每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 廖丹    

自中行原油寶“穿倉(cāng)”事件以來(lái)，無(wú)數(shù)原油寶的投資人焦灼如熱鍋上的螞蟻，熬過(guò)了一個(gè)又一個(gè)不眠之夜，在此次的原油寶穿倉(cāng)事件中，許多焦點(diǎn)問(wèn)題存在爭(zhēng)議。

其中之一便是，在買入原油寶產(chǎn)品之前投資者均需要做個(gè)人客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)測(cè)試，多位投資者風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)試結(jié)果為C3級(jí)平衡型投資人或C4級(jí)別成長(zhǎng)型投資人，且在測(cè)試中選擇了最高可以承擔(dān)不超50%的本金虧損風(fēng)險(xiǎn)。

然而，現(xiàn)在來(lái)看，原油寶的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超C3、C4級(jí)投資人的預(yù)期；原以為至多50%的本金虧損，如今虧完本金還面臨“倒貼”的局面。許多投資人不解、憤怒，他們質(zhì)疑中行前期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和適當(dāng)性匹配工作做得是否到位？在銀行對(duì)原油寶的宣傳中是否存在誘導(dǎo)消費(fèi)者？

中等風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資人掉進(jìn)“穿倉(cāng)”大窟窿

小新是一名在校研究生，雖然還是學(xué)生但他已經(jīng)有了很強(qiáng)的理財(cái)意識(shí)，他注意到最近原油價(jià)格持續(xù)下跌，一次偶然的機(jī)會(huì)在學(xué)校附近的中行網(wǎng)點(diǎn)看到原油寶的宣傳，于是他搜索了產(chǎn)品相關(guān)的介紹，在進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)性測(cè)試后就開(kāi)始進(jìn)行交易了。

小新表示，最初幾桶幾桶地進(jìn)行交易，也賺了一些錢，后來(lái)中行將每次交易值最低設(shè)置為10桶（也就是1000~2000元之間），他也就按照規(guī)則以十桶為單位進(jìn)行交易。

小新對(duì)記者說(shuō)到，他當(dāng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)測(cè)試是C3平衡型，他在測(cè)試?yán)锩孢x擇了可以承擔(dān)不超過(guò)50%的本金虧損。在他看來(lái)，原油寶產(chǎn)品應(yīng)該是與他自身的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的。

投資者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試評(píng)級(jí)結(jié)果 圖片來(lái)源：受訪者供圖

根據(jù)中行客服的回答，原油寶產(chǎn)品適用于平衡性投資者及以上的投資人。而平衡型投資者意味著在風(fēng)險(xiǎn)較小的情況下獲得一定收益是其主要投資目的，投資者愿意使本金面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，但做投資決定時(shí)，會(huì)仔細(xì)地對(duì)將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行認(rèn)真分析。

不僅是小新這樣初涉投資領(lǐng)域的投資人，就連一些擁有多年投資經(jīng)驗(yàn)的用戶也表達(dá)了對(duì)于中行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)和風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)性的疑問(wèn)。

陳龍是是中行的老用戶，也是一位在股市投資多年的老手。他在中行APP上看到有關(guān)于原油寶的推薦消息，并于是在4月15日買入了原油寶的美原油05合約多單，一開(kāi)始的投資金額大約為5萬(wàn)元左右，后來(lái)他又不斷加倉(cāng)，直至17萬(wàn)元左右。

陳龍告訴記者，當(dāng)時(shí)他在買原油寶之前做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的時(shí)候，評(píng)測(cè)結(jié)果是“成長(zhǎng)型投資者”，而成長(zhǎng)型投資人的定義是“希望有較高的投資收益，但是又不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)；可以承受一定的投資波動(dòng)，但是希望自己的投資風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)”。

律師：完全不符合關(guān)于投資者適當(dāng)性的規(guī)定

期貨交易規(guī)則復(fù)雜且風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行推出這種與國(guó)際原油期貨掛鉤的產(chǎn)品，并面向普通散戶投資者發(fā)行，這樣做是否存在風(fēng)險(xiǎn)？C3級(jí)別投資者出現(xiàn)了本金虧光還需要“倒貼”的情況，這是否也說(shuō)明了中行前期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估存在一定的問(wèn)題？

某能源交易平臺(tái)一位高級(jí)主管向記者表示：“風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中并沒(méi)有負(fù)收益，這是沒(méi)有預(yù)料的極端情況。”

中國(guó)石油大學(xué)高新偉教授則對(duì)記者表示，如果沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)油價(jià)，中行的做法是沒(méi)有問(wèn)題的，關(guān)鍵是出現(xiàn)負(fù)油價(jià)規(guī)制以后中行的策略沒(méi)有做相應(yīng)調(diào)整，沒(méi)有提醒消費(fèi)者芝商所交易規(guī)則發(fā)生了改變。

而多位投資者也向記者表示，在芝商所宣布改變交易規(guī)則之后，他們都沒(méi)有收到中國(guó)銀行相關(guān)交易規(guī)則改變的提示。

北京市京師（鄭州）律師事務(wù)所金融資本部主任張婉律師則直接向記者指出了“這完全不符合關(guān)于投資者適當(dāng)性的規(guī)定”，她表示中行最大的錯(cuò)誤在于“風(fēng)險(xiǎn)匹配不適當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)揭示不到位”。

