每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 廖丹    

時(shí)隔近兩個(gè)月后，又見逆回購。

5月26日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.20%。當(dāng)日無逆回購到期。而在此前，央行已經(jīng)連續(xù)37個(gè)交易日暫停公開市場逆回購操作。

為何此時(shí)開展逆回購操作？東方金誠首席宏觀分析師王青告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，主要受近期地方專項(xiàng)債發(fā)行提速以及月末資金面吃緊影響，表征銀行間市場流動(dòng)性狀況的DR007連續(xù)兩個(gè)交易日高于1.4%的近期平均水平。“本次逆回購規(guī)模較小，主要是向市場釋放保持資金面合理充裕信號(hào)。若未來幾天市場資金面仍處于偏緊狀態(tài)，央行有可能連續(xù)實(shí)施逆回購，平抑市場波幅。”

專家：5月降息預(yù)期基本落空

今日，央行重啟逆回購操作，釋放資金100億元。值得一提的是，截至昨日，央行已連續(xù)37個(gè)交易日暫停逆回購，上一次逆回購操作是在今年3月31日，央行以利率招標(biāo)方式開展了200億元逆回購操作，中標(biāo)利率2.20%，期限7天。

由于今日逆回購操作利率與上次持平，加上本月先前MLF、LPR也均保持不變，王青認(rèn)為5月降息預(yù)期基本落空。“5月以來，DR007均值與4月相比降幅有限——截至25日，月內(nèi)均值僅較上月下行6個(gè)基點(diǎn)。這改變了2月以來市場利率中樞連續(xù)3個(gè)月大幅下行態(tài)勢(shì)，或表明央行已認(rèn)為當(dāng)前市場流動(dòng)性處于合理水平，無需進(jìn)一步引導(dǎo)市場資金利率大幅下行。”

王青同時(shí)指出，當(dāng)前宏觀政策的側(cè)重點(diǎn)或是通過強(qiáng)有力的財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策拉動(dòng)消費(fèi)和投資，帶動(dòng)企業(yè)貸款需求明顯上升，從而充分發(fā)揮現(xiàn)有靈活貨幣政策在提振短期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能方面的潛力，推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)。否則，貨幣寬松沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求配合，易于引發(fā)金融空轉(zhuǎn)套利抬頭。

記者注意到，近期市場資金面稍有收斂，資金利率小幅上行。數(shù)據(jù)顯示，26日Shibor全線上行。其中，隔夜品種上行40.7bp報(bào)1.88%，7天期上行12.3bp報(bào)1.9080%，1個(gè)月期上行2.6bp報(bào)1.3420%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.42%，5年期主力合約跌0.44%，2年期主力合約跌0.24%。

穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度

年初疫情的暴發(fā)給經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來較大沖擊，央行行長易綱在“兩會(huì)”期間接受媒體采訪時(shí)提到，為對(duì)沖疫情影響，總量上，央行通過3次降準(zhǔn)、加大公開市場操作力度、增加再貸款再貼現(xiàn)等，超預(yù)期投放流動(dòng)性；價(jià)格上，引導(dǎo)公開市場逆回購操作利率、中期借貸便利（MLF）利率、貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）分別下行，并啟動(dòng)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，推動(dòng)降低存量貸款利率。

實(shí)際上，2018年以來，央行已12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，共釋放長期資金約8萬億元。通過降準(zhǔn)政策的實(shí)施，滿足了銀行體系特殊時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性需求，加大了對(duì)中小微企業(yè)的支持力度，降低了社會(huì)融資成本，發(fā)揮了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

疫情沖擊下，后續(xù)貨幣政策走向如何？易綱指出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度，將按照《政府工作報(bào)告》提出的要求，綜合運(yùn)用、創(chuàng)新多種貨幣政策工具，確保流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年。

在王青看來，伴隨下半年CPI同比趨勢(shì)性下行，貨幣政策操作空間擴(kuò)大，年內(nèi)央行7天期逆回購操作利率和MLF招標(biāo)利率有可能再下調(diào)40個(gè)基點(diǎn)——甚至不排除央行適時(shí)小幅下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的可能。這將引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行100個(gè)基點(diǎn)左右，從而有助于激發(fā)企業(yè)貸款需求，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

“初步判斷，進(jìn)一步的降息行動(dòng)最早有可能在6月落地，屆時(shí)MLF招標(biāo)利率和央行7天期逆回購操作利率有望分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)左右。”王青告訴記者。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)