黃沙百戰(zhàn)穿金甲,不破樓蘭終不還。

不論市場(chǎng)空間怎么增長(zhǎng)，公募基金最激烈的角逐永遠(yuǎn)集中在權(quán)益投資領(lǐng)域。一年到頭為了拿到權(quán)益投資產(chǎn)品的好排名，各家公司都是使出渾身解數(shù)，為摘到這顆“皇冠上的明珠”盡顯狼性。

不過(guò)有句話說(shuō)得好，“欲速則不達(dá)”。既然權(quán)益投資能力是公募基金的看家本領(lǐng)、大家發(fā)力的方向，自然都是鉚足了勁使勁沖。但主動(dòng)管理這件事大有玄機(jī)，不是用力過(guò)猛就能換來(lái)好的權(quán)益投資能力，尤其是要取得長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的業(yè)績(jī)回報(bào)，很多時(shí)候反而是不露鋒芒的風(fēng)格、持之以恒的訓(xùn)練、行之有效的制度能事半功倍。

這個(gè)時(shí)候就不得不提到一家在圈內(nèi)甚是低調(diào)的公司。在市場(chǎng)風(fēng)格快速變化的時(shí)候，他們?yōu)榱吮３只鸾?jīng)理風(fēng)格穩(wěn)定在苦練內(nèi)功修制度；在網(wǎng)紅產(chǎn)品層出不窮時(shí)，他們堅(jiān)持“有所為有所不為”，死磕主動(dòng)管理能力；很多人都想做“權(quán)益投資專家”，但他們花了17年時(shí)間，用穩(wěn)健的表現(xiàn)、優(yōu)秀的業(yè)績(jī)來(lái)兌現(xiàn)了這個(gè)目標(biāo)。

這家公司就是景順長(zhǎng)城基金。

大江大海有大魚(yú)，細(xì)水長(zhǎng)流方得長(zhǎng)久

雖說(shuō)術(shù)業(yè)有專攻，強(qiáng)項(xiàng)各不同，但在公募基金行業(yè)，主動(dòng)管理能力毫無(wú)疑問(wèn)是一家公司最重要的核心能力。權(quán)益投資的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很多時(shí)候可以幫助基金公司“花香蝶自來(lái)”，實(shí)現(xiàn)規(guī)模和口碑的雙豐收。

國(guó)際投資基金協(xié)會(huì)（IIFA）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年四季度末中國(guó)開(kāi)放式基金（不包括FOF）規(guī)模達(dá)到1.89萬(wàn)億美元，其中權(quán)益類基金規(guī)模4579.19億美元，同比猛增約1400億美元，在開(kāi)放式基金規(guī)模占比中升至24.22%。Wind數(shù)據(jù)還顯示，今年以來(lái)截至6月10日，權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4819億元，同比增長(zhǎng)了220%。

這片領(lǐng)域，僅從規(guī)模上來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上大頭，但增長(zhǎng)空間不容小覷，同時(shí)也是每家基金公司心目中真正的大江大海。能在這里立足的，才是這個(gè)行業(yè)里名副其實(shí)的super star。

就在剛剛過(guò)去的5月，海通證券發(fā)布了最新一期的《三年、五年、十年綜合系列基金評(píng)級(jí)》報(bào)告。該數(shù)據(jù)顯示，截至2020年4月30日，最近三年、最近五年、最近十年三階段星級(jí)評(píng)價(jià)中，景順長(zhǎng)城基金股票投資能力均獲得五星評(píng)級(jí)，是極少數(shù)同時(shí)獲得三項(xiàng)五星評(píng)級(jí)的基金管理公司。

而從基金凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，景順長(zhǎng)城基金旗下股混型基金近十年、近五年和近三年加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率分別為160.77%、54.03%和54.94%，為不同階段的持有人均創(chuàng)造了良好的投資回報(bào)。

如果說(shuō)半年或者一年期業(yè)績(jī)體現(xiàn)的是短期爆發(fā)力，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)則更彰顯真正的投研實(shí)力，上面的數(shù)據(jù)就很好地體現(xiàn)了這一點(diǎn)。這也很符合景順長(zhǎng)城基金的投資理念：“寧取細(xì)水長(zhǎng)流，不要驚濤裂岸。”

說(shuō)來(lái)很神奇，一家以權(quán)益投資見(jiàn)長(zhǎng)的公司，最核心的投資理念卻是“慢”和“穩(wěn)”?？此泼艿膹埩χ拢赡懿攀沁@家公司用了17年時(shí)間悟到和總結(jié)出的投資真諦吧。