她告訴記者，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》中明確規(guī)定：在證券期貨產(chǎn)品或者提供證券期貨服務(wù)過(guò)程中，審慎履職，全面了解投資者情況，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，基于投資者的不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及產(chǎn)品或者服務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等因素，提出明確的適當(dāng)性匹配意見(jiàn)，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或者服務(wù)銷售或者提供給適合的投資者。

據(jù)悉，中行于2018年1月開(kāi)辦“原油寶”產(chǎn)品，為境內(nèi)個(gè)人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務(wù)，客戶自主進(jìn)行交易決策。其中，美國(guó)原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。原油寶產(chǎn)品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，按照協(xié)議約定，合約到期時(shí)會(huì)在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進(jìn)行移倉(cāng)或到期軋差處理。

由此來(lái)看，原油寶和期貨還不能簡(jiǎn)單地劃上等號(hào)，那期貨投資者的適當(dāng)性管理辦法能適用于原油寶嗎？在張婉看來(lái)是可以的，“我認(rèn)為同樣適用。”

此外，記者發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)銀行微信公眾號(hào)（中國(guó)銀行微銀行）2018年6月1日發(fā)布的一篇關(guān)于原油寶介紹的的文章中這樣寫道“對(duì)于沒(méi)有專業(yè)金融知識(shí)的投資小白，是否也有好玩有趣又可以賺錢的產(chǎn)品推薦呢？當(dāng)然有啦！那就是原油寶！”

截圖來(lái)源：中國(guó)銀行微銀行

在整篇文章以漫畫形式側(cè)重描繪了原油價(jià)格下跌或上漲時(shí)，在原油寶上進(jìn)行做多/做空的幾種情形，而且表示這款產(chǎn)品簡(jiǎn)單易操作，但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)提示的描述少之又少。張婉律師告訴記者，中行這樣的宣傳是在誘導(dǎo)消費(fèi)者，并直接向記者指出了“這完全不符合關(guān)于投資者適當(dāng)性的規(guī)定”。

市場(chǎng)人士：投資前要認(rèn)真研究交易標(biāo)的，評(píng)析自己的專業(yè)能力

記者注意到，中行在4月24日發(fā)布公告再次回應(yīng)原油寶事件,公告中透露了在移倉(cāng)日當(dāng)天（4月20日）約有54%的投資者選擇了進(jìn)行到期軋差處理或者是移倉(cāng)。

這個(gè)比例有點(diǎn)出乎人意料，一位資深期貨市場(chǎng)人士向記者表示，這些基本都是不懂的投資人，而澎湃新聞不久前做的一個(gè)投資人問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果也與這位人士的觀點(diǎn)不謀而合。

這份120人參與的問(wèn)卷調(diào)查顯示，這些投資人中有14%的人（17人）并未有過(guò)任何投資史，而剩下86%的投資者接觸過(guò)期貨、基金、黃金白銀、股票、理財(cái)產(chǎn)品、房產(chǎn)等投資領(lǐng)域，但其中真正接觸過(guò)期貨的投資者只有6人，僅僅占到5%。

另外從原油寶的投資時(shí)限來(lái)看，有92%的投資者表示是從今年才開(kāi)始接觸，并且從今年3月入手原油寶的投資者占到了55%，有32%的人投資時(shí)間不超過(guò)一個(gè)月。

實(shí)際上，在記者近期與投資人的接觸中，也發(fā)現(xiàn)許多投資人對(duì)于原油寶這樣與國(guó)際原油期貨掛鉤的產(chǎn)品非常生疏，他們當(dāng)中有些人甚至告訴記者“連期貨是什么都不知道”，他們買入原油寶產(chǎn)品或是聽(tīng)朋友介紹、朋友圈里面有人推薦、或者是中行的APP上的推薦。

記者還曾經(jīng)接觸過(guò)一位在4月15日開(kāi)倉(cāng)的原油寶投資者，雖然有股市投資經(jīng)驗(yàn)，但是他對(duì)期貨交易規(guī)則也不甚了解，在了解清楚中行原油寶每個(gè)月有換月轉(zhuǎn)期的規(guī)則之后，就趕在移倉(cāng)日之前平倉(cāng)了，彼時(shí)，他告訴記者之所以選擇平倉(cāng)是因?yàn)?ldquo;看到6月合約升水大概40~50元人民幣/桶，所以就不敢再買了”，面對(duì)這一次原油價(jià)格跌至負(fù)數(shù)他還是心有余悸：“幸好我把5月合約平倉(cāng)了，風(fēng)險(xiǎn)太大了。”

今年一月以來(lái)，原油期貨就跌跌不休，市場(chǎng)上抄底原油情緒洶涌，許多新人投資者蜂擁入場(chǎng)，但是他們當(dāng)中很多人對(duì)于期貨知識(shí)、交易規(guī)則知之甚少，在買入原油寶之類的產(chǎn)品之后才知道原來(lái)還存在移倉(cāng)換月和軋差結(jié)算等交易規(guī)則。

因此，上述資深期貨市場(chǎng)人士也建議投資者在投資前要認(rèn)真研究交易標(biāo)的，認(rèn)真評(píng)析自己是否具備專業(yè)能力，熟悉交易規(guī)則和制度，再?zèng)Q定是否入市。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)