2020年初，新型冠狀病毒肺炎疫情波及全國，各行各業(yè)無法正常生產運營。此時，齊心集團（002301.SZ）則發(fā)揮大企業(yè)的社會責任，旗下“齊心好視通”向所有用戶免費提供云視頻會議服務，并且全力保障遠程會診問診、遠程應急指揮、中小學網絡課堂等社會需求，獲得社會的廣泛好評。

4月20日晚間，齊心集團公布了備受關注的2019年年報和2020年一季報。2019年期間，齊心集團實現營業(yè)收入59.81億元，同比增長41.03%，歸母凈利潤2.30億元，同比增長20.06%，再度實現了營收、凈利的雙增長。

值得一提的是，在“B2B辦公物資+云視頻”的協(xié)同發(fā)展下，齊心集團已連續(xù)4年實現了營收和利潤的快速增長，營業(yè)收入從2015年的15.8億元增長到了2019年的59.82億元，4年時間增長2.78倍；與此同時，歸母凈利潤也從2015年的0.2億元增長到了2019年的2.3億元，3年時間大漲10.6倍。

不過，在連續(xù)四年高速增長后，齊心集團是否會陷入后續(xù)增長乏力的境遇？未來“B2B辦公物資+云視頻“業(yè)務的成長性幾何？是否有新的盈利增長點？深度分析齊心集團2019年年報和2020年一季報，或可解讀其未來的發(fā)展前景。

B2B辦公物資大增近65%，新增MRO業(yè)務助力毛利率增長

眾所周知，齊心集團起初是國內辦公文具專業(yè)制造商和供應商的龍頭企業(yè)之一，主營文件管理用品、OA辦公設備、桌面文具和辦公耗材等，2009年10月成功上市。

2014年開始，基于對企業(yè)辦公移動化、智能化、平臺化、社交化發(fā)展的趨勢判斷，齊心集團開始創(chuàng)新銷售模式，開始線上渠道布局，建立辦公用品行業(yè)垂直申商平臺（B2B商城），進軍B2B辦公物資行業(yè)。

而且這一轉變，讓齊心集團成功站上“風口”。近年來，受益于國家政策的大力推廣支持，B2B辦公物資行業(yè)迎來了歷史性發(fā)展機遇。抓住機遇的齊心集團，在辦公服務平臺打造、數字化平臺運營能力建設、物流配套、后臺服務、一站式商品供應能力等方面均走在了行業(yè)前列。

在國家政策利好之下，齊心集團2016年-2018年，B2B辦公物資業(yè)務貢獻的營業(yè)收入分別為26.37億元、28.39億元和38.9億元。2017年較2016年同比增長7.63%，2018年營收增速進一步提升，同比增長達37%。2019年，B2B辦公物資業(yè)務更是貢獻營收45.5億元，同比增長64.37%。

不過，值得關注的是，齊心集團B2B辦公物資業(yè)務雖然營收和凈利不斷在增長，主要是憑借不斷開拓的頭部大型客戶，該業(yè)務的毛利率并不高。2017年-2019年間，B2B辦公物資業(yè)務毛利率分別為12.37%、13.16%、13.92%、12.86%，在12%上下浮動，而SAAS業(yè)務的毛利率則在70%左右。

因此，齊心集團B2B辦公物資業(yè)務若想在未來保持高速增長的態(tài)勢，需要繼續(xù)開拓更多的大客戶，并且提高該業(yè)務的毛利率。不僅要把蛋糕做大，還要做高。

深入分析齊心集團2019年年報可以發(fā)現，齊心集團已經開始擴充商品品類，深挖客戶一站式辦公物資采購和服務需求。據了解目前可為客戶提供辦公文具、辦公設備、辦公家電、辦公耗材、MRO工業(yè)品、員工福利等20大品類、100萬+商品。

不僅如此，齊心集團還進入了MRO工業(yè)品服務領域。2019年年中，齊心集團組建專業(yè)了的MRO團隊，2019年末成立MRO子公司。所謂MRO，便是指在實際的生產過程中不直接構成產品，只用于維護(Maintenance)、維修(Repair)、運行(Operation)設備的物料和服務。

由于MRO工業(yè)品所覆蓋的領域廣泛，具有產品種類眾多、專業(yè)技術要求高的特點，上下游產業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多，對平臺運營能力要求高。西南證券研報顯示，MRO采購是一個非常龐大的市場，2018年我國工業(yè)增加值超過30萬億元，市場普遍認為MRO市場容量約占工業(yè)產值的4%-7%，總體規(guī)模約為1.2-2.1萬億元。

對于進入MRO工業(yè)品服務領域的原因，齊心集團表示，因為MRO不僅市場容量大，與B2B辦公物資的客戶和渠道重合，而且毛利率也明顯高于傳統(tǒng)辦公物資。不僅如此，政府、央企等大客戶MRO招標的門檻和B2B辦公物資一樣，都非常高，一般只有實力品牌知名度等各方面都達到要求才有可能中標，中標的企業(yè)往往都是行業(yè)排名前列的公司。

據了解，自MRO工業(yè)品平臺上線以來，齊心集團已陸續(xù)中標了中國石化、國網湖南省電力有限公司、中國海洋石油、中國航空工業(yè)集團、中國電建、中國華能集團等MRO集采項目。而隨著公司數字化能力的不斷提升及MRO品類的不斷豐富，齊心集團未來有望持續(xù)中標更多大型客戶MRO集采項目，提升B2B業(yè)務的毛利率，為業(yè)績提供強勁的增長動能。

