每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 文多    

暫停多日后，央行連續(xù)三天開展逆回購操作，釋放流動(dòng)性。

5月28日，央行公告稱，為對(duì)沖政府債券發(fā)行、企業(yè)所得稅匯算清繳等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日以利率招標(biāo)方式開展了2400億元逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.20%，與之前持平。

此前兩天，央行分別進(jìn)行了100億元7天期逆回購和1200億元逆回購操作7天期逆回購操作，中標(biāo)利率均為2.2%。由于近三日均無逆回購到期，意味著央行三日內(nèi)累計(jì)凈投放3700億元。

放量不調(diào)價(jià)，本月降息基本落空。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本月政策利率暫停下調(diào)的一個(gè)重要原因在于，央行發(fā)布的一季度銀行家問卷調(diào)查顯示，受宏觀經(jīng)濟(jì)總需求不振、企業(yè)訂單不足等因素影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款需求并未隨著信貸環(huán)境改善而同步上升。由此，當(dāng)前宏觀政策的側(cè)重點(diǎn)或是通過強(qiáng)有力的財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策拉動(dòng)消費(fèi)和投資，帶動(dòng)企業(yè)貸款需求明顯上升，從而充分發(fā)揮現(xiàn)有靈活貨幣政策在提振短期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能方面的潛力，推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)。否則，貨幣寬松沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求配合，易于引發(fā)金融空轉(zhuǎn)套利抬頭，甚至房地產(chǎn)泡沫快速膨脹。

記者注意到，近期銀行間短端資金面有所收緊。28日Shibor隔夜品種報(bào)2.1020%，連續(xù)兩日位于2%上方；7天期上行16.10BP報(bào)2.1790%。DR001加權(quán)利率處于2.1%附近。

江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶認(rèn)為，本周是5月地方債繳款規(guī)模最大的一周，且到期少，單周凈繳款規(guī)模在6000億元左右，而5月前三周合計(jì)凈繳款4300億元左右，因此資金面收緊較快，對(duì)隔夜套利盤形成很大的壓力。對(duì)于未來幾天，5月29日和6月1日的繳款規(guī)模也不小，預(yù)計(jì)央行繼續(xù)投放流動(dòng)性的概率較大，那么資金面特別是隔夜將得到緩解。

中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，6月份流動(dòng)性壓力依然存在：一是適逢半年，存在季節(jié)性壓力；二是有兩期合計(jì)7400億元MLF到期；三是政府工作報(bào)告已明確今年財(cái)政赤字和地方政府專項(xiàng)債規(guī)模，政府債券有望加快發(fā)行，盡快促進(jìn)內(nèi)需回升。

溫彬表示，預(yù)計(jì)6月份，央行會(huì)采取多種“全面降準(zhǔn)+MLF投放+逆回購”等多種貨幣政策工具組合，同時(shí)輔以“7天逆回購+28天逆回購”等長短搭配，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕合理和市場(chǎng)利率平穩(wěn)。

在王青看來，伴隨下半年CPI同比趨勢(shì)性下行，貨幣政策操作空間擴(kuò)大，進(jìn)一步的降息行動(dòng)最早有可能在6月落地，屆時(shí)MLF招標(biāo)利率和央行7天期逆回購操作利率有望分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)左右。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)