不是一個(gè)人優(yōu)秀，而是一群人優(yōu)秀

說(shuō)完了整體業(yè)績(jī)，我們來(lái)看看具體團(tuán)隊(duì)。景順長(zhǎng)城近期剛剛出了爆款基金，如果說(shuō)爆款的出現(xiàn)是因?yàn)槟骋粋€(gè)明星基金經(jīng)理，我只能同意一半。

和當(dāng)年一個(gè)明星基金經(jīng)理憑一己之力就能獨(dú)步天下的時(shí)代不同了，現(xiàn)在有爆款出現(xiàn)的基金公司往往都不是只有一兩個(gè)基金經(jīng)理很出色，而是涌現(xiàn)出了一群優(yōu)秀的人才。在景順長(zhǎng)城，我們看到的就是這樣一支團(tuán)隊(duì)。

從背景上來(lái)看，景順長(zhǎng)城投研團(tuán)隊(duì)的成員平均從業(yè)時(shí)間12年、研究人員平均從業(yè)時(shí)間5年，全部擁有碩士及以上學(xué)歷。而且這家公司很注重內(nèi)部人才的培養(yǎng)，在目前的12名公募股票基金經(jīng)理中，內(nèi)部培養(yǎng)成長(zhǎng)的有8名；4名股票專戶投資經(jīng)理中，內(nèi)部培養(yǎng)成長(zhǎng)的有3名，形成了很健康的內(nèi)部循環(huán)。

良性循環(huán)的外部表現(xiàn)就是，這個(gè)團(tuán)隊(duì)明星基金經(jīng)理輩出。在我們看來(lái)，以下幾位都非常值得關(guān)注。

首先當(dāng)然是股票投資部總監(jiān)余廣。2005年初加入景順長(zhǎng)城的余廣，早在2012年就憑借其管理的景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力基金獲得了當(dāng)年股票型基金的冠軍，該基金是當(dāng)年收益超30%的偏股型基金，也是余廣的“成名作”和代表作。景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力過(guò)去三年收益率達(dá)到48.30%、自成立以來(lái)年化收益為19.20%（銀河數(shù)據(jù)，截至6月5日），是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的長(zhǎng)跑型基金。

第二位是近年來(lái)大熱的明星基金經(jīng)理劉彥春，擔(dān)任研究部總監(jiān)，代表作是景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)，該基金是近兩年市場(chǎng)上業(yè)績(jī)優(yōu)秀、關(guān)注度較高的基金之一，過(guò)去三年收益率106.41%，排名7/342；過(guò)去五年收益率69.65%，排名6/322（銀河數(shù)據(jù)，截至6月5日）。

第三位也要重點(diǎn)講一下，就是景順長(zhǎng)城副總經(jīng)理、量化及指數(shù)投資部總監(jiān)黎海威。 量化投資是景順長(zhǎng)城近年來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的特色投資之一，而讓黎海威“一戰(zhàn)成名”的則是景順長(zhǎng)城滬深300增強(qiáng)。該基金成立以來(lái)漲幅為151.77%，跑贏漲幅為70.23%的滬深300指數(shù)81個(gè)百分點(diǎn)（銀河數(shù)據(jù)，截至6月5日）。在他的帶領(lǐng)下，景順長(zhǎng)城量化基金總規(guī)模逐年上升，位于行業(yè)前列。

第四位鮑無(wú)可，典型的價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理。管理的景順長(zhǎng)城能源基建過(guò)去五年收益率達(dá)105.56%，位列行業(yè)前15%，該基金多次獲得金牛獎(jiǎng)，并獲晨星、銀河五年期五星評(píng)級(jí)（銀河數(shù)據(jù)，截至6月5日）。

第五位楊銳文，掌舵的產(chǎn)品景順長(zhǎng)城環(huán)保優(yōu)勢(shì)成立以來(lái)收益率133.90%，年化收益率達(dá)到22.26%（銀河數(shù)據(jù)，截至6月5日）。

還有明星基金景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡的基金經(jīng)理劉蘇，過(guò)去三年該基金收益率50.75%，在23只股債平衡型基金中排名第6，獲晨星、銀河三年期五星評(píng)級(jí)（銀河數(shù)據(jù)，截至6月5日）。

案例還有很多，也說(shuō)明團(tuán)隊(duì)不僅僅是哪一個(gè)基金經(jīng)理出色，而是成員們都很優(yōu)秀。這樣的團(tuán)隊(duì)全軍出擊，能打造一個(gè)接一個(gè)的明星產(chǎn)品也就不足為奇了。