研發(fā)投入同比增長34.24%，云視頻業(yè)務未來或可期

除了轉型B2B辦公物資業(yè)務之外，自2015年始，齊心集團也將SaaS（云視頻）服務作為重要發(fā)展方向，積極進行戰(zhàn)略布局。

截至2016年末，齊心集團全資收購了杭州麥苗、銀澎云計算，重點布局了大數據營銷、云視頻會議；另外通過參股和定向增發(fā)，分別涉足了在線印刷、云計算服務、資金管理系統(tǒng)和招聘服務等細分SaaS領域。

相比于B2B辦公物資業(yè)務，齊心集團的SAAS業(yè)務營收占比并不高，2016年-2019年間，SAAS業(yè)務的營業(yè)收入分別為2.28億元、3.43億元、3.52億元和3億元，占比分別為7.95%、10.78%、8.3%和5.1%。

不過，SAAS業(yè)務作為互聯網業(yè)務，毛利率一直較高。2016年-2019年SAAS業(yè)務毛利率分別為76%、70.02%、65.61%和68.6%。相較于B2B辦公物資業(yè)務的12%左右，高五倍左右。

齊心集團表示，公司云視頻業(yè)務已完成多終端、多平臺、多場景覆蓋，通過“云+端+行業(yè)”戰(zhàn)略布局，擁有云視頻會議整體解決方案和日益完善的垂直行業(yè)解決方案，覆蓋云視頻會議場景及智慧黨建、智慧教育、智慧醫(yī)療等垂直應用領域。

不過，2019年年報中。齊心集團SAAS業(yè)務的營業(yè)收入較2018年同比下滑了進14.85%。對此，齊心集團解釋稱，主要原因是B2B辦公物資板塊增長較快，間接降低了SAAS軟件服務的收入比重。

從實際的訂單情況來看，好視通的在手訂單情況良好，在2019年四季度的財務報表也有較好的體現。2019年好視通全年略微下滑的原因是一些行業(yè)性的訂單項目都得到了實施，部分項目還沒來得及做驗收，因此當期不能確認收入，同時，四季度公司還加大研發(fā)國產化智能終端產品投入。

總體來看，好視通子公司的業(yè)務發(fā)展還是非常優(yōu)秀的，齊心集團也聘請了非常好的評估機構為其整個業(yè)務進行詳細的評估，評估結果是好視通的發(fā)展前景還是非常良好，未來有望創(chuàng)造更大的價值。

2020年初，新型冠狀病毒肺炎疫情波及全國，云視頻的需求出現爆發(fā)式增長。齊心好視通免費開放了500人的視頻會議服務，助力社會抗擊疫情，這一舉措讓齊心集團獲得了25萬+以上企業(yè)級的優(yōu)質用戶。此外，齊心好視通協(xié)助武漢協(xié)和醫(yī)院、河南省人民醫(yī)院、江蘇省無錫市人民醫(yī)院等多家醫(yī)院搭建5G遠程會診平臺。另外，包括鐘南山多次跟武漢協(xié)和醫(yī)院遠程平臺溝通，外交部提出的中國與歐洲十國的視頻會議，都是好視通提供的平臺，讓公司積累了大量的用戶。

可以說，今年全球爆發(fā)的疫情催生了中國云視頻業(yè)務的快速發(fā)展，推動了整個云視頻業(yè)務提前走向了更廣闊的市場，在專業(yè)的云視頻領域，市場容量從30到50個億快速擴大至100個億的規(guī)模，預計齊心集團的云視頻業(yè)務也會迎來好的發(fā)展趨勢。

由于齊心集團的好視通產品在疫情期間，主要是助力抗擊疫情，一季度的客戶大部分是免費客戶，因此對一季度的短期業(yè)績影響有限，不過，齊心集團正在推動免費客戶向付費客戶轉換工作，進而對齊心好視通的長期業(yè)績產生正面影響。

在業(yè)績方面，齊心集團2020年一季度業(yè)績“逆勢而上”，1-3月實現營收15.22億元，同比增長41.56%；實現扣非后歸母凈利潤4816萬元，同比增長38.95%。也就是說，今年齊心集團能夠在外圍經濟環(huán)境如此惡劣的情況下取得好的業(yè)績表現，充分體現了齊心集團的核心競爭優(yōu)勢及抗風險能力。

不僅如此，齊心集團還緊跟風口。前不久，齊心集團利用自身在辦公用品和云視頻方面的優(yōu)勢，自有品牌首次開展了經銷商專場的春季大促直播。該場直播主要向全國各地經銷商客戶推介齊心自有品牌當季產品，包括文管用品、辦公文具、消殺產品、紙品本冊、工器具等多種品類，同時也通過直播互動的方式開啟“秒殺”大促。

最后，在互聯網產品快速更迭的環(huán)境下，齊心集團的云視頻業(yè)務發(fā)展離不開研發(fā)投入。2019年間，齊心集團研發(fā)投入近9500萬元，同上年比增長了34.24%。而研發(fā)投入主要用于云視頻服務領域，并取得了一系列的技術突破。

例如，齊心集團改進的QOS網絡抗丟包技術，能保證在音頻丟包70%、視頻丟包50%的情況下，音視頻不卡頓；研發(fā)突破性的網絡帶寬偵測算法能夠在網絡帶寬大幅波動的情況下，快速調整視頻編碼碼率，在視頻不卡頓的情況下，極大限度保證視頻的清晰度；采用業(yè)內領先的SVC編碼技術，應用于實時屏幕共享，保證用戶在不同的網絡條件下，能實時、清晰、流暢的接收遠端屏幕圖像，提升了會議數據共享的效果，為未來云視頻業(yè)務發(fā)展，提供強有力大技術支持。

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