每經(jīng)記者 李卓    每經(jīng)編輯 王麗娜    

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

5月17日剛滿上市一周年的瑞幸咖啡（NASDAQ：LK），在自曝財(cái)務(wù)造假40余天后，正式收到納斯達(dá)克退市通知。

“終究是要有人對(duì)造假負(fù)責(zé)的。”一位接近瑞幸的知情人士如是對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者感嘆。

就在幾天前的5月12日晚間，瑞幸咖啡宣布調(diào)整董事會(huì)和高級(jí)管理層，CEO錢治亞和COO劉劍被暫停職務(wù)，并從董事會(huì)辭職。這被視作針對(duì)瑞幸造假獨(dú)立調(diào)查的一個(gè)階段性結(jié)果呈現(xiàn)。不僅于此，在此輪調(diào)整中，陸正耀雖然保留了瑞幸董事長(zhǎng)職位，但也退出了公司治理委員會(huì)。

納斯達(dá)克周二同時(shí)表示，計(jì)劃于美國東部時(shí)間5月20日上午7點(diǎn)（北京時(shí)間5月20日晚上7點(diǎn)）恢復(fù)瑞幸咖啡的交易。

納斯達(dá)克下重手

北京時(shí)間5月19日晚間，按照瑞幸咖啡的最新公告，公司是在5月15日收到納斯達(dá)克交易所的退市通知，公司計(jì)劃就此舉行聽證會(huì)，在聽證會(huì)結(jié)果出爐前，瑞幸將繼續(xù)在納斯達(dá)克上市，聽證會(huì)通常安排在聽證請(qǐng)求日期后的30至45天舉行。

根據(jù)披露的文件，美國證券交易委員會(huì)（SEC）上市資格委員會(huì)做出摘牌的決定基于兩個(gè)理由：根據(jù)納斯達(dá)克交易所上市規(guī)則5101，瑞幸咖啡于4月2日披露的虛假交易引發(fā)了公眾利益的擔(dān)憂；根據(jù)納斯達(dá)克交易所上市規(guī)定5250，瑞幸咖啡在過去未能公開披露有效信息，并通過此前的商業(yè)模式進(jìn)行了虛假交易。

對(duì)此，就在5月20日凌晨1點(diǎn)，陸正耀朋友圈發(fā)布個(gè)人聲明，再次就瑞幸咖啡事件造成的惡劣影響致歉之外，正面回應(yīng)瑞幸被納斯達(dá)克勒令退市：“根據(jù)瑞幸咖啡的公開披露，目前公司也已根據(jù)階段性調(diào)查結(jié)果，第一時(shí)間處理相關(guān)責(zé)任人、重組董事會(huì)、更新管理層、積極進(jìn)行整改，但納斯達(dá)克不等最終調(diào)查結(jié)果就要求公司退市，出乎意料，對(duì)此我個(gè)人深感失望和遺憾。”

從自曝虛增收入自查，到勒令摘牌，這一次納斯達(dá)克對(duì)瑞幸咖啡事件出手之重，某種程度確實(shí)非同以往，各種緣由，值得關(guān)注。

曾代理過多起中概股集體訴訟的北京郝俊波律師事務(wù)所主任律師郝俊波接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示，納斯達(dá)克要求退市會(huì)有詳細(xì)的理由說明，從公開的這兩點(diǎn)理由來看，他個(gè)人認(rèn)為瑞幸咖啡抗辯難度會(huì)比較大，這也意味著被摘牌的可能性也是比較大。但是，可以預(yù)料到的是，在一個(gè)月后即將舉辦的聽證會(huì)上，瑞幸咖啡肯定會(huì)就是否違反納斯達(dá)克上市的相關(guān)規(guī)定提出自己的抗辯理由，這將會(huì)是最大焦點(diǎn)。

而另一方面，深陷財(cái)務(wù)造假風(fēng)波的瑞幸咖啡也仍然沒有放棄自救。正如陸正耀最新個(gè)人聲明中所言，目前，盡管有疫情和造假風(fēng)波的雙重打擊，瑞幸數(shù)千家門店仍在努力堅(jiān)持運(yùn)營。據(jù)知情人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，瑞幸內(nèi)部與管理層“換血”正在同時(shí)進(jìn)行的還包括門店優(yōu)化、瑞劃算停推、小鹿茶收縮等一系列戰(zhàn)略調(diào)整。目標(biāo)就是“活下去”。

“多米諾骨牌”效應(yīng)？

“我們此前對(duì)于造假事件一點(diǎn)也不知情，毫無心理準(zhǔn)備。”漩渦之下，正如一位瑞幸咖啡員工直言，剛剛過去的40多天對(duì)于很多的瑞幸員工來說都堪稱“魔幻現(xiàn)實(shí)”，也歷經(jīng)了一番心理“過山車”。

