上證指數(shù)真的要改啦，而且，科創(chuàng)板也有了第一個(gè)指數(shù)！ 上證綜合指數(shù)修訂搶先看，主要有3大方面： 1.指數(shù)樣本被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的，從被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示措施次月的第二個(gè)星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除。被撤銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)警示措施的證券，從被撤銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)警示措施次月的第二個(gè)星期五的下一交易日起將其計(jì)入指數(shù)。 2.日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，于上市滿(mǎn)三個(gè)月后計(jì)入指數(shù)，其他新上市證券于上市滿(mǎn)一年后計(jì)入指數(shù)。 3.上交所上市的紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證、科創(chuàng)板上市證券將依據(jù)修訂后的編制方案計(jì)入上證綜合指數(shù)。 同時(shí)，科創(chuàng)板也推出首個(gè)指數(shù)——上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)，簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng)50”。上交所表示，“科創(chuàng)50”指數(shù)為價(jià)格指數(shù)，同時(shí)也配套發(fā)布“科創(chuàng)50”全收益指數(shù)和凈收益指數(shù)，從更多維度反映科創(chuàng)板市場(chǎng)。計(jì)劃7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。 上證綜指30年迎首次調(diào)整 6月19日，上交所出臺(tái)《關(guān)于修訂上證綜合指數(shù)編制方案的公告》，與中證指數(shù)有限公司決定自7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。 上交所表示，近年來(lái)，社會(huì)各界對(duì)上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，類(lèi)似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化”等意見(jiàn)頻頻出現(xiàn)。為響應(yīng)市場(chǎng)呼聲，上交所、中證指數(shù)公司在聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)、研究我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展變化、借鑒指數(shù)編制國(guó)際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，持續(xù)研究并慎重啟動(dòng)了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作。 那么，具體方案如何，比如樣本怎樣選擇，指數(shù)如何計(jì)算，下面將一一揭曉： 一、指數(shù)基日和基點(diǎn)：該指數(shù)以1990年12月19日為基日，以100點(diǎn)為基點(diǎn)。 二、樣本選取方法 1、樣本空間 上證綜合指數(shù)的樣本空間由在上海證券交易所上市的股票和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成。ST、*ST證券除外。 從樣本空間就可看出，樣本股票將新增科創(chuàng)板股票及存托憑證。 緣何將科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間？對(duì)此，上交所解釋?zhuān)刂?月底，科創(chuàng)板上市公司達(dá)到105家，總市值1.6萬(wàn)億元，已成為滬市的重要組成部分，科創(chuàng)板證券計(jì)入上證綜合指數(shù)的必要性日益凸顯。科創(chuàng)板上市公司涵蓋諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板證券的計(jì)入不僅可提高上證綜合指數(shù)的市場(chǎng)代表性，也將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)中科創(chuàng)型新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結(jié)構(gòu)變化。 2、選樣方法 上證綜合指數(shù)選取所有樣本空間內(nèi)證券作為指數(shù)樣本。 三、指數(shù)計(jì)算 上證綜合指數(shù)的計(jì)算公式為： 報(bào)告期指數(shù)=報(bào)告期樣本總市值/除數(shù)×100 其中，總市值=∑(證券價(jià)格×發(fā)行股本數(shù))。除數(shù)修正方法參見(jiàn)指數(shù)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則。 四、指數(shù)樣本調(diào)整 上市以來(lái)日均總市值排名在滬市前10位的證券于上市滿(mǎn)三個(gè)月后計(jì)入指數(shù)，其他證券于上市滿(mǎn)一年后計(jì)入指數(shù)。 樣本被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的，從被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示措施次月的第二個(gè)星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除；被撤銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)警示措施的證券，從被撤銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)警示措施次月的第二個(gè)星期五的下一交易日起將其計(jì)入指數(shù)。當(dāng)樣本退市時(shí)，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購(gòu)、合并、分拆、停牌等情形的處理，參照指數(shù)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則處理。 上證綜合指數(shù)樣本剔除ST股、*ST股，是否是否會(huì)影響綜合指數(shù)的定位？ 上交所表示，我國(guó)資本市場(chǎng)建立了風(fēng)險(xiǎn)警示制度，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票存在較高風(fēng)險(xiǎn)，基本面存在較大不確定性，投資價(jià)值受到影響，難以代表上市公司主流情況。剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票有利于上證綜合指數(shù)更好發(fā)揮投資功能，更好反映滬市上市公司總體表現(xiàn)。截至5月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，合計(jì)權(quán)重0.6%。