每經(jīng)記者 陳克遠(yuǎn)    每經(jīng)編輯 王麗娜    

身穿白色的“DADA”文化衫、休閑牛仔褲、一雙New Balance運(yùn)動(dòng)鞋，在集團(tuán)上市的高光時(shí)刻，達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼CEO蒯佳祺保持了一如既往的“低調(diào)”著裝，但他的喜悅之情溢于言表。

在達(dá)達(dá)集團(tuán)的上市過(guò)程中有著諸多意外。“因?yàn)楸娝苤脑?，這次不是在紐約敲鐘而是在上海中心，但這樣會(huì)更有意義。作為一家在上海起步發(fā)展的公司，我們感到非常驕傲。”正式敲鐘前，蒯佳祺在致辭中表示。

達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼CEO蒯佳祺

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 陳克遠(yuǎn) 攝

據(jù)了解，達(dá)達(dá)集團(tuán)此次上市，有著多重特殊意義。一方面，由于疫情的影響，達(dá)達(dá)集團(tuán)從路演至上市，全程采用了線(xiàn)上模式，這在中概股上市歷史上還是首次。另一方面，繼瑞幸咖啡承認(rèn)財(cái)務(wù)造假引發(fā)中概股信任危機(jī)后，5月20日，《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》獲美國(guó)參議院通過(guò)，而達(dá)達(dá)集團(tuán)也成為新法案公開(kāi)后，第一家赴美上市的中國(guó)公司。

6月5日，達(dá)達(dá)集團(tuán)正式登陸了納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)為每股美國(guó)存托股票（ADS）16美元。擴(kuò)大后發(fā)行規(guī)模為2000萬(wàn)股，如全額行使“綠鞋機(jī)制”，達(dá)達(dá)集團(tuán)此次募資規(guī)模約在3.68億美元。

成功登陸美股市場(chǎng)意味著達(dá)達(dá)集團(tuán)將進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展階段，但在上市首日，其一度遭遇開(kāi)盤(pán)破發(fā)的“意外”。達(dá)達(dá)集團(tuán)方面稱(chēng)，達(dá)達(dá)集團(tuán)IPO發(fā)行價(jià)定為16美元/ADS，但由于數(shù)據(jù)維護(hù)出錯(cuò)，達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)行價(jià)被誤設(shè)置為23美元。

受開(kāi)盤(pán)破發(fā)烏龍事件影響，達(dá)達(dá)集團(tuán)開(kāi)盤(pán)后股價(jià)一路震蕩回落，最終收盤(pán)價(jià)穩(wěn)著陸，報(bào)收15.99美元，較發(fā)行價(jià)下跌0.06%，總市值為35億美元。

這似乎就如同達(dá)達(dá)集團(tuán)將要面臨的資本市場(chǎng)環(huán)境。面對(duì)著海外資本市場(chǎng)的諸多不確定性，當(dāng)阿里、網(wǎng)易、甚至達(dá)達(dá)集團(tuán)的大股東京東都已經(jīng)完成或加速啟動(dòng)回國(guó)上市，為何達(dá)達(dá)集團(tuán)仍要“迎難而上”？對(duì)于這些問(wèn)題，蒯佳祺接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家專(zhuān)訪(fǎng)。

一問(wèn)達(dá)達(dá)集團(tuán)赴美上市，為何此時(shí)？此地？

“計(jì)劃早已定下，后來(lái)也沒(méi)有太多猶豫”

受瑞幸咖啡事件等多重因素影響，多家公司暫緩了赴美上市計(jì)劃。此外，網(wǎng)易、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都已啟動(dòng)了回港“二次上市”的計(jì)劃，但達(dá)達(dá)集團(tuán)此時(shí)卻選擇了“迎難而上”。

為何達(dá)達(dá)集團(tuán)要“迎難而上”？這是外界對(duì)達(dá)達(dá)集團(tuán)此時(shí)選擇赴美上市的普遍疑問(wèn)。蒯佳祺向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，達(dá)達(dá)集團(tuán)的上市計(jì)劃是在2019年10月就啟動(dòng)了的，從啟動(dòng)到今天上市，差不多半年多的時(shí)間，而當(dāng)時(shí)還沒(méi)有瑞幸的造假風(fēng)波，也沒(méi)有后來(lái)的疫情影響。

“雖然中間經(jīng)歷了很多事情，但計(jì)劃早已定下，后來(lái)也沒(méi)有太多猶豫。”在蒯佳祺看來(lái)，瑞幸的風(fēng)波只能算是“個(gè)案”，而達(dá)達(dá)集團(tuán)之所以做出上市的決定，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)集團(tuán)旗下的達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)在營(yíng)利性上已經(jīng)有明顯的提升，而京東到家業(yè)務(wù)的發(fā)展也有著穩(wěn)健的表現(xiàn)。

