每經(jīng)編輯 李凈翰    

89歲的巴菲特已經(jīng)經(jīng)歷了5次美股“熔斷”，其中4次發(fā)生在2020年3月。

美股的巨大波動也讓“股神”的資產(chǎn)大幅縮水。北京時間5月2日晚間，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公布財報顯示，一季度凈虧損497億美元（約3500億元人民幣，相當(dāng)于格力電器最新市值），這是公司史上最大的投資組合賬面季度虧損。

截至一季度末，伯克希爾的賬面現(xiàn)金達到1370億美元，創(chuàng)歷史新高。在美股大跌的3月，巴菲特并沒有進行“抄底”。

伯克希爾持有現(xiàn)金創(chuàng)下新高

北京時間5月3日凌晨4點45分，伯克希爾·哈撒韋股東大會（巴菲特股東大會）首次在線上召開，巴菲特有何最新感悟？

線上股東會回應(yīng)為何沒“抄底”

巴菲特股東大會被譽為是全世界投資者的狂歡，每年來自各國的數(shù)萬人懷著朝圣的熱情聚集到美國奧馬哈小鎮(zhèn)，聆聽巴菲特投資感言。

但受疫情影響，今年的巴菲特股東大會（伯克希爾·哈撒韋股東大會）改為線上舉行，為史上首次。

圖片來源：第一財經(jīng)

此次巴菲特股東大會還有一個不同以往之處：和巴菲特一同出席大會答問的不再是他的老搭檔、伯克希爾的副董事長芒格，而是伯克希爾主管保險以外業(yè)務(wù)的副董事長Greg Abel。每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）梳理了巴菲特演講的8大要點如下：

1、談美國經(jīng)濟

巴菲特在討論美國經(jīng)濟時口吻謹慎。他警告說，鑒于新冠病毒危機，經(jīng)濟前景的可能性“仍然非常廣泛”。但是他隨后重申了自己的長期信念，即美國將克服疫情。他指出：“美國經(jīng)濟在2008年和2009年偏離了軌道，路基脆弱。而這次，只是將火車停在鐵軌上。”

2、不要做空美股

在股東大會上，巴菲特回顧1929年大蕭條時期美股。因為30年代初美國大蕭條期間道指崩盤，美股的投資曾經(jīng)在不到兩年從1000美元縮水到170美元。此后美國成立FDIC這樣的保險機構(gòu)，提供了很好的保障。大蕭條后雖然經(jīng)濟恢復(fù)了很多，但是對人們影響深遠，留下傷痕。

巴菲特表示，大概20年后，大蕭條期間投資美股的人才回了本。

圖片來源：雅虎

巴菲特總結(jié)道，人們在失去信心的時候，并未看到股市的潛力?？赡馨l(fā)生極端情況，美國已經(jīng)接受過考驗，比如大蕭條。但巴菲特認為從這些年美國股市表現(xiàn)來看，不要做空。2020年已經(jīng)比1789年時好得多。

3、最好投資標(biāo)普500指數(shù)基金

巴菲特稱，假如你買下了一個160英畝的農(nóng)莊，隔壁的農(nóng)莊面積和土壤質(zhì)量大概差不多。但隔壁的農(nóng)民說要買你的，或者賣給你。買下農(nóng)莊之后必須記住，隔壁的天天喊價其實是在為你服務(wù)。你是因為有潛力才買的，不需要考慮隔壁的人怎么說。

買股票也就是如此。隔壁的每天在騷擾你，天天說要買你的，或者要賣給你。你不見得賣給他。買賣股票也有這種優(yōu)勢。股票投資再平衡是很好的。美國有順風(fēng)的時期，要知道自己的定位在哪里。根據(jù)買賣價格自己做評估。必須有正確的心理思維，有正確的方法。持有美股十來年的收益絕對超過美債。請相信標(biāo)普500指數(shù)。其他人給你推薦的產(chǎn)品，都是因為他們可以賣更多錢。巴菲特說，對大多數(shù)人來說，最好是買入標(biāo)普500指數(shù)基金。人們付了很多錢，得到的卻是他們實際上不需要的建議。如果持有美國的倉位幾十年，會比買美債的表現(xiàn)好得多。