而瑞幸財(cái)務(wù)造假事件在經(jīng)過40多天的發(fā)酵后，似乎正在顯現(xiàn)“多米諾骨牌”效應(yīng)。

復(fù)盤自4月2日美股盤前公告自曝財(cái)務(wù)造假以來，瑞幸咖啡不僅股價(jià)坐“過山車”，當(dāng)日盤前一度暴跌超80%。美股開盤暴跌78.5%觸發(fā)當(dāng)日首次熔斷，公司恢復(fù)交易后，在40分鐘內(nèi)又連續(xù)發(fā)生了5次熔斷。震驚資本市場(chǎng)。

隨后，中國監(jiān)管層陸續(xù)表示高度關(guān)注并密集發(fā)聲。

4月7日，在歷經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日暴跌之后，瑞幸咖啡股票于盤前宣告停牌。停牌后每股報(bào)價(jià)4.39美元，股價(jià)下跌了近89%，市值僅剩11億美元。

而自財(cái)務(wù)造假事件爆發(fā)后，瑞幸也已發(fā)生多次重要人事變動(dòng)。這其中，包括4月23日，瑞幸獨(dú)立董事、審計(jì)委員會(huì)委員Thomas P.Meier辭職；5月1日，瑞幸咖啡首席技術(shù)官何剛因個(gè)人原因辭職。

5月12日晚間，瑞幸咖啡進(jìn)一步宣布調(diào)整董事會(huì)和高級(jí)管理層，CEO錢治亞和COO劉劍被暫停職務(wù)，并從董事會(huì)辭職。瑞幸咖啡還對(duì)參與造假的6名員工進(jìn)行停職或離職安排。

蒙受損失的多家機(jī)構(gòu)投資者亦“用腳投票”。根據(jù)5月11日瑞幸咖啡發(fā)布的公告，其原第三大機(jī)構(gòu)股東Capital Research Global Investors（以下簡(jiǎn)稱“CRGI”）清倉了公司所有股份。而據(jù)瑞幸咖啡向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交的文件，截至今年2月10日，CRGI還持有瑞幸咖啡9.2%的股權(quán)。除了CRGI，孤松資本也于4月3日清倉離場(chǎng)，它在渾水做空?qǐng)?bào)告發(fā)布前持股10.6%。

退市不影響集體訴訟，法院仍未選出首席原告

除此之外，針對(duì)瑞幸財(cái)務(wù)造假，中美兩地律師宣布發(fā)起集體訴訟，瑞幸還將面臨巨額罰款和涉事高管入獄等風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)郝俊波表示，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假給投資者造成損失，不論退市與否，投資者都是可以繼續(xù)索賠的。

不過，就該案件目前進(jìn)展來講，郝俊波5月19日晚間在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)透露，法院還沒有選出首席原告以及首席律師，按照美國證券集體訴訟制度，只有先選出首席原告、選出首席律師才能進(jìn)行下一步訴訟程序。

對(duì)于首席原告至今沒有選出的原因，郝俊波分析認(rèn)為，申請(qǐng)首席原告的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)非常激烈，很多損失大的投資者都會(huì)希望擔(dān)任首席原告，都會(huì)由他們的律師代為提出各方面的理由。

“投資者都會(huì)向法院表明自己會(huì)更有資格擔(dān)任該案件的首席原告，比如擁有比較豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)、受過比較良好的教育，或者損失比較大等等。單純從競(jìng)爭(zhēng)角度來講，每個(gè)投資者都可能會(huì)有自己的一定優(yōu)勢(shì)。而瑞幸咖啡這個(gè)案件因?yàn)橛泻芏嗤顿Y者損失都比較大，導(dǎo)致申請(qǐng)者比較多，情況比較復(fù)雜。”郝俊波說。

而對(duì)投資者來講，當(dāng)下似乎也并沒有什么更好的措施可以采取，只能等著看證券訴訟索賠的發(fā)展情況。

瑞幸求生

資本市場(chǎng)之外，對(duì)于瑞幸來講，也正在面臨一場(chǎng)生死時(shí)速。

一方面，財(cái)務(wù)造假事件曝出后，對(duì)瑞幸咖啡商業(yè)模式的質(zhì)疑再次達(dá)到頂峰，尤其是在資本市場(chǎng)深陷信任危機(jī)，多方擔(dān)憂包括來自監(jiān)管層可能的重拳懲治，隨時(shí)都將可能讓瑞幸“大廈傾倒”。

但就在5月20日深夜的最新聲明中，陸正耀再次表示“堅(jiān)信瑞幸咖啡的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯是成立的，瑞幸咖啡自運(yùn)營以來每年的營收都在持續(xù)增長(zhǎng)。”

