每經記者 邊萬莉    每經實習編輯 段 煉    

昨日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。與上月相比，本月1年期LPR下調20個基點，是LPR改革后下調幅度最大的一次；5年期以上LPR下調10個基點?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，這也是LPR改革以來出現(xiàn)的第三次非對稱降息。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析，1年期LPR報價較上期下降20個基點，符合市場預期。此前，央行已先后下調逆回購和MLF利率20個基點，這表明從政策利率向貸款市場利率傳導機制暢通。這次5年期以上LPR只下降了10個基點，體現(xiàn)了房地產金融政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，有利于促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

1年期LPR下調20基點

為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。2019年8月20日，LPR迎來了改革后的首次報價。2020年4月，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。

值得一提的是，雖然本月兩個期限品種的LPR報價均出現(xiàn)了下調，但是幅度卻有所不同。上月，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%。對比來看，本月1年期LPR下調了20個基點，5年期以上下調了10個基點。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，本次1年期LPR報價下行幅度達到20個基點，比2月的上次下調加大10個基點，與MLF降息幅度相同。這意味著加碼后的貨幣政策力度已全部向貸款市場傳導。鑒于當前新發(fā)放貸款已主要轉向以LPR為參考基礎定價，預計貸款利率也將出現(xiàn)加速下行態(tài)勢，從而落實3月27日、4月17日中央政治局會議關于“引導貸款市場利率下行”的要求。

根據LPR報價機制，LPR是由18家報價行在公開市場操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）基礎之上加點形成。市場整體利率變化，會在貸款利率方面得到反映。4月15日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，期限為1年，利率為2.95%，較此前MLF利率下調了20個基點。MLF利率下調在此前已有征兆。3月30日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展了500億元的7天逆回購操作，利率下調了20個基點，降至2.2%。

對此，王青表示，15日MLF利率下調意味著本次LPR報價基礎已經下行，而且央行逆回購利率下調后，銀行在貨幣市場的邊際資金成本也在下降，因此本月LPR報價隨之下行順理成章。本次主要針對居民房貸的5年期以上品種下調也符合市場預期——可以看到，2019年11月MLF利率下調后，也曾帶動5年期以上LPR報價下行。

《每日經濟新聞》記者注意到，本月主要針對居民房貸的5年期以上LPR報價也下調10個基點。王青認為：“近期貨幣政策持續(xù)降息降準，市場易于形成房價將開始新一輪上漲的預期，而且個別地區(qū)已開始出現(xiàn)這種苗頭。因此，從穩(wěn)房價、控制系統(tǒng)性金融風險角度出發(fā)，接下來一段時間各地限購、限售、限貸等房地產調控措施不會全面放松。同時為支持住房剛性需求，拉動房地產銷售和投資，適度下調房貸利率或是當前的主要政策選擇。”

信貸余額增速會繼續(xù)提高

值得一提的是，自2019年8月LPR改革以來，LPR報價已經出現(xiàn)4次下調，其中3次是非對稱降息。其中本月的LPR報價是改革以來的第四次下調，第三次非對稱降息，同時也是下調幅度最大的一次。

溫彬表示，面對新冠肺炎疫情對我國經濟社會發(fā)展帶來前所未有的沖擊，4月17日召開的中央政治局會議首次提出“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”，這次LPR下調20個基點，是自去年8月LPR改革以來，降息幅度最大的一次，有利于進一步降低實體經濟融資成本。政治局會議還再次重申堅持“房住不炒”定位。

王青分析：“本次1年期LPR報價20個基點的下調，同樣將帶動一般貸款利率更大幅度的下行。我們判斷，貸款成本下降將有助于激發(fā)企業(yè)信貸需求，貫徹貨幣政策逆周期調節(jié)力度加大意圖。這也意味著3月人民幣信貸余額增速上行勢頭在未來一段時間內還會延續(xù)。”

在王青看來，下一步包括MLF利率在內的政策利率體系還將趨勢性下移。這也意味著短期內LPR報價還有下行空間，不排除二季度內再度下行的可能。鑒于銀行存款成本剛性很強，他判斷，在CPI同比漲幅回落至3.0%以下之前，央行下調存款基準利率的概率不大，近期貨幣市場資金利率下降無法彌補銀行凈息差收窄帶來的利潤損失。由此，未來一段時間貸款利率下行意味著銀行體系將持續(xù)向實體經濟讓利。