根據(jù)此前達(dá)達(dá)集團(tuán)披露的招股書(shū)，截至2020年3月31日的12個(gè)月里面，京東到家的商品交易總額同比增長(zhǎng)92.0%，達(dá)到157.24億元，共計(jì)2760萬(wàn)活躍用戶(hù)在此期間貢獻(xiàn)了1.347億訂單。截至2019年12月31日，達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)2400多個(gè)縣區(qū)市，日單量峰值約1000萬(wàn)單。

“作為創(chuàng)業(yè)者，我們看的是長(zhǎng)期，我們用了10年的時(shí)間做物流，衡量成功與否的標(biāo)準(zhǔn)是公司能否創(chuàng)造價(jià)值，我們相信只要公司能夠創(chuàng)造價(jià)值，資本市場(chǎng)最終都會(huì)認(rèn)可。”蒯佳祺稱(chēng)。

實(shí)際上，每一家公司的長(zhǎng)期發(fā)展路徑，都不是臨時(shí)決定的。就如青桐資本投資總監(jiān)霍婷潔接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)所說(shuō)，其實(shí)前兩年就已經(jīng)有傳出達(dá)達(dá)擬上市的消息。而按照目前的公開(kāi)發(fā)行信息，達(dá)達(dá)集團(tuán)不符合大陸上市的條款，所以只要公司謀求上市必然要走海外市場(chǎng)。

同時(shí)，霍婷潔認(rèn)為，雖然目前因《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》公布的影響，國(guó)內(nèi)對(duì)赴美上市的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不斷調(diào)高，但是“法案”并不是禁止中概股上市，只是提出了更嚴(yán)格的要求。另外，法案中的細(xì)則尚未出臺(tái)，但部分與國(guó)內(nèi)證監(jiān)要求相違背的條款未來(lái)或都將有更優(yōu)的解決方案。

二問(wèn)成立以來(lái)連續(xù)虧損，何時(shí)扭虧？

“客戶(hù)增長(zhǎng)、成本下降，對(duì)盈利有信心”

實(shí)際上，對(duì)于達(dá)達(dá)集團(tuán)此時(shí)上市的原因，外界也有諸多猜測(cè)，其中就包括其對(duì)于充裕資金需求的考量。

根據(jù)達(dá)達(dá)集團(tuán)此前披露的招股書(shū)，達(dá)達(dá)集團(tuán)近三年的收入水平持續(xù)高速增長(zhǎng)。其中，2017-2019年，達(dá)達(dá)集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)凈收入12.18億元、19.22億元、31.00億元，2018年、2019年的凈收入分別實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)57.80%和61.29%。在2020年第一季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈收入11.00億元，較2019年同期的5.26億元同比增長(zhǎng)109.13%。

收入水平的增長(zhǎng)代表著達(dá)達(dá)集團(tuán)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，但也需要注意的是，這也使得達(dá)達(dá)集團(tuán)在運(yùn)營(yíng)成本上的支出不斷增加，進(jìn)而導(dǎo)致了集團(tuán)持續(xù)處于虧損狀態(tài)。

招股書(shū)顯示，2017-2019年，達(dá)達(dá)集團(tuán)歸屬于股東的凈虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.70億元。2020年第一季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)歸屬于股東的凈虧損為2.79億元。

何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧？對(duì)于這一問(wèn)題，蒯佳祺告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“其實(shí)從招股書(shū)也能看到，達(dá)達(dá)集團(tuán)近年來(lái)的收入增長(zhǎng)在提速，虧損額在收窄，所以整體來(lái)說(shuō)，對(duì)實(shí)現(xiàn)盈利是很有信心的。”

“分業(yè)務(wù)來(lái)看，達(dá)達(dá)快送的毛利一直是正的，京東到家雖然還在投入期，但也在向好的方面發(fā)展。”蒯佳祺進(jìn)一步表示，這種信心主要源于客戶(hù)需求的增長(zhǎng)以及技術(shù)升級(jí)所能帶來(lái)的成本下降。

蒯佳祺稱(chēng)，在客戶(hù)的需求方面，京東到家作為電商平臺(tái)，連接的是零售商、品牌商和消費(fèi)者。通過(guò)降低傳統(tǒng)零售商和品牌商的運(yùn)營(yíng)成本，提高消費(fèi)者的購(gòu)物效率，可以看到越來(lái)越多的零售商、品牌商家愿意與京東到家一起分享價(jià)值，也有越來(lái)越多的消費(fèi)者認(rèn)可。

