每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 段煉    

6月29日，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）官宣，聚丙烯PP、聚氯乙烯PVC和線型低密度聚乙烯LLDPE（以下簡稱“三個化工品”或“3P”）期權(quán)自2020年7月6日（星期一）起上市交易。

同日，大商所還公布了三個化工品的期權(quán)合約。“3P”期權(quán)都是美式期權(quán)，最后交易日都是標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日。

四川天原集團(tuán)副總裁李劍偉表示，3P場內(nèi)期權(quán)的推出，對制造型企業(yè)來說是一個重大的利好。作為場內(nèi)期權(quán)，首先期權(quán)費(fèi)比場外期權(quán)費(fèi)便宜很多。“如果場內(nèi)期權(quán)流動性上來的話，那肯定是我們的首選。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前，3個化工期權(quán)各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作有序推進(jìn)，7月6日將舉辦化工期權(quán)云上市及“化工期權(quán)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”云論壇活動。3個化工期權(quán)上市后，將進(jìn)一步完善我國化工衍生工具體系，為市場提供更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

首批掛牌10個期權(quán)系列

人工有機(jī)合成的材料具有良好的物理性能和化學(xué)性能，在現(xiàn)代社會中應(yīng)用廣泛。

資料顯示，有機(jī)合成材料分為三大類：合成樹脂，合成纖維，合成橡膠。合成樹脂類包括五大通用樹脂：聚乙烯PE、聚氯乙烯PVC、聚丙烯PP，聚苯乙烯PS、ABS樹脂。

乙烯是化工的重要原料，一個國家的乙烯產(chǎn)量和消費(fèi)量從某種程度上說就是化學(xué)工業(yè)水平的象征。

聚乙烯PE主要分為線性低密度聚乙烯（LLDPE）、低密度聚乙烯（LDPE）和高密度聚乙烯（HDPE）三大類。目前在大商所工業(yè)品板塊上市的聚乙烯期貨是線性低密度聚乙烯（LLDPE），簡稱塑料，主力合約是“塑料2009”。

聚氯乙烯主力合約簡稱“PVC2009”，聚丙烯主力合約簡稱“PP2009”。不過，大商所沒有上市聚苯乙烯PS，交易的是它的前體苯乙烯，主力合約簡稱“EB2009”。

在參加企業(yè)調(diào)研活動的時(shí)候，企業(yè)界人士直接把PP、PVC、PE三個聚烯烴化工品期貨稱為“3P期貨”，三個化工品期權(quán)就俗稱為“3P期權(quán)”。

從公布的期權(quán)合約上看，合約的標(biāo)的物都是期貨合約。合約類型分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，期權(quán)合約交易單位是1手期貨合約。

目前三個化工品的期貨主力合約都是9月。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，首批上市交易的三個化工品期權(quán)合約都是10個系列，分別對應(yīng)2020年9月到2021年6月的期貨合約。

四川天原集團(tuán)副總裁李劍偉表示，3P場內(nèi)期權(quán)的推出，對制造型企業(yè)來說是一個重大的利好。作為場內(nèi)期權(quán)，首先期權(quán)費(fèi)比場外期權(quán)費(fèi)便宜很多。

“現(xiàn)在，場外期權(quán)費(fèi)特別是在波動率高的時(shí)候，費(fèi)率大概3%-4%，其實(shí)說實(shí)話作為我們企業(yè)來說，覺得還是很貴了。場內(nèi)期權(quán)估計(jì)大概就是1%~2%，根據(jù)波動率和做市商報(bào)價(jià)的話，起碼我們成本要便宜一半。”李劍偉表示，如果場內(nèi)期權(quán)流動性上來的話，那肯定是首選。

美式期權(quán)每次最大下單數(shù)1000手

三個化工品的期權(quán)合約都是美式期權(quán)，美式期權(quán)和歐式期權(quán)的區(qū)別就是隨時(shí)可以提出行權(quán)和到期日才能行權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，合約條款規(guī)定，“買方可以在到期日之前任一交易日的交易時(shí)間，以及到期日15:30之前提出行權(quán)申請。”最后交易日是標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日。

另外，大商所還公布了合約的重要參數(shù)：

新上市合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)將于上市前一個交易日結(jié)算后，隨結(jié)算數(shù)據(jù)一同發(fā)布，交易者可通過大商所網(wǎng)站查詢。

交易指令上與已上市的期權(quán)品種一致，3個化工期權(quán)僅支持限價(jià)指令和限價(jià)止損(盈)指令，每次最大下單數(shù)量為1000手，與標(biāo)的期貨合約一致。

持倉限額管理上，非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量之和、看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量之和，上市初期聚丙烯和聚氯乙烯期權(quán)不超過20000手，線型低密度聚乙烯期權(quán)不超過10000手，且與標(biāo)的期貨合約不合并限倉，具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶按照一個賬戶管理。

相關(guān)費(fèi)用上，3個化工期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為0.5元/手，行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1元/手，在上市初期暫不區(qū)分日內(nèi)交易和非日內(nèi)交易，按統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)收取。

大商所交易部負(fù)責(zé)人表示，在設(shè)計(jì)論證3個化工期權(quán)合約及參數(shù)時(shí)，大商所與相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行了充分溝通交流，5月25日起向市場公開征求意見?？傮w上，市場各方認(rèn)為3個化工期權(quán)的合約條款設(shè)計(jì)合理、貼近實(shí)際，便于理解和操作。因此，此次正式公布的3個化工期權(quán)合約與征求意見的方案保持一致。

相關(guān)市場人士認(rèn)為，此次化工期權(quán)合約和參數(shù)設(shè)計(jì)合理有效，既兼顧各標(biāo)的期貨運(yùn)行特點(diǎn)，又體現(xiàn)了品種之間的相關(guān)性，為上市后的平穩(wěn)運(yùn)行和功能發(fā)揮奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

嘉悅物產(chǎn)表示，對于企業(yè)來說，國際形勢的多變、全球新冠疫情的影響、以及后期投產(chǎn)壓力等等，風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中必不可少的一個環(huán)節(jié)。企業(yè)要維持穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營，必然要減少絕對價(jià)格博弈的比重，更多的使用期貨、期權(quán)、基差貿(mào)易等金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)融結(jié)合，實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)的發(fā)展。

嘉悅物產(chǎn)認(rèn)為，期權(quán)或復(fù)雜期權(quán)組合，在極端行情下對沖現(xiàn)貨價(jià)格劇烈變動的風(fēng)險(xiǎn)，并在一定程度上緩解資金壓力，期權(quán)的非線性收益使得在對現(xiàn)貨價(jià)格不利變動起保護(hù)作用的同時(shí)釋放現(xiàn)貨價(jià)格往有利方向變動的收益，幫助上下游企業(yè)在有效管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得更多的利潤。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)