每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 廖丹    

短期流動(dòng)性有多充裕？4月29日，銀行間市場存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購隔夜品種DR001加權(quán)利率走低，截至14:00，DR001加權(quán)利率跌至0.6625%，創(chuàng)下紀(jì)錄新低。與此同時(shí)，隔夜Shibor也再次刷新地板價(jià)，下行21.3bp報(bào)0.661%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在采訪中了解到，近期貨幣市場資金利率下行，一定程度上降低了銀行邊際資金成本，對(duì)銀行下調(diào)企業(yè)貸款利率、加大信貸投放有較為明顯的推動(dòng)作用。而考慮到銀行資金成本剛性以及銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，短期內(nèi)資金利率進(jìn)一步下行的空間較為有限。

DR001、隔夜Shibor均創(chuàng)紀(jì)錄新低

4月29日，Shibor多數(shù)上行，隔夜品種逆勢下行21.3bp報(bào)0.661%，創(chuàng)下歷史新低。7天、14天品種分別回升13.5bp、3.9bp。

截至14:00，DR001加權(quán)利率報(bào)0.6625%，刷新“地板價(jià)”；DR007加權(quán)利率報(bào)1.6249%；DR014加權(quán)利率報(bào)1.4417%。

央行今日公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平,今日不開展逆回購操作。至此，央行已連續(xù)21個(gè)交易日暫停逆回購操作。從央行近期資金投放來看，4月15日央行開展1年期MLF操作1000億元，操作利率由此前的3.15%下調(diào)至2.95%。這也是繼去年8月LPR改革以來，MLF利率的第三次下調(diào)，且20個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)幅度較前兩次有所加大。在同一日，央行進(jìn)行存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約2000億元。

另外，自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。這也是12年來央行首次調(diào)整超額存款準(zhǔn)備金利率。

黑龍江省農(nóng)村信用社聯(lián)合社資金營運(yùn)中心主任張銘富接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示，為應(yīng)對(duì)疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，央行在堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策上及時(shí)進(jìn)行靈活調(diào)整，多次降低準(zhǔn)備金率和公開市場操作利率，并將超額準(zhǔn)備金率由0.72%降低到0.35%，目的是降低實(shí)體融資成本。持續(xù)的貨幣政策致使銀行間市場資金充裕，超額準(zhǔn)備金利率的降低也讓隔夜回購利率打破0.72%成為可能，短端資金利率的低位運(yùn)行，有利于促進(jìn)銀行的貸款投放，緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。

專家：資金利率進(jìn)一步下行的空間較為有限

市場低利率水平為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好融資環(huán)境，當(dāng)前資金利率是否還有下行空間？

張銘富告訴記者，隨著疫情防控的常態(tài)化，現(xiàn)有貨幣政策持續(xù)性預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)資金市場仍將寬松，隔夜利率維持低位，但也不要預(yù)期隔夜利率持續(xù)向下，畢竟銀行資金成本剛性較強(qiáng)，過低的利率會(huì)抑制銀行的資金融出意愿，維持現(xiàn)有水平的低位震蕩可能性更大。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，截至4月28日，DR001和DR007月內(nèi)均值分別降至0.97%和1.43%，較上月均值分別大幅下降33和41個(gè)基點(diǎn)。這段時(shí)間貨幣市場資金利率下行，在一定程度上降低了銀行邊際資金成本，對(duì)銀行下調(diào)企業(yè)貸款利率、加大信貸投放有較為明顯的推動(dòng)作用。

王青進(jìn)一步表示，短期內(nèi)資金利率再度大幅下行的可能性不大，主要原因有兩個(gè)：一方面，經(jīng)過前期持續(xù)降息、降準(zhǔn)及流動(dòng)性注入之后，當(dāng)前市場資金面已處于較高水平，央行也在近期連續(xù)暫停逆回購操作。這意味著監(jiān)管層已認(rèn)為當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，短期內(nèi)進(jìn)一步引導(dǎo)資金利率下行的需求較低。從這個(gè)角度判斷，預(yù)計(jì)5月央行下調(diào)逆回購及MLF操作利率的可能性不大。

另一方面，央行剛發(fā)布的2020年第一季度銀行家問卷調(diào)查顯示，一季度貸款審批指數(shù)環(huán)比快速上升14.1個(gè)百分點(diǎn)至64.7%，已明顯高于上一個(gè)高點(diǎn)水平（2009年二季度的57.2%）。這意味著當(dāng)前信貸環(huán)境已明顯改善。但一季度貸款需求指數(shù)環(huán)比僅上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至66.0%，比2009年二季度要低17.7個(gè)百分點(diǎn)。這表明主要受宏觀經(jīng)濟(jì)總需求不振、企業(yè)訂單萎縮等因素影響，企業(yè)的貸款需求并未隨著信貸環(huán)境改善而同步上升。

“這樣來看，接下來的宏觀政策側(cè)重點(diǎn)有可能出現(xiàn)微調(diào)，即會(huì)通過強(qiáng)有力的財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策拉動(dòng)消費(fèi)和投資，帶動(dòng)企業(yè)貸款需求明顯上升，從而充分發(fā)揮現(xiàn)有靈活貨幣政策在提振短期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能方面的潛力。由此判斷，未來一段時(shí)間財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策將會(huì)重點(diǎn)發(fā)力，貨幣政策邊際寬松幅度將受到一定控制，資金利率進(jìn)一步下行的空間也將較為有限。”王青告訴記者。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)