而從成本角度來(lái)說(shuō)，蒯佳祺也表示，京東到家目前的主要成本支出在騎手成本和教育消費(fèi)者的成本上。對(duì)于前者而言，隨著技術(shù)帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)效率提升，從揀貨到配送，各項(xiàng)成本都會(huì)逐步下降；而對(duì)于后者來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)的成熟度越來(lái)越高，消費(fèi)者的粘性也越來(lái)越強(qiáng)，所以成本也會(huì)降下去。

“三類(lèi)客戶(hù)的增長(zhǎng)，兩項(xiàng)成本的下降，我們對(duì)實(shí)現(xiàn)盈利很有信心。”蒯佳祺說(shuō)。

對(duì)此，霍婷潔也告訴記者，不可否認(rèn)的是，即時(shí)配送作為大物流的一個(gè)細(xì)分賽道，物流行業(yè)本身就有資產(chǎn)重、服務(wù)重、毛利低的痛點(diǎn)。隨著達(dá)達(dá)配送業(yè)務(wù)本身的不斷擴(kuò)張，整體運(yùn)營(yíng)成本的擴(kuò)大是很正常的。同時(shí)，根據(jù)達(dá)達(dá)集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)判斷，達(dá)達(dá)集團(tuán)的虧損規(guī)模已呈現(xiàn)了收窄趨勢(shì)。而未來(lái)為了公司本身的長(zhǎng)期健康發(fā)展，擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)如何進(jìn)一步增加利潤(rùn)率、減少虧損必然是需要解決的問(wèn)題。

三問(wèn)站在上市新起點(diǎn)，達(dá)達(dá)集團(tuán)未來(lái)怎么走？

“每一個(gè)零售細(xì)分都會(huì)被線(xiàn)上化，我們才剛開(kāi)始”

根據(jù)達(dá)達(dá)集團(tuán)此前招股書(shū)援引艾瑞咨詢(xún)的報(bào)告，達(dá)達(dá)集團(tuán)旗下的京東到家和達(dá)達(dá)快送兩大平臺(tái)，在商超即時(shí)零售、社會(huì)化即時(shí)配送兩個(gè)領(lǐng)域中市場(chǎng)占有率均為第一。但站在上市后的新起點(diǎn)，未來(lái)的達(dá)達(dá)集團(tuán)又將如何再進(jìn)一步？

“上市從任何角度來(lái)說(shuō)，都只是成長(zhǎng)中的一步，六年時(shí)間一晃而過(guò)，我們希望自己仍是少年。”在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)，蒯佳祺表示，上市后的達(dá)達(dá)集團(tuán)有了更多的背書(shū)和信任、有了更多的融資渠道，也有了更多的合作伙伴和人才，這些在給達(dá)達(dá)集團(tuán)帶來(lái)更多機(jī)遇的同時(shí)，也有了更多的責(zé)任。

“達(dá)達(dá)集團(tuán)之后要做的，依然是把履約做得更好。”蒯佳祺說(shuō)，零售的本質(zhì)是供應(yīng)鏈，任何一個(gè)品類(lèi)的供應(yīng)鏈打造都需要十幾年、甚至幾十年的積累，這是零售商的強(qiáng)項(xiàng)，而達(dá)達(dá)集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)在于履約。所以說(shuō)，履約和技術(shù)賦能仍是此后達(dá)達(dá)集團(tuán)的主要發(fā)展方向。

而從市場(chǎng)空間上來(lái)說(shuō)，蒯佳祺進(jìn)一步表示，整個(gè)商超市場(chǎng)是3萬(wàn)億的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)本身已經(jīng)很大了，達(dá)達(dá)集團(tuán)才剛開(kāi)始。但其實(shí)不只是商超，每一個(gè)零售的細(xì)分市場(chǎng)都會(huì)被線(xiàn)上化，每一個(gè)品類(lèi)在供給側(cè)的優(yōu)化都是一件很重要的事情，只不過(guò)達(dá)達(dá)集團(tuán)最開(kāi)始選擇的商超業(yè)態(tài)是最難啃的骨頭。據(jù)了解，自今年4月起，達(dá)達(dá)集團(tuán)也開(kāi)始在手機(jī)數(shù)碼領(lǐng)域發(fā)力。

“即時(shí)配送是基礎(chǔ)設(shè)施，但在基礎(chǔ)設(shè)施之上，會(huì)衍生出更多的可能性。基礎(chǔ)設(shè)施的完善度越高，上面的建筑才會(huì)越扎實(shí)。”蒯佳祺稱(chēng)，中國(guó)電商已經(jīng)發(fā)展到即時(shí)零售階段，而80%的零售依然發(fā)生在線(xiàn)下，即時(shí)零售以及零售的本地電商化將是最大的歷史機(jī)遇。