每經(jīng)記者 余佩穎 李孟林    每經(jīng)編輯 高涵    

上周，國際資本市場的一大焦點(diǎn)，當(dāng)屬納斯達(dá)克收緊上市規(guī)則一事。目前該交易所已將修訂規(guī)則的提議提交到美國證監(jiān)會，正等待批準(zhǔn)。

針對納斯達(dá)克的最新動作，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者連線Renaissance Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人凱瑟琳·史密斯進(jìn)行解讀，史密斯常做客彭博社、CNBC，專注美國IPO市場多年。

史密斯表示，自己不認(rèn)為納斯達(dá)克設(shè)定的最低募資額門檻會產(chǎn)生多大影響，但是有一項(xiàng)舉措要求遵守美國全面的會計監(jiān)督，這可能會對中國公司在美國融資產(chǎn)生重大影響。

新規(guī)涉及最低募資門檻等

5月18日，據(jù)路透社消息，納斯達(dá)克（NASDAQ：NDAQ）將公布對首次公開發(fā)行（IPO）的新限制，新規(guī)將要求企業(yè)通過IPO籌資規(guī)模達(dá)到2500萬美元，或者至少是上市后市值的四分之一。該交易所隨后證實(shí)，關(guān)于修訂上市規(guī)則的提議已經(jīng)提交美國證監(jiān)會（SEC），目前處于等待證監(jiān)會批準(zhǔn)狀態(tài)。

隨后美東時間20日，美國參議院通過了一項(xiàng)名為《外國公司問責(zé)法案》的議案，其中提及，一家公司連續(xù)三年未能達(dá)到美國上市公司會計監(jiān)督委員會的審計要求，該法案將禁止該公司的證券在美國證券交易所上市。但此項(xiàng)議案還必須在眾議院獲得通過，并由特朗普總統(tǒng)簽署才能成為法律。

除了設(shè)定最低募資門檻，納斯達(dá)克新規(guī)則修訂還包含兩個方面：審計質(zhì)量存疑公司，上市要滿足額外要求；限制性市場公司，管理層需滿足附加要求。

新規(guī)何時能夠生效？據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，納斯達(dá)克5月18日向SEC提交規(guī)則修訂的提議，提交21天內(nèi)，即6月8日之前，相關(guān)人士可以提交意見、建議。提交45天內(nèi)，7月2日之前SEC需要回應(yīng)是否批準(zhǔn)提議。如果美國證監(jiān)會批準(zhǔn)，規(guī)則修訂即可生效。

盡管納斯達(dá)克內(nèi)部人士表示，不會在規(guī)則調(diào)整中特別提到中國公司，但此舉推出之際正值中概股頻遭沽空，被質(zhì)疑財務(wù)或業(yè)務(wù)造假。紐交所相關(guān)負(fù)責(zé)人18日向媒體表示，紐交所不對個別公司作出評論，但據(jù)他的經(jīng)驗(yàn)來說，目前與中國客戶溝通良好，IPO市場仍然強(qiáng)勁，而紐交所在上市業(yè)務(wù)上一直非常審慎。

遵守美會計監(jiān)督或影響大

納斯達(dá)克此番收緊上市規(guī)則，將對計劃上市的小公司帶來什么影響，是否會對美國IPO市場造成沖擊？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）記者就此專訪了Renaissance Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人凱瑟琳·史密斯。以下為對話內(nèi)容：

NBD：據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商Factset，2020年第一季度，美股市場只有35家公司IPO，環(huán)比下降35%，同比下降15%。就體量而言，2020年第一季度錄得2017年第一季度以來的最差季度表現(xiàn)。

您認(rèn)為美國IPO市場在2020年余下時間前景如何？大流行疫情結(jié)束后，美股IPO活動是否會迅速活躍起來？

史密斯：新上市公司的回報率是助推IPO發(fā)行的動力，Renaissance IPO ETF今年以來收益率已達(dá)14%，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，后者今年以來已跌超8%。最近的IPO表現(xiàn)良好，因?yàn)樯婕捌髽I(yè)大多是新經(jīng)濟(jì)公司。由于這一優(yōu)異表現(xiàn)，我們正面臨大量公司準(zhǔn)備進(jìn)行IPO，較大數(shù)量甚至造成一定積壓。未來幾個月，我們預(yù)計一些大型公司，如艾伯森（Albertsons）、華納音樂集團(tuán)（Warner Music Group）等將進(jìn)行大量活動。而IPO指數(shù)是預(yù)測未來IPO活動的最佳信號。

NBD：納斯達(dá)克交易所新規(guī)中要求企業(yè)通過IPO籌資規(guī)模要達(dá)到2500萬美元，您如何看待這一門檻，尤其是當(dāng)下疫情正對經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊？

史密斯：2500萬美元的最低募資額對美國IPO市場的影響可以忽略不計。2019年，我們統(tǒng)計了160宗IPO，其中只有10宗募資額低于2500萬美元，占IPO數(shù)量的7%。以美元計算的總募資額為準(zhǔn)，這10宗IPO共籌集1.15億美元，占2019年463億美元融資總額的0.24%。所有這些微型IPO的交易價格都低于其IPO價格，平均損失51%，沒有人會想念這些微型IPO。

NBD：瑞幸自曝財務(wù)造假，而后多家中概股企業(yè)又面臨做空機(jī)構(gòu)指控。您認(rèn)為納斯達(dá)克的新規(guī)會對中國企業(yè)赴美IPO和投行的承銷業(yè)務(wù)造成如何影響呢？

史密斯：我不認(rèn)為納斯達(dá)克設(shè)定的最低募資額門檻會產(chǎn)生多大影響，但是有一項(xiàng)舉措要求遵守美國全面的會計監(jiān)督，這可能會對中國公司在美國融資產(chǎn)生重大影響。

NBD：據(jù)畢馬威的一份報告，2019年香港交易所的IPO收益再次位居全球第一。另外德勤的報告指出，盡管新冠肺炎流行，然而中國內(nèi)地與香港新股市場在2020年第一季度繼續(xù)興旺。以新股融資額計，上海證券交易所攀升至首席，超越美國的主要交易所，香港交易所取得第五位。

您認(rèn)為納斯達(dá)克的新規(guī)是否會促使中國企業(yè)決定在內(nèi)地或香港上市？

史密斯：在其他條件不變的情況下，亞洲公司在亞洲融資是有意義的，因?yàn)槟抢锏耐顿Y者更有可能了解該公司。然而另一方面，美國的資本市場更大、更發(fā)達(dá)。

所有這一切都可以改變，會隨著時間的推移而浮動。我們希望在全球市場，包括亞洲、美洲和歐洲，都能看到強(qiáng)勁的活動。

圖片來源：攝圖網(wǎng)圖