業(yè)績(jī)是對(duì)風(fēng)格穩(wěn)定者的獎(jiǎng)勵(lì)

如果把公募基金的發(fā)展史層層剝開(kāi)、細(xì)細(xì)觀察，會(huì)發(fā)現(xiàn)這么一個(gè)現(xiàn)象：一家好公司，是百花盛開(kāi)、各有所長(zhǎng)的，并且大部分產(chǎn)品的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，而非某幾只產(chǎn)品曇花一現(xiàn)的短期表現(xiàn)。

這個(gè)話說(shuō)起來(lái)容易，但做起來(lái)可就不那么簡(jiǎn)單了。因?yàn)樗枰患覚C(jī)構(gòu)的股東和管理層必須是長(zhǎng)期主義者，要把對(duì)基金經(jīng)理的考核周期拉長(zhǎng)，鼓勵(lì)他們保持穩(wěn)定的投資風(fēng)格和長(zhǎng)期的價(jià)值投資，并在短期出錯(cuò)時(shí)有所包容。

在這一點(diǎn)上，擁有外資股東方的景順長(zhǎng)城似乎具備了天然優(yōu)勢(shì)。首先對(duì)基金經(jīng)理的考核歷來(lái)以中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)橹鳎晡迥昶跇I(yè)績(jī)考核權(quán)重更高，這既可避免基金經(jīng)理在投資行為上短期化，與持有人保持利益一致，也能促使基金經(jīng)理更加勤勉盡責(zé)，為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。

同時(shí)，這家公司較早在保持基金風(fēng)格穩(wěn)定方面花了很大力氣來(lái)進(jìn)行制度建設(shè)，試圖通過(guò)投研機(jī)制和流程來(lái)解決基金產(chǎn)品風(fēng)格漂移的問(wèn)題，提高產(chǎn)品和用戶之間的匹配度。

例如，基金經(jīng)理的定期回顧制度。從字面意思就可以看出來(lái)，要在每個(gè)季度對(duì)基金經(jīng)理的操作進(jìn)行回顧，檢視他們的操作是否與風(fēng)格相匹配。這個(gè)機(jī)制是定期對(duì)每位基金經(jīng)理管理的組合，給出詳細(xì)的業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，針對(duì)報(bào)告提出問(wèn)題清單，需要基金經(jīng)理進(jìn)行詳細(xì)解答。這樣及時(shí)對(duì)基金經(jīng)理的操作進(jìn)行回顧，督促基金經(jīng)理的每個(gè)投資決策都有合理的投資邏輯，并與自己的投資風(fēng)格相對(duì)應(yīng)。

這種做法可想而知會(huì)耗費(fèi)不少精力，但多年堅(jiān)持下來(lái)的結(jié)果也顯而易見(jiàn)：景順長(zhǎng)城的基金經(jīng)理各有所長(zhǎng)，各種市場(chǎng)行情都能駕馭，也可謂是“磨刀不誤砍柴工”吧。

還有一點(diǎn)是，景順長(zhǎng)城內(nèi)部所有基金經(jīng)理都有獨(dú)立決策權(quán)，對(duì)于投資結(jié)果全權(quán)負(fù)責(zé)。這一點(diǎn)也很關(guān)鍵，解決了我們前面所提到的長(zhǎng)期投資和出錯(cuò)包容的問(wèn)題。所有買入或者賣出的股票全部由基金經(jīng)理獨(dú)立決策，對(duì)于每一種不同的風(fēng)格進(jìn)行包容，避免了整個(gè)基金公司都是同一種風(fēng)格的問(wèn)題，一舉多得。

回顧景順長(zhǎng)城過(guò)去17年的發(fā)展歷史，正是伴隨公募基金發(fā)展大潮的一段崢嶸歲月。精英云集的投研團(tuán)隊(duì)、別具特色的股票投資文化、完善而科學(xué)的制度建設(shè)、專業(yè)精細(xì)的投研體系、嚴(yán)格的風(fēng)控紀(jì)律和流程框架等，每個(gè)環(huán)節(jié)都以工匠精神來(lái)打磨，最終形成了這家公司在股票投資、固定收益投資、量化投資、跨境投資、養(yǎng)老/資產(chǎn)配置等方面的強(qiáng)大實(shí)力。

凡是過(guò)往，皆為序章。在新的征程上，景順長(zhǎng)城給自己的定位是“股票投資領(lǐng)先的多資產(chǎn)管理專家”，這家低調(diào)務(wù)實(shí)的公司正朝著自己的目標(biāo)跑步前進(jìn)。文/芮秋

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）