每經(jīng)編輯 盧祥勇    

當(dāng)?shù)貢r間周一，美國西得州輕質(zhì)原油期貨5月結(jié)算價收于每桶-37.63美元，較前一日價格暴跌約300%，這是自石油期貨從1983年在紐約商品交易所開始交易后首次跌入負數(shù)交易。

油價負數(shù)意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經(jīng)超過了石油本身的價值。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

受原油期貨暴跌拖累，美國三大股指周一跌幅均超1%，道指跌近600點。

為何會出現(xiàn)這種極端走勢？美國原油真的這么不值錢了嗎？

據(jù)央視新聞最新消息，當(dāng)?shù)貢r間20日的白宮記者會上，特朗普宣布將利用當(dāng)下國際油價暴跌的時機購入7500萬桶原油，以加強美國石油戰(zhàn)略儲備（SPR）。

倒貼賣油

本周二，油市要面對兩大考驗：

第一，美國得州原油監(jiān)管機構(gòu)將再次開會討論原油限產(chǎn)問題，并可能進行投票。

第二，美油5月期貨合約移倉換月，北京時間4月22日凌晨2:30完成場內(nèi)最后交易，凌晨5:00完成電子盤最后交易。

這兩個最大的風(fēng)險在星期二扎堆出現(xiàn)，對于多頭來說日子實在太難熬了。

最新行情顯示，美國西得州輕質(zhì)原油期貨5月結(jié)算價收于每桶-37.63美元，上周五原油價格每桶收盤18.27美元，本日的低位與其相比跌幅約300%。但目前6月交易價格仍處于20美元以上。全球基準(zhǔn)布倫特原油交易價格目前也仍以超過25美元的價格交易。

WTI五月合約與六月合約呈現(xiàn)“驚人差價”，來源：TradingView

由于新冠肺炎疫情在全球蔓延，世界各國不得不暫停經(jīng)濟活動進行應(yīng)對。該市場反應(yīng)表明原油組織歐佩克、俄羅斯近日剛剛達成的減產(chǎn)協(xié)議不足以應(yīng)對新冠肺炎疫情全球擴散造成的需求驟減，加上美國原油生產(chǎn)在過去50多年從未實施過配額生產(chǎn)或者減產(chǎn)，導(dǎo)致原油過剩。

同時美國庫存飆升幅度觸及紀(jì)錄高位，進入夏季即將顯現(xiàn)的儲油設(shè)施用盡的難題進一步使市場對近月原油股價失去信心。美國能源部的數(shù)據(jù)顯示，僅位于俄克拉何馬州庫欣（Cushing）的儲油罐的儲存量目前已達到69%，高于四周前的49%，美國儲油設(shè)施迅速被填滿。在這樣的情況下，原油生產(chǎn)商只能通過削減未來數(shù)月的采油量并降低近月的原油價格，削減庫存，降低生產(chǎn)成本。

此外，5月原油期貨交割日臨近，在期貨合約移倉換月時，價格通常會出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。

移倉換月是主因？

為什么這次移倉換月，期貨波動為何如此夸張？

原油期貨價格是按照每月進行計算，在每月底會對近月的交易進行結(jié)算。北京時間4月22日凌晨，美國原油5月期貨協(xié)議將過期。部分購買紙原油（即原油類期貨，而非原油）的投資者提前對5月期貨進行平倉，防止協(xié)議過期后紙原油“升水”損耗過大（即持有相同量原油額外付出的資金）。

此外，有分析認為也不排除市場上部分原油買家故意壓低5月原油期貨價格，逢低購買原油的行為。 

原油期貨每天價值的交易，事實上都是財務(wù)意義上的交易，并沒有牽涉實物的交割。然而，如果交易雙方無法在合約到期前達成場外交易協(xié)議，到期后仍未交割的合約都必須以石油實物交割的方式進行結(jié)算。

這時候，這些等待交割的原油就會通過連接加拿大、美國中西部、西得克薩斯州和墨西哥灣沿岸的輸油管道運往俄克拉荷馬州庫存原油儲存中心。問題是，原油庫存近期大幅飆升，尋找儲油空間早已變成一件困難的事情。

對交易商來說，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時間告訴賣方如何收貨。可這時已經(jīng)不可能找到儲油空間。5月合約對純虛擬交易的交易商來說已經(jīng)成了燙手山芋。

市場預(yù)期，在周二強制交易結(jié)束后，5月原油期貨價格將會有一定回升。

擺在交易者面前的另一個問題是，目前的六月主力合約將會在五月十九日到期，如果屆時原油市場仍沒有太大起色，持有該合約的交易者又將再度面臨“高成本移倉”和“實物交割”二選一的困境。

RBC Capital全球首席商品策略分析師Helima Croft表示，目前在海上還有許多煉廠根本不需要的原油，短期內(nèi)看不到原油市場復(fù)蘇的利好因素，我們對于后續(xù)的原油合約依舊抱有悲觀的看法。

上周，兩大權(quán)威組織國際能源署IEA和歐佩克先后發(fā)布月度市場報告認為，二季度全球能源需求將繼續(xù)大幅度惡化，其中4月可能是石油歷史上最糟糕的一個月。

每日經(jīng)濟新聞綜合央視新聞、金十?dāng)?shù)據(jù)等