每經(jīng)記者 輝夜 每經(jīng)編輯 吳永久

深交所對億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2019年年報(bào)提出的8個(gè)方面共46個(gè)問題，終于在4月21日晚間有了答案。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的公告共有4份，其中包括年報(bào)問詢函的回函、北京大成（廈門）律師事務(wù)所的法律意見書、中金公司的核查意見、容誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所的回復(fù)，4篇公告合計(jì)161頁。

22日周三，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)高開高走，尾盤封漲停，報(bào)88.53元/股。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，許多交易所詢問的內(nèi)容，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)仍然沒有給出正面回復(fù)。例如深交所要求億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)補(bǔ)充說明已掌握到的經(jīng)銷商向最終客戶銷售的情況，包括客戶名稱等，公司回復(fù)稱并不掌握銷售最終去向；對于公司高毛利率和高凈利率問題，仍待解。此外，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的回復(fù)函中關(guān)于經(jīng)銷商代理產(chǎn)品情況的內(nèi)容，出現(xiàn)了明顯與所指經(jīng)銷商官網(wǎng)信息相違背的地方。

一、 高毛利率、高凈利率仍待解

深交所在問詢函中提及，“年報(bào)顯示，公司VCS高清視頻會(huì)議系統(tǒng)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32947.34萬元，同比增長87.93%，毛利率為74.35%，同比減少0.35個(gè)百分點(diǎn)。我部關(guān)注到，會(huì)暢通訊并購標(biāo)的深圳市明日實(shí)業(yè)股份有限公司視頻會(huì)議一體化終端產(chǎn)品2018年1-9月毛利率為46.47%；華平股份視頻通訊業(yè)務(wù)2019年收入同比減少19.72%，毛利率為55.06%，同比下滑5.98個(gè)百分點(diǎn)。請結(jié)合你公司產(chǎn)品VCS高清視頻會(huì)議系統(tǒng)與同行業(yè)企業(yè)產(chǎn)品的異同、主要優(yōu)勢、主要客戶等說明公司相關(guān)產(chǎn)品銷售收入大幅增長且保持高于同行業(yè)企業(yè)毛利率水平的原因及合理性。”

數(shù)據(jù)來源：深交所問詢函

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前還報(bào)道稱，反觀2019年由華裔企業(yè)家袁征在美國創(chuàng)辦，并在納斯達(dá)克上市的同行Zoom Video Communication，公司公布的截至2020年1月31日的年報(bào)顯示，Zoom的毛利率雖然高達(dá)81.47%，但凈利率只有區(qū)區(qū)4.06%。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在對深交所的問詢函回函中表示，“公司的VCS高清視頻會(huì)議系統(tǒng)從平臺(tái)到終端整套系統(tǒng)自主研發(fā)并委托外協(xié)加工廠生產(chǎn)。公司的目標(biāo)用戶群體主要為具有付費(fèi)能力的中高端企業(yè)用戶。產(chǎn)品主要以分銷模式將VCS系統(tǒng)銷售給用戶，客戶一次性支付系統(tǒng)購買費(fèi)用……公司的業(yè)務(wù)與會(huì)暢通訊及明日實(shí)業(yè)相比，所處的細(xì)分市場客戶付費(fèi)能力更強(qiáng)，產(chǎn)品品類上均為毛利率較高的會(huì)議室終端。”

然而，會(huì)暢通訊與公司同樣有視頻會(huì)議業(yè)務(wù)，為何億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)所處的細(xì)分市場客戶付費(fèi)能力更強(qiáng)、目標(biāo)群體具有付費(fèi)能力，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)并未給予進(jìn)一步解釋。

二、被要求說明最終客戶，公司稱無法掌握最終銷售去向

問詢函中，深交所要求億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)補(bǔ)充提供公司已掌握到的經(jīng)銷商向最終客戶銷售的情況，包括客戶名稱、銷售金額、貨物未實(shí)現(xiàn)終端銷售的具體金額等。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回函中表示，“由于公司的主要目標(biāo)用戶群體為中小企業(yè)，數(shù)量眾多，貨物流向最終用戶的路徑存在多種可能……經(jīng)銷商通過其分銷渠道及分銷網(wǎng)絡(luò)將產(chǎn)品銷售給最終用戶系經(jīng)銷商的自主行為，經(jīng)銷商在滿足公司渠道管理政策的基礎(chǔ)上自行確定向下游客戶銷售產(chǎn)品的價(jià)格，并承擔(dān)相應(yīng)的銷售成本，公司無法通過經(jīng)銷商控制產(chǎn)品的最終銷售去向。”