因此，剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票不會(huì)影響其綜合指數(shù)定位。 同時(shí)，上交所還解答了為什么對(duì)新股計(jì)入上證綜合指數(shù)時(shí)間進(jìn)行調(diào)整？ 上交所稱(chēng)，當(dāng)前A股市場(chǎng)新股上市初期存在“連續(xù)漲停”及高波動(dòng)現(xiàn)象。2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過(guò)10天，新股以漲停價(jià)計(jì)入不利于上證綜合指數(shù)客觀反映市場(chǎng)真實(shí)表現(xiàn)。2010年至2019年，滬市新股1年內(nèi)平均收益波動(dòng)率約為同期上證綜合指數(shù)的2.9倍，計(jì)入高波動(dòng)新股不利于上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定。 因此，將新股計(jì)入上證綜合指數(shù)的時(shí)間延遲至上市1年后?？紤]到大市值新股價(jià)格穩(wěn)定所需時(shí)間總體短于小市值新股，為保持上證綜合指數(shù)的良好代表性，對(duì)上市以來(lái)日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實(shí)行上市滿(mǎn)3個(gè)月后計(jì)入。 據(jù)了解，本次上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施，借鑒國(guó)際代表性指數(shù)編制調(diào)整的做法，擬采用無(wú)縫銜接的方式進(jìn)行，即指數(shù)編制方案變更生效日點(diǎn)位與前一交易日點(diǎn)位無(wú)縫銜接，生效日實(shí)時(shí)點(diǎn)位基于前一交易日收盤(pán)點(diǎn)位及樣本股當(dāng)日漲跌幅計(jì)算。因此，上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施不會(huì)影響上證綜合指數(shù)的連續(xù)性，不影響投資者觀測(cè)市場(chǎng)行情。 時(shí)隔一年，科創(chuàng)板有指數(shù)了 與此同時(shí)，科創(chuàng)板滿(mǎn)一年后迎來(lái)首個(gè)指數(shù)。該指數(shù)名稱(chēng)為“上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)”，簡(jiǎn)稱(chēng)為“科創(chuàng)50”，代碼000688。 上交所介紹“科創(chuàng)50”指數(shù)的編制方法時(shí)表示，指數(shù)編制涉及樣本空間、樣本篩選、加權(quán)方式、樣本調(diào)整等環(huán)節(jié)，具體方法如下： 一是樣本空間?？苿?chuàng)板允許紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證及不同投票權(quán)架構(gòu)公司上市，屬于境內(nèi)資本市場(chǎng)的重大制度創(chuàng)新。近年來(lái)，指數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)不同投票權(quán)架構(gòu)的公司股票總體傾向納入，如2019年3月后MSCI全球可投資市場(chǎng)指數(shù)系列可納入不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票，2020年5月恒生指數(shù)將不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入選股范圍。參考國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合科創(chuàng)板自身特點(diǎn)，“科創(chuàng)50”指數(shù)除普通股外，將紅籌企業(yè)發(fā)行的科創(chuàng)板上市存托憑證、不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入樣本空間，以增強(qiáng)指數(shù)代表性。 二是新股計(jì)入時(shí)間。為提高“科創(chuàng)50”指數(shù)對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確表征，同時(shí)兼顧客觀發(fā)展情況，采用兩階段做法：現(xiàn)階段，科創(chuàng)板新上市證券滿(mǎn)6個(gè)月后計(jì)入樣本空間，待上市滿(mǎn)12個(gè)月的證券達(dá)到100只至150只后調(diào)整為上市滿(mǎn)12個(gè)月后計(jì)入；同時(shí)，針對(duì)上市以來(lái)日均總市值排名在科創(chuàng)板市場(chǎng)前3位和前5位的證券設(shè)置差異化的計(jì)入時(shí)間。 三是選樣方法。市值規(guī)模和流動(dòng)性是國(guó)際代表性成份指數(shù)最基本與核心的標(biāo)準(zhǔn)，借鑒境內(nèi)外代表性成份指數(shù)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合科創(chuàng)板市場(chǎng)發(fā)展客觀情況，剔除過(guò)去一年日均成交金額位于樣本空間排名后10%的證券后，選取日均總市值排名靠前的50只證券作為“科創(chuàng)50”指數(shù)樣本，能夠在保證樣本流動(dòng)性的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)較好的代表性。 四是加權(quán)方式。借鑒主流成份指數(shù)編制方法，采用自由流通股本加權(quán)。同時(shí)，國(guó)際代表性成份指數(shù)通常設(shè)置個(gè)股權(quán)重限制，如恒生指數(shù)、STOXXEURO50均規(guī)定個(gè)股權(quán)重不超過(guò)10%，納斯達(dá)克100指數(shù)規(guī)定所有權(quán)重超過(guò)4.5%的個(gè)股權(quán)重之和不超過(guò)48%?！翱苿?chuàng)50”指數(shù)對(duì)單一樣本設(shè)置10%的權(quán)重上限，前五大樣本權(quán)重之和不超過(guò)40%。 五是樣本調(diào)整。依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)跟蹤的原則，建立季度定期調(diào)整機(jī)制，及時(shí)反映市場(chǎng)變化，季度定期調(diào)整生效時(shí)間為每年3月、6月、9月和12月的第二個(gè)周五的下一個(gè)交易日，并設(shè)置一定緩沖區(qū)與調(diào)整比例限制，保證指數(shù)的穩(wěn)定性，降低樣本頻繁變動(dòng)帶來(lái)的跟蹤指數(shù)成本。另外，針對(duì)退市、退市風(fēng)險(xiǎn)警示等情況設(shè)立臨時(shí)調(diào)整機(jī)制。 據(jù)了解，“科創(chuàng)50”指數(shù)總體呈現(xiàn)以下特征： 一是指數(shù)代表性充分。截至5月底，50只樣本的總市值覆蓋率約61%，在研發(fā)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~指標(biāo)上的覆蓋率均超過(guò)60%。 二是行業(yè)特征鮮明。