每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

隨著資本介入引發(fā)的并購，透明質(zhì)酸的競爭格局在接下來一段時間，可能集中在幾個頭部企業(yè)之間。

6月10日，華熙生物（688363，SH）發(fā)布公告披露，公司與東營佛思特生物工程有限公司（以下簡稱佛思特生物）管理人及東辰控股集團有限公司（以下簡稱東辰集團）簽署了相關(guān)協(xié)議，約定以2.9億元收購佛思特公司100%股權(quán)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，東辰集團如今雖陷破產(chǎn)重整窘境，但其旗下佛思特生物在玻尿酸領(lǐng)域的地位卻不容小覷——在目前全球透明質(zhì)酸市場競爭格局中，佛思特生物以8%的市占率排名第四。

在華熙生物方面看來，本次對佛思特生物的收購，將提升公司透明質(zhì)酸整體產(chǎn)能、豐富原料銷售區(qū)域，實現(xiàn)公司透明質(zhì)酸業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，進一步提高公司在行業(yè)中的市場占有率和綜合競爭力。

一位不愿具名券商研究人士向記者表示，一旦收購交易完成，華熙生物將占據(jù)全球透明質(zhì)酸原料市場半壁江山，其龍頭地位更加難以撼動，但在資本推動下，產(chǎn)能向幾個頭部企業(yè)集中，行業(yè)的競爭也將白熱化。

老大要“吞下”老四

作為透明質(zhì)酸領(lǐng)域龍頭，去年底登陸科創(chuàng)板的華熙生物，除了募投項目還要通過并購繼續(xù)擴張產(chǎn)能。

6月10日，華熙生物公告稱，公司與佛思特生物管理人及東辰集團于2020年6月5日簽署了《東辰集團生物醫(yī)藥板塊重整投資協(xié)議》（以下簡稱重整投資協(xié)議），約定以2.9億元收購佛思特公司 100%的股權(quán)。

在上述協(xié)議簽訂4天后，包括佛思特生物在內(nèi)的東辰集團等十一家公司合并重整計劃草案于6月9日經(jīng)山東省東營市中級人民法院裁定通過。從啟信寶收錄的股權(quán)關(guān)系來看，東辰集團持有佛思特生物94.98%的股權(quán)，剩余5.02%的持有人為自然人張振武。

根據(jù)中聯(lián)資產(chǎn)評估集團有限公司的相關(guān)評估，生物醫(yī)藥板塊資產(chǎn)（即佛思特生物）在2019年4月30日（評估基準(zhǔn)日）的清算價值類型評估值為 2.89億元。2019年度佛思特生物未經(jīng)審計的營業(yè)收入為6864萬元，凈利潤為-699萬元。

從評估數(shù)據(jù)看，交易雙方約定的2.9億元對價，基本能反映出佛思特生物的價值。不過，佛思特生物在透明質(zhì)酸領(lǐng)域的產(chǎn)能，卻是促成交易的直接原因。

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲取的一份法律文書中佛思特生物提供的重整可行性報告顯示：佛思特生物以生物醫(yī)藥為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營領(lǐng)域較為尖端，擁有發(fā)明專利3項，采用國內(nèi)外先進的發(fā)酵生物技術(shù)，具備年產(chǎn)100噸透明質(zhì)酸、1000噸L-谷氨酰胺的生產(chǎn)能力，客戶群體穩(wěn)定，產(chǎn)品市場需求旺盛，未來盈利能力可觀，具有較高的重整價值。

對于本次交易的意圖及合理性，華熙生物稱，本次對佛思特生物的收購，將提升公司透明質(zhì)酸整體產(chǎn)能、豐富原料銷售區(qū)域，實現(xiàn)公司透明質(zhì)酸業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，進一步提高公司在行業(yè)中的市場占有率和綜合競爭力。

值得注意的是，根據(jù)華熙生物2019年年報，其透明質(zhì)酸原料產(chǎn)能當(dāng)年底已達(dá)到320噸。公告中顯示，佛思特生物的透明質(zhì)酸產(chǎn)能為100噸/年。也就是說，在收購?fù)瓿珊?，華熙生物的透明質(zhì)酸原料產(chǎn)能將有近三分之一的提升。

除了產(chǎn)能提升之外，收購也將直接提高華熙生物在行業(yè)中的市場占有率。安信證券的研報顯示，在目前全球透明質(zhì)酸市場競爭格局中，華熙生物是世界最大的透明質(zhì)酸生產(chǎn)及銷售企業(yè)，2018年銷量占比36%，東辰生物（即佛思特生物）以8%的市占率排名第四。

