每經(jīng)編輯 吳永久    

5月18日，新華社受權(quán)發(fā)布《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）。

在“構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)全社會(huì)創(chuàng)造力和市場(chǎng)活力”的意見(jiàn)當(dāng)中，對(duì)于資本市場(chǎng)，提到：加快建立規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，推動(dòng)以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制改革，完善強(qiáng)制退市和主動(dòng)退市制度，提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化投資者保護(hù)。

繼科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制之后，前段時(shí)間已發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革征求意見(jiàn)稿。

在5月15日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)表示，這次證券法修訂，涉及全面推行證券發(fā)行注冊(cè)制、顯著提升違法違規(guī)成本、加大投資者保護(hù)等重大基礎(chǔ)制度的調(diào)整完善，對(duì)于提升資本市場(chǎng)治理能力，優(yōu)化資本市場(chǎng)發(fā)展生態(tài)，具有里程碑意義。

注冊(cè)制改革是這一輪資本市場(chǎng)改革的總綱，是“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的重大改革，必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，分步實(shí)施，尤其需要市場(chǎng)各方積極參與、共同推動(dòng)。我們已經(jīng)在科創(chuàng)板試點(diǎn)了增量的注冊(cè)制改革，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，目前正在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)存量市場(chǎng)的注冊(cè)制改革，下一步還將在總結(jié)評(píng)估的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場(chǎng)分階段實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制改革目標(biāo)。

注冊(cè)制必須堅(jiān)持以信息披露為核心，使發(fā)行人在符合基本發(fā)行條件的基礎(chǔ)上，更加注重以投資者需求為導(dǎo)向，真實(shí)準(zhǔn)確完整地披露信息；投資者根據(jù)發(fā)行人披露的信息審慎作出投資決策，形成合理價(jià)格，從而更有效發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

對(duì)于退市制度方面，易會(huì)滿(mǎn)表示，去年以來(lái)，我們著力暢通強(qiáng)制退、重組退、主動(dòng)退等多元化退出渠道，共18家公司實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出，創(chuàng)歷史新高。一個(gè)良性循環(huán)的資本市場(chǎng)，需要有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰。我們將進(jìn)一步健全市場(chǎng)化法治化的多元退市機(jī)制，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市流程，對(duì)觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市。

而從近期的A股市場(chǎng)來(lái)看，個(gè)股分化嚴(yán)重，低價(jià)股一跌再跌，低價(jià)垃圾股拉響退市警報(bào)！據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月18日，105只個(gè)股股價(jià)低于2元，淪為實(shí)實(shí)在在的垃圾股，并不斷滑向退市的邊緣。5月14日，深交所發(fā)布關(guān)于樂(lè)視網(wǎng)及金亞科技股票終止上市的公告，這也意味著樂(lè)視網(wǎng)、金亞科技股票終止上市。

另外，近期觸發(fā)面值退市的公司有天廣中茂，5月18日，*ST美都再度一字板跌停，累計(jì)已經(jīng)連續(xù)14個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元，最新股價(jià)為0.58元/股，即便隨后6個(gè)交易日漲停，股價(jià)也不足1元，按照規(guī)定，也將觸發(fā)面值退市。

但是核心資產(chǎn)卻得到了市場(chǎng)資金的追捧，尤其是在發(fā)布創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革征求意見(jiàn)之后，核心資產(chǎn)得到更多市場(chǎng)主力資金的認(rèn)可，股價(jià)不斷創(chuàng)新高。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月18日，股價(jià)100元以上的高價(jià)股合計(jì)78只。

對(duì)于注冊(cè)制，廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊近日表示，對(duì)整個(gè)A股風(fēng)格來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制改革從中長(zhǎng)期看將會(huì)降低“殼”資源價(jià)值，從而使價(jià)值投資理念逐漸成為主導(dǎo)，這會(huì)導(dǎo)致不同行業(yè)之間以及行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化。預(yù)計(jì)隨著注冊(cè)制改革推進(jìn)，行業(yè)內(nèi)龍頭溢價(jià)會(huì)更加明顯，這也會(huì)使得投資者在感知整個(gè)市場(chǎng)時(shí)需要更多的信息和專(zhuān)業(yè)知識(shí)。一方面，投資者本身可以鍛煉的感知力和判斷力，另一方面，機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步體現(xiàn)，這期間也會(huì)出現(xiàn)普通投資者篩選機(jī)構(gòu)投資者的機(jī)會(huì)。

本文封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)