每經(jīng)編輯 李凈翰    

?*ST鹽湖（000792.SZ）位于青海省格爾木市，這里有座世界第二大的鹽湖——察爾汗鹽湖。察爾汗，在蒙古族語里意為“鹽澤”，察爾汗鹽湖也是我國(guó)最大的可溶性鉀鎂鹽礦床，依托于得天獨(dú)厚的資源，*ST鹽湖一度有“鉀肥之王”之稱。

航拍察爾汗鹽湖萬丈鹽橋（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

但這家來自青海省的國(guó)企近3年連續(xù)虧損，在此背景下，*ST鹽湖在5月20日晚公告稱，公司收到深交所《關(guān)于青海鹽湖工業(yè)股份有限公司股票暫停上市的決定》，將自2020年5月22日起暫停上市。

值得一提的是，*ST鹽湖去年虧損了458億元，同期青海省的GDP為2965億元。

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去年巨虧458億元

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此次*ST鹽湖被暫停上市源于公司觸及三連虧的紅線。在公告中，深交所稱，*ST鹽湖2019年年度報(bào)告顯示其2017年、2018年、2019年三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值。根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）》第14.1.1條的規(guī)定以及深交所上市委員會(huì)的審核意見，深交所決定*ST鹽湖股票自2020年5月22日起暫停上市。

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圖片來源：上市公司公告

*ST鹽湖公告稱，針對(duì)深圳證券交易所對(duì)公司股票作出暫停上市的決定，公司董事會(huì)和管理層將積極采取具體措施，以改善公司經(jīng)營(yíng)狀況，爭(zhēng)取恢復(fù)股票上市，

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*ST鹽湖近幾年的業(yè)績(jī)讓人大跌眼鏡，2017年至2019年，*ST鹽湖歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為-41.6億、-34.5億和-458.6億元。

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圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

值得一提的是，*ST鹽湖去年以400多億的虧損坐上了A股“虧損王”的寶座。而在2014年~2018年，A股虧損王分別為中國(guó)鋁業(yè)、酒鋼宏興、石化油服、樂視網(wǎng)和天神娛樂，分別虧損162億元、73億元、162億元、138億和71億元。

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制圖：每日經(jīng)濟(jì)新聞

*ST鹽湖當(dāng)時(shí)表示，造成巨額虧損的主要原因是：公司破產(chǎn)重組過程中處置資產(chǎn)帶來的計(jì)提損失約417.35億元，屬非經(jīng)常性損益。

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這是由于子公司鹽湖鎂業(yè)和海納化工連年巨額虧損，嚴(yán)重拖累了*ST鹽湖業(yè)績(jī)，公司進(jìn)入破產(chǎn)重組程序，將賬面價(jià)值約547.77億元的不良資產(chǎn)包公開在淘寶進(jìn)行司法拍賣。

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歷經(jīng)6次打折促銷，*ST鹽湖不良資產(chǎn)包從原價(jià)254.27億元降至29.9億元，仍無人問津，最終由海西國(guó)資委控股、青海省國(guó)資委參股的青海匯信資產(chǎn)管理公司以30億元的價(jià)格“兜底”受讓。

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圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

是否會(huì)終止上市？

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根據(jù)公告，2020年如果凈利潤(rùn)或者扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，凈資產(chǎn)為負(fù)等情況出現(xiàn)，*ST鹽湖將有終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

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但是從*ST鹽湖的一季報(bào)來看，導(dǎo)致公司持續(xù)巨虧的鹽湖鎂業(yè)和海納化工被置出上市公司，部分債務(wù)實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，公司保留了盈利能力較強(qiáng)的氯化鉀和碳酸鋰業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，*ST鹽湖終止上市的風(fēng)險(xiǎn)已基本消除。

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一季度報(bào)告顯示，*ST鹽湖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.24億元，同期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.78億元，去年同期為虧損2.65億元，公司每股基本收益轉(zhuǎn)正至0.14元。