華熙生物方面向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，隨著透明質(zhì)酸在全球范圍內(nèi)越來越廣泛的應(yīng)用于食品以及保健品中，全球市場對食品級透明質(zhì)酸原料的需求不斷增大。收購佛思特生物后，華熙生物可以進一步豐富旗下原料產(chǎn)品序列、拓展產(chǎn)品價格區(qū)間，從而實現(xiàn)差異性市場競爭策略。

此外，華熙生物稱，將在收購之后通過專業(yè)人員派遣、技術(shù)輸出、生產(chǎn)工藝優(yōu)化等方式，對佛思特生物現(xiàn)有透明質(zhì)酸生產(chǎn)線、生產(chǎn)流程、生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等進行優(yōu)化改進，進一步提升佛思特生物發(fā)酵產(chǎn)率及產(chǎn)品品質(zhì)，進而提升佛思特生物未來產(chǎn)能，并確保其產(chǎn)品各項指標(biāo)符合華熙生物的品質(zhì)要求。

玻尿酸行業(yè)競爭白熱化

從數(shù)字上來看，一旦收購交易完成，華熙生物“吃進”行業(yè)老四的市場占有率后，其將占據(jù)全球透明質(zhì)酸原料市場半壁江山，龍頭地位更加難以撼動。

不過，多位行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，相比市場占有率的提升，對于上游原料的把控，才是透明質(zhì)酸競爭的關(guān)鍵。

根據(jù)研究機構(gòu)Frost&Sullivan分析，2018年，全球透明質(zhì)酸原料銷量達(dá)到500噸，2014-2018 年復(fù)合增長率為22.8%，預(yù)計未來四年將保持18.1%的高復(fù)合增長率，預(yù)計2023年銷量可增長至1150噸。

即便如此，仍沒有解決供應(yīng)不足的問題。華熙生物董事長趙燕在解讀公司2019年年報時曾指出，華熙生物2018年-2019年透明質(zhì)酸一直存在產(chǎn)能不足、供不應(yīng)求的情況。因國際市場食品級透明質(zhì)酸原料需求較大，此前華熙生物因產(chǎn)能不足主動放棄了部分食品級透明質(zhì)酸業(yè)務(wù)的國際客戶。而隨著產(chǎn)能的逐步提升，2020年華熙生物將重新拓展這部分業(yè)務(wù)和國際客戶，逐步占據(jù)市場。

過去一年，隨著華熙生物、昊海生科（688366，SH）在科創(chuàng)板上市，以及魯商發(fā)展（600223，SH）收購行業(yè)老二山東焦點生物科技股份有限公司（以下簡稱焦點生物），因資本的涌入，玻尿酸行業(yè)在原料領(lǐng)域的競爭開始加劇。

去年10月，魯商發(fā)展披露擬收購焦點生物，消息一出，公司股票錄得6連板。今年2月底，隨著焦點生物60.11%股權(quán)過戶完成，焦點生物正式納入魯商發(fā)展麾下。對于這個將行業(yè)老二納入麾下的對手，華熙生物似乎并不擔(dān)心其玻尿酸龍頭地位受到挑戰(zhàn)。

“有友商進來參與競爭，對市場和消費者都是好事，這樣的話，產(chǎn)品用途會更加廣泛。”華熙生物一位高管曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，玻尿酸市場的不斷做大，離不開競爭。

Frost&Sullivan報告顯示，目前我國是全球最大的透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)銷售國，2018年中國透明質(zhì)酸原料的總銷量占全球總銷量的86%，在全球透明質(zhì)酸原料銷量排名前五的企業(yè)，均為中國企業(yè)。這五家公司又全部來自山東。

不過，在2019年財報中，華熙生物提到，隨著近年來生物技術(shù)快速發(fā)展，公司競爭對手的綜合實力有所提高，可能使行業(yè)競爭加劇。

在這種背景下，從專注于透明質(zhì)酸原料市場，華熙生物的業(yè)務(wù)近幾年逐漸向下游終端市場延伸。華熙生物2019年報中稱，公司憑借微生物發(fā)酵和交聯(lián)兩大技術(shù)平臺，建立了從原料到醫(yī)療終端產(chǎn)品及功能性護膚品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系，服務(wù)于全球的醫(yī)藥、化妝品、食品制造企業(yè)、醫(yī)療機構(gòu)及終端用戶。

“根據(jù)我們20年的行業(yè)經(jīng)驗，每擴大一個應(yīng)用領(lǐng)域，透明質(zhì)酸的需求就會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。”趙燕稱。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)