巴菲特稱，伯克希爾自己不喜歡買標(biāo)普500，我們喜歡買整個業(yè)務(wù)，但不介意買公司的部分股權(quán)。

我不知道未來幾年、幾十年會怎樣，但我相信大家要跨行業(yè)、跨機構(gòu)投資。我希望，每個人在買股票時要有這種想法：你買的不是股票，而是業(yè)務(wù)的一部分。

巴菲特表示，他的余生和他的繼承人也會這樣投資美國。

4、不要用借來的錢參與市場

巴菲特仍認為美國是最好的選擇，但他指出，鑒于新冠病毒大流行的不確定性，人們不應(yīng)借錢參與市場。 巴菲特說：“當(dāng)發(fā)生類似當(dāng)前疫情之類的事情時，很難考慮到其的方方面面。這就是為什么你永遠不想將借來的資金用于投資。”

5、高度評價美聯(lián)儲主席鮑威爾

巴菲特稱，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾可能被載入史冊。他稱，多年來，我一直把保羅·沃爾克放在一個特別的地方，他是一個特別的美聯(lián)儲主席。而由于美聯(lián)儲在3月采取的行動，我認為鮑威爾（Jay Powell）和美聯(lián)儲董事會也都在一個特別的地方。每個在3月底和4月發(fā)行債券的人都應(yīng)該發(fā)一封感謝信給美聯(lián)儲，因為如果他們沒有以空前的速度和決心采取行動，債券的發(fā)行就不會發(fā)生。也許是因為吸取了2008-2009年的教訓(xùn)，今年3月中旬他就采取行動。美聯(lián)儲3月24日采取措施，應(yīng)對信貸凍結(jié)。今年3月我們一度曾經(jīng)非常接近信用凍結(jié)。過去6-7周美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表膨脹，這樣做后果是什么還不知道。

6、承認看錯航空公司，已虧本清倉

巴菲特（圖片來源：新華社，楊承霖 攝，資料圖）

巴菲特稱，對航空公司股的估值犯了“可以理解的錯誤”。“我們買入（航空公司）時，認為對航空公司領(lǐng)域的投資金額是有吸引力的。事實證明，我看錯了這個行業(yè)，這不是四位優(yōu)秀的（航空公司）CEO的錯。相信我。做一家航空公司的CEO一點也不愉快。”

巴菲特稱，虧本清倉了所有航空股（美國航空、達美航空、西南航空和美國聯(lián)合航空）。巴菲特說新冠改變了他對航空公司看法，不清楚未來三四年人們是否會像去年那樣坐飛機，而航班現(xiàn)在太多了。伯克希爾給了一些公司資助，但航空公司虧損很大，因此撤走了投資。

7、回答“為何一直沒有出手”

巴菲特表示，伯克希爾仍然擁有巨額現(xiàn)金儲備。該集團尚未找到一家價格誘人的公司作為收購標(biāo)的。他說：“我們沒有做任何事情，因為我們認為沒有有吸引力的事可以做。這種情況可能會很快改變，或者可能不會改變。”巴菲特在2008年金融危機期間對美國銀行和高盛等公司進行了特殊投資。他說：“我們愿意做很大的事情。我的意思是，您可能會在星期一早上來找我，涉及金額為300億美元，400億美元或500億美元的大項目。如果我們真的很喜歡我們所看到的，我們會做的。但目前，我們還沒有發(fā)現(xiàn)任何吸引人的交易，尤其在美聯(lián)儲很快開啟公司貸款之后。”

至于其他人是不是現(xiàn)在應(yīng)該買入股票，巴菲特表示“只有當(dāng)你預(yù)期能長期持有，并且在財務(wù)上和心理上做好準備的時候。”

