每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 蘭素英    

截至目前，已經(jīng)有27家新三板企業(yè)的精選層掛牌申請(qǐng)獲得了受理。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這27家擬掛牌精選層企業(yè)的平均擬募資金額為3.4億元。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上周剛獲受理的擬掛牌精選層企業(yè)永順生物此次公開發(fā)行的計(jì)劃募資額只有0.219億元，而其他20多家公司的計(jì)劃募資金額皆為過億，其中，發(fā)行體量最大的企業(yè)的擬募資金額幾乎是永順生物的100倍。

據(jù)披露，永順生物是一家獸用疫苗企業(yè)，去年凈利潤(rùn)超6000萬元，公司此次在精選層只計(jì)劃發(fā)行120萬股，剛剛過精選層要求的100萬股的最低發(fā)行量的底線。有分析認(rèn)為，永順生物這樣的袖珍發(fā)行，一方面緣于公司在精選層公開發(fā)行之前其公眾股東持股比例已經(jīng)達(dá)標(biāo)，另一方面可能是因?yàn)楣鞠肷僭诰x層攤薄，為將來轉(zhuǎn)板A股做準(zhǔn)備。

精選層驚現(xiàn)“袖珍IPO”

部分?jǐn)M募資金額排名居前的擬掛牌精選層企業(yè)

圖片來源：每經(jīng)記者整理　

截至目前，已經(jīng)有27家新三板企業(yè)的精選層掛牌申請(qǐng)獲得了受理。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這27家擬掛牌精選層企業(yè)的平均擬募資金額為3.4億元，不僅低于科創(chuàng)板，也低于今年來創(chuàng)業(yè)板IPO 5.35億元的平均擬募資金額，符合精選層“小IPO”的特征。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近在精選層的“小IPO”中出現(xiàn)了一些“袖珍IPO”。5月14日申請(qǐng)材料剛獲受理的擬掛牌精選層企業(yè)永順生物的公開發(fā)行說明書顯示，該公司在此次公開發(fā)行中的計(jì)劃募資金額只有區(qū)區(qū)0.219億元。相比之下，截至目前發(fā)行體量最大的新三板企業(yè)貝特瑞的擬募資金額達(dá)到了20億元，幾乎是永順生物的100倍，而擬募資金額排名倒數(shù)第二位的旭杰科技的計(jì)劃募資金額也有1億元。

而縱觀全部A股，這樣的“袖珍IPO”也是極其罕見的。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2014年IPO重啟以來，在已完成發(fā)行的近1400家企業(yè)中，計(jì)劃募資金額低于1億元的公司只有10家，其中規(guī)模最小的是海天精工，只有0.62億元。

公開發(fā)行說明書顯示，永順生物主要產(chǎn)品為獸用疫苗，主要用于下游畜禽養(yǎng)殖業(yè)動(dòng)物疫病的防治。2017年和 2018年，公司豬瘟疫苗產(chǎn)品全國(guó)市場(chǎng)份額排名均為行業(yè)第一，高致病性豬繁殖與呼吸綜合征活疫苗產(chǎn)品全國(guó)市場(chǎng)份額排名均為行業(yè)第二。

另外，公司在2019年和2018年的研發(fā)費(fèi)用分別為2322.62萬元和2874.75萬元。也就是說，公司此次公開發(fā)行的計(jì)劃募資額甚至低于其一年的研發(fā)費(fèi)用。

截圖自永順生物公開發(fā)行說明書

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》的規(guī)定，掛牌公司完成公開發(fā)行并進(jìn)入精選層時(shí)，應(yīng)當(dāng)公開發(fā)行的股份不少于100萬股，發(fā)行對(duì)象不少于100人。而永順生物此次計(jì)劃發(fā)行120萬股，也就是說，此次公司的發(fā)行計(jì)劃剛剛過了“最少發(fā)行100萬股”的底線。

此外，從目前已公布掛牌精選層意向的新三板企業(yè)來看，中蘇科技、奧迪威等企業(yè)的計(jì)劃發(fā)行規(guī)模同樣堪稱“袖珍”。其中，中蘇科技4月10日的公告顯示，公司此次擬發(fā)行股票數(shù)量不超過 200萬股，預(yù)計(jì)股票發(fā)行募資金額不超過1000萬元。不過，中蘇科技和奧迪威目前的業(yè)績(jī)體量都遠(yuǎn)小于永順生物，去年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.15億元、0.056億元。而且，這兩家公司目前尚未正式申請(qǐng)?jiān)诰x層掛牌。

