每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

從上述交易所關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題可以得知，*ST公司經(jīng)營(yíng)不善不但表現(xiàn)在利潤(rùn)表的巨虧上，同時(shí)很可能存在巨額債務(wù)逾期、大股東違規(guī)占款、賬戶被凍結(jié)、面臨巨額訴訟等重大利空因素。有時(shí)候行業(yè)形勢(shì)明明一片大好，偏偏業(yè)績(jī)奇差——榮華實(shí)業(yè)便是典型，黃金單價(jià)上漲卻毛利率為負(fù)，由此引發(fā)交易所關(guān)注也不足為奇。

值得一提的是，隨著創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制日益臨近，*ST、ST公司原本想依靠殼資源價(jià)值實(shí)現(xiàn)重組轉(zhuǎn)型變得越發(fā)艱難。多家*ST、ST公司股票因此遭遇投資者“用腳投票”，目前已有多家公司跌破或接近1元面值退市紅線。

截至5月20日收盤，目前尚在交易的A股公司中，有15只跌破了1元面值紅線。除了盛運(yùn)環(huán)保和神霧環(huán)保這些尚未“戴帽”的公司外，其余全部戴上了“*ST”的帽子。

其中*ST美都自4月24日以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)15個(gè)交易日價(jià)格低于1元，5月20日再次跌停，目前價(jià)格只有0.52元/股。按照5%的漲跌停制度，*ST美都已不可能在剩余的交易日掙扎到1元“紅線”以上——盡管公司已經(jīng)非常努力，一季度盈利1.67億元，同比扭虧為盈。

此外，上述“披星戴帽”的公司中，有多家因造假被證監(jiān)會(huì)處罰或正在被立案調(diào)查。如*ST藏格被列入了2019年證監(jiān)會(huì)公布的財(cái)務(wù)造假典型案例之一——根據(jù)青海證監(jiān)局2019年年底發(fā)布的《行政處罰決定書》，藏格控股存在的違法事項(xiàng)包括：虛増營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、虛增應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款、隱報(bào)大股東占用上市公司巨額資金這三大項(xiàng)。其中，關(guān)于虛増營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，青海證監(jiān)局認(rèn)定藏格控股通過(guò)開(kāi)展虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)的方式，在2017年和2018年分別虛增利潤(rùn)總額1.28億元和4.77億元，導(dǎo)致該公司2017、2018年度財(cái)報(bào)存在虛假記載。

安信證券陳果指出，殼公司的價(jià)值來(lái)自縮短上市周期的時(shí)間優(yōu)勢(shì)和審核獲批的確定性優(yōu)勢(shì)。注冊(cè)制推行將疏通IPO“堰塞湖”，通過(guò)借殼上市的時(shí)間優(yōu)勢(shì)和確定性優(yōu)勢(shì)將弱化，殼公司價(jià)值可能出現(xiàn)大幅下降。

4月28日，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制消息出來(lái)后的次日，ST板塊出現(xiàn)大面積跌停。而從上述交易所關(guān)注問(wèn)題來(lái)看，一些所謂“殼資源”公司本身就存在巨大問(wèn)題。即使這些殼可能已經(jīng)非常便宜，但由于歷史遺留問(wèn)題過(guò)重，任何潛在的重組方恐怕都會(huì)衡量未來(lái)的成本問(wèn)題。

交易所對(duì)上述ST公司發(fā)去的問(wèn)詢函，對(duì)任何投資者都具有很好的參考意義：首先，要重視財(cái)務(wù)報(bào)表間的勾稽關(guān)系，財(cái)務(wù)報(bào)告是有機(jī)主體，即使利潤(rùn)表上看起來(lái)很好，但可能資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等可能暴露出某些潛在問(wèn)題。其次，對(duì)一些經(jīng)營(yíng)在境外、難以審計(jì)，或者業(yè)務(wù)太復(fù)雜的公司應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待，美都能源和藏格控股都是典型例子。另外，最為重要的是要重視管理層的誠(chéng)信問(wèn)題，它是公司正常經(jīng)營(yíng)的保障，也是保證投資者所投資品種安全的基礎(chǔ)。