8、哪些伯克希爾麾下公司會受影響？

巴菲特表示，伯克希爾旗下有97家公司。疫情可能導(dǎo)致有些行業(yè)的顧客行為改變，激化了以前就存在的問題。比如報業(yè)。伯克希爾實際上增加了報業(yè)投資。疫情發(fā)生讓報業(yè)的形勢惡化。汽車業(yè)也是如此。所以一些行業(yè)的小企業(yè)會關(guān)閉。疫情改變了世界。比如商業(yè)中心的租戶、供應(yīng)商在疫情期間都有變化。

投資虧損545億美元

北京時間5月2日，在巴菲特股東大會前夕，伯克希爾公布了2020年一季度財報。

財報顯示，截止一季度末，伯克希爾賬面上現(xiàn)金達到創(chuàng)紀錄的1370億美元，比去年底又高了大約100億美元。盡管美股過去一個月大幅反彈（標(biāo)普500指數(shù)在4月的漲幅為12.6%），但巴菲特并沒有去“抄底”。

圖片來源：伯克希爾財報

財報顯示，公司歸屬于股東的凈虧損為497.46億美元，去年同期盈利216.61億美元。第一季度營業(yè)性收益58.7億美元，第一季度每股凈虧損30653美元。投資虧損545.17億美元，去年同期為盈利155億美元；衍生品虧損11億美元；經(jīng)營利潤盈利58.71億美元，去年同期為盈利55.6億美元。截至3月底浮存金為1300億美元，較2019年年末增加約10億美元。

巴菲特前五大持倉占其投資組合比重近70%，五只股票較上季度賬面虧損421億美元，具體來看：

美國運通：公允價值130億美元，環(huán)比減少59億美元；

蘋果：公允價值638億美元，環(huán)比減少99億美元；

美銀：公允價值202億美元，環(huán)比減少132億美元；

可口可樂：公允價值177億美元，環(huán)比減少44億美元；

富國銀行：公允價值99億美元，環(huán)比減少87億美元。

財報31次提及“COVID-19”

伯克希爾的最新財報中有31次提到“ COVID-19”。

伯克希爾在財報稱，3月中旬之前，公司的許多運營業(yè)務(wù)在2019年的收入和收益都有可比的增長。但隨著疫情的蔓延，3月下半月開始到4月，公司的大多數(shù)業(yè)務(wù)都受到了負面影響，迄今為止影響范圍從較小到嚴重。

財報還指出：“我們被認為必不可少的幾項業(yè)務(wù)繼續(xù)運營，包括鐵路，公用事業(yè)和能源，保險以及某些制造，分銷和服務(wù)業(yè)務(wù)。” “不過，這些業(yè)務(wù)的收入在4月份大幅下降。由于包括零售店，飯店和娛樂場所在內(nèi)的人群可以聚集的設(shè)施的關(guān)閉，其他業(yè)務(wù)，包括我們的一些零售業(yè)務(wù)以及某些制造和服務(wù)業(yè)務(wù)正受到嚴重影響。”

為應(yīng)對疫情，公司表示采取了一系列措施：“這些措施包括員工休假，減少工資和薪金，減少資本支出以及其他旨在幫助減輕經(jīng)濟損失并保持資本和流動性的措施。”

伯克希爾稱， “盡管我們認為這些必要的措施是暫時的，但我們無法可靠地預(yù)測我們眾多且多元化的業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)活動何時會正?；Ｎ覀円矡o法預(yù)測這些事件將如何改變我們所服務(wù)的消費者和企業(yè)的未來消費模式。”

伯克希爾在財報中還表示，政府和相關(guān)部門為遏制新型冠狀病毒所采取的行動，在3月份開始對公司經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響，并且可能對第二季度幾乎所有業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，盡管這種影響可能會有很大變化。目前無法合理估算長期影響的持續(xù)時間和程度。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）

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封面圖片來源：圖片來源：新華社，楊承霖 攝，資料圖