每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 易啟江    

5月14日，市場有一筆2000億MLF到期，此前市場多有預(yù)期央行會開展MLF續(xù)作，且這被認(rèn)為是本月“降息”的重要時間窗口，對隨后將來的LPR報價起到引導(dǎo)作用。而今日央行并未開展MLF續(xù)作，略超于市場預(yù)期。

央行最近一次MLF投放是4月15日 圖片來源：Wind

事實上，近期短端資金利率頻頻刷新低價，隔夜SHIBOR已連續(xù)一周位于1%以下。

圖片來源：易啟江 制圖

央行今日公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購操作，這也是央行連續(xù)第30個交易日暫停逆回購操作。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，5月是稅收大月，且將有1萬億元的新增地方政府專項債發(fā)行。本月市場流動性會面臨較大壓力，央行可能實施更加積極的資金面調(diào)節(jié)，因此本月不排除央行適時重啟逆回購的可能。

2000億MLF未續(xù)作

央行今日未續(xù)作MLF，略超出市場預(yù)期。

中國銀行研究院研究員范若瀅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，央行未續(xù)作MLF主要是考慮到當(dāng)前市場流動性整體處于較為寬裕的水平，隔夜SHIBOR已連續(xù)一周位于1%以下，5月14日為0.743%。這也是央行經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化增強(qiáng)流動性調(diào)節(jié)精準(zhǔn)性、有效性的表現(xiàn)。

從央行近期資金投放來看，4月15日，央行開展1年期MLF操作1000億元，操作利率由之前3.15%下調(diào)至2.95%。這也是繼去年8月LPR改革以來，MLF利率的第三次下調(diào)，且20個基點的下調(diào)幅度較前兩次有所加大。

4月24日，央行根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求情況，對當(dāng)日到期的2674億元定向中期借貸便利（TMLF）進(jìn)行了續(xù)做，續(xù)做金額為561億元，期限為1年，操作利率為2.95%，較之前降低20個基點。

另外，2020年開年以來，央行針對經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣政策突出逆周期調(diào)節(jié)，三次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。最近一次在4月3日，央行決定定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。

由于央行每月開展MLF操作的時間多為15日至17日，考慮到明日還有定向降準(zhǔn)實施，市場有聲音認(rèn)為央行或與定向降準(zhǔn)一起開展MLF操作，同時存在下調(diào)MLF利率的可能。明天是否會“雙降”？本月開展MLF操作的概率如何？

● 在范若瀅看來，預(yù)計5月份MLF操作可能暫停，原因在于：

其一，考慮到5月15日將實施定向降準(zhǔn)，釋放資金2000億元，且4月MLF已調(diào)降20個BP，5月開展MLF操作的必要性降低；

其二，從把握政策節(jié)奏、應(yīng)對經(jīng)濟(jì)金融形勢變化的角度來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在走出疫情沖擊的過程中，市場信心逐漸恢復(fù)。“新冠肺炎疫情全球蔓延仍存在不確定性，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，預(yù)計未來貨幣政策將繼續(xù)處于寬松趨勢當(dāng)中。”

● 王青則認(rèn)為：

去年8月新LPR報價機(jī)制改革后，央行每月開展MLF的主要目的已不僅是實施流動性調(diào)節(jié)，更重要的是為當(dāng)月商業(yè)銀行LPR報價提供參考基礎(chǔ)。這樣來看，本月20日之前央行開展MLF操作的概率很大。

“根據(jù)去年8月以來的統(tǒng)計，央行每月開展MLF操作的時間多為15日至17日。因此，今天2000億MLF到期未續(xù)作也屬正常，明天定向降準(zhǔn)實施也不會對開展MLF操作帶來實質(zhì)影響”，王青表示。

短端資金利率下行

值得一提的是，近期市場短端資金利率不斷刷新低價。上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜SHIBOR連續(xù)一周位于1%以下，而質(zhì)押式回購DR001在13日再次刷新“地板價”，盤中交易利率低至0.54%，創(chuàng)下歷史新低。

種種跡象表明，目前銀行間流動性充裕。截至今日，央行已連續(xù)30個交易日暫停逆回購操作。

王青告訴記者，近一個半月以來，伴隨此前央行先后下調(diào)7天期逆回購利率和超額存款準(zhǔn)備金利率，短端資金利率再下一個臺階。其中，DR001整體處于1.0%以下區(qū)間，DR007月均值則降至1.4%左右，各期限Shibor也全線下行。貨幣市場利率中樞下移意味著當(dāng)前市場流動性已處于較高水平，這是近期央行連續(xù)30個交易日暫停逆回購操作的主要原因。“這并不意味著央行打算收緊流動性，而是旨在控制資金面處于合理充裕水平，避免短端利率下行過快，過度偏離政策利率（央行7天期逆回購利率）。”

“5月是稅收大月，而且還將有1萬億元的新增地方政府專項債發(fā)行。這樣來看，本月市場流動性會面臨較大壓力，央行有可能實施更加積極的資金面調(diào)節(jié)，維護(hù)貨幣市場利率在合理區(qū)間平穩(wěn)運行。我們判斷，本月不排除央行適時重啟逆回購的可能”，王青表示。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）