金托管費(fèi)+基金申購(gòu)、贖回費(fèi)。

從公式來(lái)看，相比基金投顧模式，F(xiàn)OF模式多出了一部分托管費(fèi)。實(shí)際運(yùn)作中，選擇基金投顧模式，投資者按照組合申購(gòu)基金很多時(shí)候也是無(wú)申購(gòu)費(fèi)，或者很低申購(gòu)費(fèi)率。而購(gòu)買(mǎi)FOF基金，投資者主要是通過(guò)公司直銷網(wǎng)站或APP等，往往也有一定的折扣，有的甚至只用1折。

目前，公募FOF的費(fèi)率規(guī)定也不一致。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，已成立的公募FOF數(shù)量達(dá)到了115只(A、C分開(kāi)計(jì)算）。其中，共有70只FOF收取的管理費(fèi)率和年托管費(fèi)率合計(jì)超過(guò)1%，占公募FOF總數(shù)量的60.87%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

單從FOF產(chǎn)品來(lái)看，興全安泰平衡養(yǎng)老（FOF）和海富通穩(wěn)健養(yǎng)老一年的費(fèi)率最為便宜。其年管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別為0.5%和0.15%，合計(jì)0.65%。如果算上正在發(fā)行的FOF，最貴的為易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)三個(gè)月A類、C類，其年管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別為1.5%和0.2%，合計(jì)費(fèi)率為1.7%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

“從費(fèi)用上看，F(xiàn)OF多出的部分是托管費(fèi)。整體看，F(xiàn)OF的管理費(fèi)率一般在0.8%/年以上，托管費(fèi)在0.2%/年左右，如果不考慮申購(gòu)、贖回費(fèi)，F(xiàn)OF的費(fèi)率也有1%/年，明顯高于目前基金投顧模式下平均0.5%/年費(fèi)率。換而言之，基金投顧費(fèi)率基本上是打五折。”前述基金公司投顧人士表示。

PK之起購(gòu)門(mén)檻：兩者區(qū)別沒(méi)想象中大

提起FOF和基金投顧區(qū)別，包括眾多公募基金人士首先想到的是門(mén)檻不同，即認(rèn)購(gòu)資金的起始不同。很多投資者認(rèn)為，基金投顧是為高凈值客戶量身定制的，F(xiàn)OF定位的是普通大眾。

華夏財(cái)富的官網(wǎng)顯示，其基金投顧的起步資金為500元，中歐錢(qián)滾滾的水滴智投則要求投資者最低購(gòu)買(mǎi)資金為1000元起，南方基金推出的司南智投對(duì)起投資金的設(shè)定也為1000元，而此前上線支付寶的幫你投，其起步門(mén)檻統(tǒng)一定在了800元。相比之下，嘉實(shí)財(cái)富旗下不同基金投顧組合對(duì)起步門(mén)檻的要求不同，最低的固收優(yōu)選組合是500元起參與，而推出的特色賬戶，美元生息（第2期）則是要求10萬(wàn)元起投。

相比之下，F(xiàn)OF產(chǎn)品的招募說(shuō)明書(shū)中關(guān)于申購(gòu)金額的通常規(guī)定是，投資人通過(guò)基金管理人直銷機(jī)構(gòu)申購(gòu)本基金，每次申購(gòu)金額不得低于10.00元（含申購(gòu)費(fèi)）。

“實(shí)際上， 500元還是10元的門(mén)檻都不高，也不是二者最為本質(zhì)的區(qū)別。”一位FOF基金研究人士表示。

PK之投資理念：FOF像流水線產(chǎn)品，基金投顧乃個(gè)性化“藥方”

事實(shí)上，從賣(mài)方投顧到買(mǎi)方投顧，F(xiàn)OF和基金投顧最大的還是理念上的不同。

前述FOF基金研究人士給記者打了個(gè)比方：FOF就是工廠車間流水線產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而基金投顧則是醫(yī)生看病開(kāi)出的藥方。

“具體來(lái)看，F(xiàn)OF是產(chǎn)品形態(tài)，是投資者來(lái)選擇覺(jué)得適合自己的產(chǎn)品。目前公募FOF大致可分為三大類：混合FOF、目標(biāo)日期FOF和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF。而基金投顧則是由專業(yè)投資人士根據(jù)投資者的需求進(jìn)行專業(yè)化的定制，是一種買(mǎi)方投顧形態(tài)。”該基金研究人士進(jìn)一步補(bǔ)充道。

南方基金有關(guān)人士則是向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從美國(guó)投顧市場(chǎng)和養(yǎng)老投資及相關(guān)FOF產(chǎn)品發(fā)展來(lái)看，二者都形成了非常良性的生態(tài)環(huán)境。美國(guó)有非常多的投顧服務(wù)基于養(yǎng)老場(chǎng)景，比如401K體系下諸多計(jì)劃發(fā)起者為非金融機(jī)構(gòu)，對(duì)于投資不擅長(zhǎng)，因而聘請(qǐng)專業(yè)投資或顧問(wèn)機(jī)構(gòu)作為其投資顧問(wèn)方，為其制定投資解決方案，而其解決方案來(lái)看，很多投顧方案將其引流到養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品中，如目標(biāo)日期基金產(chǎn)品。我們也希望看到，國(guó)內(nèi)基金投顧業(yè)務(wù)落地后，能更好的服務(wù)于國(guó)內(nèi)養(yǎng)老投資需求。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的公募FOF產(chǎn)品，都屬于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。基金投顧業(yè)務(wù)落地后，可從客戶需求出發(fā)，提供定制化、差異化的解決方案。隨著中國(guó)老齡化社會(huì)的來(lái)臨，養(yǎng)老投資將成為最重要的投資場(chǎng)景之一。在傳統(tǒng)的TDF（目標(biāo)日期基金）產(chǎn)品模式下，通過(guò)選擇與自己目標(biāo)退休日期相臨近的投顧組合，投資者可以更加高效便捷的獲得與自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的一站式個(gè)人養(yǎng)老投資解決方案。而在數(shù)字化、智能化的科技賦能之下，基金投顧業(yè)務(wù)還可以根據(jù)特定的投資者的人力資本屬性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、特別的退休安排以及現(xiàn)存金融資產(chǎn)的大小，構(gòu)建出更加個(gè)性化的下滑曲線，從而為現(xiàn)有的公募TDF產(chǎn)品線提供更加豐富的圖譜。 

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)