50只樣本集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，凸顯了科創(chuàng)板創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征。 三是科創(chuàng)屬性突出。50家樣本公司平均研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)13%，高比例的研發(fā)投入為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供助推力，2019年?duì)I業(yè)收入同比增速13.4%，凈利潤(rùn)同比增速28.8%，營(yíng)收同比增速超過(guò)50%的有4家，增速在30%-50%的有12家，增速在20%-30%的有10家。 另外，上交所還表示，“科創(chuàng)50”指數(shù)作為首條表征科創(chuàng)板市場(chǎng)的指數(shù)，是投資者觀察科創(chuàng)板市場(chǎng)的重要參考，指數(shù)成交金額（量）顯示為全部科創(chuàng)板證券的成交金額（量），可方便投資者觀察科創(chuàng)板整體情況。 對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的“科創(chuàng)板上市股票與存托憑證何時(shí)納入上證綜合指數(shù)與上證核心成份指數(shù)”問(wèn)題，上交所解答，符合條件的科創(chuàng)板上市股票與紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證將按照修訂后的上證綜合指數(shù)編制方案納入。下一步，本所將充分聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)，經(jīng)專(zhuān)家委員會(huì)審議后，形成科創(chuàng)板上市股票與紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證納入上證核心成份指數(shù)樣本空間（上證50、上證180、上證380等）具體安排。 “科創(chuàng)50”的推出具體時(shí)間表和方案如下： 上交所計(jì)劃將于7月22日收盤(pán)后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情，7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。 一、指數(shù)基日和基點(diǎn) 上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)以2019年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。 二、樣本選取方法 1、樣本空間 上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)樣本空間由滿(mǎn)足以下條件的科創(chuàng)板上市證券（含股票、紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證）組成： 1）上市時(shí)間超過(guò)6個(gè)月；待科創(chuàng)板上市滿(mǎn)12個(gè)月的證券數(shù)量達(dá)100只至150只后，上市時(shí)間調(diào)整為超過(guò)12個(gè)月； 2）上市以來(lái)日均總市值排名在科創(chuàng)板市場(chǎng)前5位，定期調(diào)整數(shù)據(jù)考察截止日后第10個(gè)交易日時(shí)，上市時(shí)間超過(guò)3個(gè)月； 3）上市以來(lái)日均總市值排名在科創(chuàng)板市場(chǎng)前3位，不滿(mǎn)足條件2），但上市時(shí)間超過(guò)1個(gè)月并獲專(zhuān)家委員會(huì)討論通過(guò)。 存在以下情形的公司除外： 1）被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示； 2）存在重大違法違規(guī)事件、重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題、市場(chǎng)表現(xiàn)嚴(yán)重異常等不宜作為樣本的情形。 2、選樣方法 1）對(duì)樣本空間內(nèi)的證券按照過(guò)去一年的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后10%的證券作為待選樣本； 2）對(duì)待選樣本按照過(guò)去一年的日均總市值由高到低排名，選取排名前50的證券作為指數(shù)樣本。 三、指數(shù)計(jì)算 上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)計(jì)算公式為： 報(bào)告期指數(shù)=報(bào)告期樣本的調(diào)整市值/除數(shù)×1000 其中，調(diào)整市值＝∑(證券價(jià)格×調(diào)整股本數(shù)×權(quán)重因子)，調(diào)整股本數(shù)的計(jì)算方法、除數(shù)修正方法參見(jiàn)指數(shù)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則。權(quán)重因子介于0和1之間，以使單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)10%，前五大樣本權(quán)重合計(jì)不超過(guò)40%。 四、指數(shù)樣本和權(quán)重調(diào)整 1、定期調(diào)整 樣本每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間為每年3月、6月、9月和12月的第二個(gè)星期五的下一交易日。每次調(diào)整數(shù)量比例原則上不超過(guò)10%。采用緩沖區(qū)規(guī)則，排名在前40名的候選新樣本優(yōu)先進(jìn)入指數(shù)，排名在前60名的老樣本優(yōu)先保留。權(quán)重因子隨樣本定期調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整時(shí)間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實(shí)施時(shí)間相同。在下一個(gè)定期調(diào)整日前，權(quán)重因子一般固定不變。 上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)定期審核時(shí)設(shè)置備選名單，具體規(guī)則參見(jiàn)指數(shù)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則。當(dāng)指數(shù)因?yàn)闃颖就耸小⒑喜⒌仍虺霈F(xiàn)樣本空缺或其他原因需要臨時(shí)更換樣本時(shí)，依次選擇備選名單中排序靠前的證券作為樣本。 2、臨時(shí)調(diào)整 特殊情況下將對(duì)上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)樣本進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。當(dāng)樣本發(fā)生退市時(shí)，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購(gòu)、合并、分拆等情形的處理，參照指數(shù)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則處理。