為轉(zhuǎn)板A股做準(zhǔn)備？袖珍發(fā)行原因有二

2019年，永順生物實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63億元，加上2018年，兩年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.67億元。最近三年，該公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率都超過10%。而此前對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市門檻的實(shí)操要求是最近一年的凈利潤(rùn)不少于5000萬元，也就是說，單從業(yè)績(jī)來看，永順生物已經(jīng)具備了申報(bào)注冊(cè)制改革前的創(chuàng)業(yè)板的條件。

事實(shí)上，永順生物曾在2017年接受過IPO的輔導(dǎo)，當(dāng)時(shí)的輔導(dǎo)券商為中山證券。

北京某券商投行人士向記者表示，永順生物此前IPO未能成行，可能是內(nèi)控合規(guī)方面達(dá)不到IPO的要求，一家企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)A股IPO，除了業(yè)績(jī)因素外，內(nèi)控合規(guī)是否達(dá)標(biāo)同樣不可缺失。

2019年1月，永順生物公告稱，將主辦券商由中山證券變更為以投行業(yè)務(wù)見長(zhǎng)的中信建投。

董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍日前指出，如果一家新三板公司將主辦券商更換為頭部券商，其釋放的信號(hào)頗為值得關(guān)注，“換頭部券商肯定是要承擔(dān)更高的費(fèi)用，其目的很可能是為了一個(gè)更高的資本市場(chǎng)。”

而有分析認(rèn)為，永順生物此次選擇這樣的袖珍發(fā)行，可能是因?yàn)橄肷僭诰x層攤薄，為將來轉(zhuǎn)板A股做準(zhǔn)備。

此外，有行業(yè)人士認(rèn)為，新三板的相關(guān)制度設(shè)計(jì)也為精選層的袖珍發(fā)行提供了可能。資本邦研究院首席研究員夏然向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，精選層公開發(fā)行被稱為“小IPO”，因其與滬深交易所公開發(fā)行存在重要區(qū)別，主板首次發(fā)行前所有股東持股都不能被界定為公眾股東，新三板則不同。由于新三板創(chuàng)新層要求企業(yè)股東人數(shù)不少于50人，創(chuàng)新層企業(yè)在進(jìn)行公開發(fā)行前已經(jīng)具有一定數(shù)量的公眾股東，因此只要公開發(fā)行后“公司股東人數(shù)不少于200人，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%；公司股本總額超過4億元的，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的10%”即可，這也是擬掛牌精選層企業(yè)公開發(fā)行被稱為“小IPO”的原因。因此，部分新三板企業(yè)選擇申報(bào)精選層公開發(fā)行前公眾股東已接近或超過25%，最低可以選擇公開發(fā)行100萬股（精選層要求的最小發(fā)行量）即可滿足公眾股東持股比例不低于發(fā)行后股本總額的25%的精選層公開發(fā)行要求。

夏然認(rèn)為，永順生物選擇“袖珍”發(fā)行，一定程度上反映了公司目前傾向于少攤薄公司股份，主要原因可能在于兩方面：一是公司現(xiàn)金流狀況良好，且短期內(nèi)沒有大額資本開支計(jì)劃（或自身現(xiàn)金儲(chǔ)備與現(xiàn)金流足以支撐公司的資本開支），對(duì)融資需求并不強(qiáng)烈；二是公司可能認(rèn)為以當(dāng)前價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)行，價(jià)值存在低估，因此滿足精選層公開發(fā)行掛牌條件即可，不愿在公司價(jià)值低估時(shí)股份被大幅攤薄。當(dāng)前新三板存在轉(zhuǎn)板制度，企業(yè)現(xiàn)在選擇掛牌精選層，除了滿足當(dāng)下融資需求外，可以直接轉(zhuǎn)板也是企業(yè)選擇精選層的重要考量因素。不過未來能否轉(zhuǎn)板滬深交易所還要看是否滿足滬深交易所上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)等門檻，但依靠精選層公開發(fā)行融資多少難以判斷企業(yè)的轉(zhuǎn)板計(jì)劃。

還有投資者擔(dān)憂，永順生物此次公開發(fā)行規(guī)模如此之少，其未來登陸精選層后，是否有可能會(huì)遭資金爆炒呢？

夏然向記者表示，“永順生物此前已存在大量公眾股東，公眾持股比例已超25%（約29%），即使選擇小IPO袖珍發(fā)行，發(fā)行后公眾股東持股比例也達(dá)到約30%，與現(xiàn)行各交易所上市公司公眾股東最低持股比例基本一致，不會(huì)單純因小IPO袖珍發(fā)行被‘爆炒’，但可能是因小盤股、業(yè)績(jī)大幅預(yù)增、概念炒作等常見市場(chǎng)因素被‘爆炒’。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)