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)回函

由此可見，作為“SIP話機(jī)業(yè)務(wù)市場份額全球第一”的龍頭，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)仍無法獲悉公司產(chǎn)品最終流向了哪里。

此外，就《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前報(bào)道和深交所問詢函提到的“還有部分客戶公開資料顯示歷史上存在虧損情形”，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回函中也并未回答該問題。 （記者注：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)英國獨(dú)家經(jīng)銷商YEALINK (UK) LTD.2017年虧損264121英鎊，按照當(dāng)年平均匯率計(jì)算約為229.7萬元人民幣）

圖片來源：companieshouse.gov.uk

三、2018年下半年募投項(xiàng)目收益高于同期公司凈利潤原因？公司：2018年半年報(bào)未披露該項(xiàng)目效益近3億元

年報(bào)問詢函中，深交所提及，“2018 年半年報(bào)顯示，統(tǒng)一通信終端的升級和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和高清視頻會(huì)議系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目未實(shí)現(xiàn)效益，2018 年全年上述項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益合計(jì)61647.49萬元，由此推斷相關(guān)項(xiàng)目效益均在下半年實(shí)現(xiàn)，而公司 2018 年下半年歸屬于上市公司的凈利潤為44133.68萬元。請補(bǔ)充說明公司募集項(xiàng)目效益高于同期公司凈利潤的主要原因及合理性。”

然而，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回函中未正面回答。公司稱“截至 2018 年上半年，公司統(tǒng)一通信終端的升級和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和高清視頻會(huì)議系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目仍然處于持續(xù)投資及建設(shè)階段。公司在2018年半年報(bào)中未披露該等項(xiàng)目效益實(shí)現(xiàn)情況。”

“公司 2018 年報(bào)披露，統(tǒng)一通信終端的升級和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和高清視頻會(huì)議系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目全年實(shí)現(xiàn)效益合計(jì)為61647.49萬元，此金額包含2018年上半年實(shí)現(xiàn)的項(xiàng)目效益29475.98萬元。該等項(xiàng)目2018年全年的效益未超過當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤85147.71萬元，符合公司實(shí)際情況。”億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回函中補(bǔ)充道。

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)回函

此外，既然在2018年上半年，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的兩個(gè)IPO募投項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了近3億元的項(xiàng)目效益，那么為何公司的當(dāng)年半年報(bào)中顯示的是尚未產(chǎn)生任何效益？

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2018年半年報(bào)

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2018年年報(bào)

四：對經(jīng)銷商代理品牌闡述，與經(jīng)銷商官網(wǎng)信息相違背

在回函的第一個(gè)問題回復(fù)中，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)寫道：“類似 American Technologies, LLC、YEALINK (UK) LTD.這樣的授權(quán)經(jīng)銷商，雖然規(guī)模較小，但具備很好的行業(yè)專業(yè)能力，且在代理公司產(chǎn)品方面具有先發(fā)優(yōu)勢，十分了解公司產(chǎn)品的特點(diǎn)，專注于公司產(chǎn)品的分銷而不是全面代理各種品牌。”

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)回函

此前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的系列報(bào)道中明確提及，公司的經(jīng)銷商American Technologies, LLC的虛構(gòu)名稱便是888voip，該經(jīng)銷商的官網(wǎng)也是888voip.com。

一方面，是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)稱American Technologies, LLC是“專注于公司產(chǎn)品的分銷而不是全面代理各種品牌”；但另一方面，888voip.com官網(wǎng)顯示，其不僅代理億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，還有潮流網(wǎng)絡(luò)（Grandstream）、Poly（繽特力收購寶利通后雙方聯(lián)合發(fā)布的產(chǎn)品名稱）、Jabra、Ribbon、思科（Cisco）、網(wǎng)件（Netgear）、松下（Panasonics）等眾多其他知名品牌在代理中。

圖片來源：888voip官網(wǎng)

（封面圖來自攝圖網(wǎng)）