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2019年9月30日，西寧中院裁定受理公司破產(chǎn)重整一案，進(jìn)入重整程序后，管理人、公司依法履行職責(zé)，穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)重整工作。今年1月20日，*ST鹽湖進(jìn)入《重整計(jì)劃》執(zhí)行階段，4月20日，青海省西寧市中級(jí)人民法院裁定《鹽湖股份重整計(jì)劃》執(zhí)行完畢，剩下盈利能力較強(qiáng)的鉀、鋰業(yè)務(wù)，加之以前年度的巨額折舊及財(cái)務(wù)費(fèi)用亦大幅降低，企業(yè)實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。

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*ST鹽湖一季報(bào)稱，2020年公司一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司已基本恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

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公開資料顯示，*ST鹽湖資源所在地察爾汗鹽湖氯化鉀探明儲(chǔ)量達(dá)5.4億噸，占全國(guó)已探明資源儲(chǔ)量的50%以上。公司目前鉀肥產(chǎn)能達(dá)到500萬噸/年，占全國(guó)年產(chǎn)能六成以上，年產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量三成以上。公司擁有的鉀肥資源具有稀缺性和不可替代性。

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*ST鹽湖年報(bào)還顯示，2019年，公司鉀肥產(chǎn)量563.37萬噸，較上年增加約80萬噸，創(chuàng)歷史新高。

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*ST鹽湖在年報(bào)中表示，2019年，我國(guó)資源型鉀肥處于進(jìn)一步整合階段，無新增產(chǎn)能。受全球需求反彈和新項(xiàng)目提速步伐放緩的推動(dòng)，2020年全球鉀肥開工率將上升，預(yù)計(jì)大部分市場(chǎng)的鉀肥出貨量將增長(zhǎng)，達(dá)到6600萬至6800萬噸。2020年預(yù)計(jì)鉀肥需求反彈，2019年的減產(chǎn)將有助于降低此前積累的庫(kù)存。

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除了盈利能力較高的鉀肥板塊，*ST鹽湖的碳酸鋰業(yè)務(wù)也隨著新能源汽車行業(yè)的回暖而持續(xù)受益。

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圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

此外，*ST鹽湖于2020年3月完成資本公積轉(zhuǎn)增股本，按每10股轉(zhuǎn)增9.5股的比例共計(jì)轉(zhuǎn)增26.47億股，轉(zhuǎn)增完成后公司總股本已增加至54.33億股。轉(zhuǎn)增部分中約25.76億股用于向債權(quán)人抵償債務(wù)，抵債價(jià)格為13.10元/股；剩余約7075萬股由虧損資產(chǎn)的承接方匯信資產(chǎn)管理公司以5.95億元受讓，受讓價(jià)格為8.41元/股。

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中信證券研究報(bào)告指出，若債轉(zhuǎn)股順利完成，*ST鹽湖預(yù)計(jì)收到抵債等價(jià)資金343.41億元（其中債權(quán)人抵債資金337.46億元，匯信資產(chǎn)管理受讓資金5.95億元），疊加2020年歸母凈利潤(rùn)增量，預(yù)計(jì)2020年末凈資產(chǎn)將轉(zhuǎn)正。

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還有近6萬股東在守候

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投資者顯然也看好公司的回歸。至一季度末，*ST鹽湖的股東總數(shù)為59220個(gè)，雖然較2019年年底的68474個(gè)有所減少，但仍有近6萬名股東在守候。

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而從*ST鹽湖前十大股東名單來看，公司股東“大咖”云集。截至一季度末，國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司等均在公司前十大股東名單之列。

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圖片來源：Wind

二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也充分反應(yīng)了投資者的預(yù)期。今年以來，公司股價(jià)長(zhǎng)期在8元左右震蕩，至4月29日收盤，公司股價(jià)為8.84元，年內(nèi)上漲了0.45%。去年下半年，在推進(jìn)司法重整的過程中，股價(jià)上漲了約40%。

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圖片來源：Wind

這些投資者押對(duì)了嗎？一年后見分曉。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

編輯|李凈翰?王嘉琦

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