陸正耀在聲明中表示其本人一直在實(shí)業(yè)一線，風(fēng)格可能太激進(jìn)，企業(yè)跑得太快，也導(dǎo)致很多問題，“但我絕不是以‘概念做局’去欺騙投資人，我是真心想把企業(yè)做大做好，為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值！”

“過去的一個(gè)多月，我一直處于深深的痛苦和自責(zé)之中，夜不能寐。公司如果退市，面臨的困難和壓力必將繼續(xù)加大，但不論怎樣，我都會(huì)傾盡全力維持門店運(yùn)營，竭盡所能挽回股東損失，讓瑞幸這個(gè)品牌能夠走下去。最后，再次誠摯地為事件帶來的惡劣影響向社會(huì)各界致歉！”陸正耀在聲明中如是說。

與此同時(shí)，從瑞幸近期的密集發(fā)聲和動(dòng)作來看，瑞幸確實(shí)也正在試圖通過重組董事會(huì)、更新管理層、發(fā)送員工內(nèi)部信等方式來重塑信心。

根據(jù)瑞幸5月12日官方公告，董事會(huì)已任命公司董事、高級(jí)副總裁郭謹(jǐn)一先生為代理CEO。董事會(huì)還宣布任命曹文寶和吳剛為董事會(huì)成員。

值得一提的是，依據(jù)公告，曹文寶自2018年6月起擔(dān)任瑞幸咖啡高級(jí)副總裁，負(fù)責(zé)門店運(yùn)營和客戶服務(wù)。在加入瑞幸之前，在麥當(dāng)勞中國擁有23年的經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任過包括麥當(dāng)勞中國副總裁和北方大區(qū)經(jīng)理等不同職務(wù)。吳剛則于2019年3月加盟瑞幸咖啡出任副總裁，負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)，在民航領(lǐng)域工作超過20年，曾任中國聯(lián)合航空?qǐng)?zhí)行副總裁。兩位新任董事都是在瑞幸成立之后加入的職業(yè)經(jīng)理人，均非此前陸正耀的神州系員工。

不過，最大爭(zhēng)議在，郭謹(jǐn)一盡管是瑞幸咖啡的聯(lián)合創(chuàng)始人，但由于曾是陸正耀的助理，從履歷上則仍然被視作“神州系”。

對(duì)此，批判者有之，肯定者亦有之。知情人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者評(píng)價(jià)稱，“他（郭謹(jǐn)一）在神州的時(shí)間其實(shí)很短，能夠在此時(shí)上任一定是經(jīng)過獨(dú)立調(diào)查考驗(yàn)的。”在該人士看來，瑞幸最新管理層背景已經(jīng)相對(duì)多元化，董事會(huì)是想要重新建立健康的公司治理團(tuán)隊(duì)。并且，與管理層換血同時(shí)進(jìn)行的還包括門店優(yōu)化、瑞劃算停推、小鹿茶收縮等一系列戰(zhàn)略調(diào)整。

同時(shí)，據(jù)其透露，雖然高層換血看似動(dòng)蕩，但瑞幸當(dāng)前2萬多員工工資都能及時(shí)發(fā)放，隊(duì)伍相對(duì)穩(wěn)定，尤其很多中高層老員工幾乎沒有離職；再加上賬上現(xiàn)金充足，供應(yīng)商貨款都能如期支付，供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

這種說法也在公司回應(yīng)此前媒體報(bào)道“北京關(guān)店潮”的說法中得到部分印證。據(jù)瑞幸稱：受疫情等相關(guān)因素的影響，公司確實(shí)在進(jìn)行正常的門店優(yōu)化，對(duì)個(gè)別效益不好或客戶覆蓋重合的門店進(jìn)行“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，同時(shí)持續(xù)新開門店。按照瑞幸方面的表述：“這也是公司門店戰(zhàn)略調(diào)整的方向。疫情后全國門店復(fù)工超過90%，一切運(yùn)營正常。”

不過，不論瑞幸如何展開自救，瑞幸財(cái)務(wù)造假事件究竟會(huì)面臨監(jiān)管層的何種處罰仍然未知，而這也始終是一把懸在瑞幸頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

郝俊波認(rèn)為，對(duì)瑞幸咖啡來講，目前唯一可以做的就是盡量爭(zhēng)取在聽證會(huì)上繼續(xù)為自己保留上市資格作出努力，爭(zhēng)取說服納斯達(dá)克聽證委員會(huì)，但這個(gè)難度還是比較大的。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前，瑞幸想要活下去、或者說自證商業(yè)模式的唯一方法，就是盡快實(shí)現(xiàn)自我“造血”和盈利。