每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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6月創(chuàng)業(yè)板是市場(chǎng)中的明星。隨著注冊(cè)制改革即將落地，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也突破了前期高點(diǎn)，部分個(gè)股受到市場(chǎng)熱捧，連續(xù)創(chuàng)出新高。但與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本、機(jī)構(gòu)投資者、董監(jiān)高的減持也日益增加。

東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，6月A股市場(chǎng)一共公告發(fā)生了2031筆減持，303筆增持。（按照公告日期，已剔除發(fā)生在6月之前但公告日在6月1日之后的增減持，但未剔除起始日期在6月之前、而最后增持日期在6月之后的區(qū)間增減持行為）。

相對(duì)于5月A股市場(chǎng)一共公告發(fā)生的1440筆減持，420筆增持，顯示出6月市場(chǎng)走高之際，減持大幅增加、增持大幅減少，值得引起投資者重視。

增持：破凈的銀行股觸發(fā)被動(dòng)增持 劉益謙補(bǔ)倉(cāng)長(zhǎng)江證券引關(guān)注

6月傳統(tǒng)行業(yè)走勢(shì)與中小創(chuàng)繼續(xù)背離，這造成了傳統(tǒng)行業(yè)公司成為增持主力。尤其是一些次新銀行股，在破凈潮繼續(xù)蔓延之下，不得不觸發(fā)包括增持在內(nèi)的股價(jià)“維穩(wěn)”措施。

6月17日，長(zhǎng)沙銀行發(fā)布公告稱，6月15日至6月16日，該行第一大股東長(zhǎng)沙市財(cái)政局以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式增持該行股份503.61萬(wàn)股，占該行總股本的0.1472%，增持資金為3944.36萬(wàn)元。同時(shí)，長(zhǎng)沙銀行高管也出手，合計(jì)增持該行股票22.61萬(wàn)股，增持金額176.46萬(wàn)元。

6月20日，長(zhǎng)沙銀行再次發(fā)布公告，6月17日至6月19日間，長(zhǎng)沙市財(cái)政局通過(guò)交易所場(chǎng)內(nèi)交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)的方式買入496.39萬(wàn)股長(zhǎng)沙銀行股票。長(zhǎng)沙銀行副行長(zhǎng)伍杰平通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式增持該行股份1.77萬(wàn)股，增持資金13.95萬(wàn)元。

值得一提的是，這輪增持的提出時(shí)間要追溯到三個(gè)月前。

2月28日，長(zhǎng)沙銀行發(fā)布公告稱，因A股股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于最近一期經(jīng)審計(jì)的8.78元每股凈資產(chǎn)，啟動(dòng)穩(wěn)定股價(jià)措施。3月12日晚間，長(zhǎng)沙銀行發(fā)布穩(wěn)定股價(jià)方案：基于對(duì)本行未來(lái)發(fā)展前景的信心和長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，長(zhǎng)沙銀行第一大股東長(zhǎng)沙市財(cái)政局計(jì)劃在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)增持股份數(shù)量不低于1000萬(wàn)股，長(zhǎng)沙銀行管理層計(jì)劃增持金額不低于157.47萬(wàn)元。

從公告中可以看出，在提出增持計(jì)劃之后，長(zhǎng)達(dá)三個(gè)多月時(shí)間內(nèi)長(zhǎng)沙銀行大股東和董監(jiān)高并無(wú)行動(dòng)，其增持時(shí)間集中在6月中旬。根據(jù)公告，本次增持計(jì)劃實(shí)施期間長(zhǎng)沙市財(cái)政局累計(jì)增持股份1000.0009萬(wàn)股，累計(jì)增持股份占該行總股本的0.2923%，累計(jì)增持資金7869.87萬(wàn)元。本次增持后長(zhǎng)沙市財(cái)政局持有長(zhǎng)沙銀行股份6.76億股，占該行總股本的19.78%；現(xiàn)任董事（不含獨(dú)立董事及第一大股東提名或推薦的董事）、高級(jí)管理人員、監(jiān)事長(zhǎng)、紀(jì)委書(shū)記共18人累計(jì)增持24.38萬(wàn)股，累計(jì)增持金額190.42萬(wàn)元。

不過(guò)增持完成后，長(zhǎng)沙銀行股價(jià)依然沒(méi)有明顯的波動(dòng)。公司一季報(bào)每股凈資產(chǎn)為10.63元，而其目前二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)不足8元，市凈率僅有0.75倍。

成都銀行也再次啟動(dòng)了增持計(jì)劃。6月11日，成都銀行發(fā)布穩(wěn)定股價(jià)方案稱，自2020年5月13日起至6月9日，成都銀行股票已連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于該行最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施。根據(jù)《成都銀行股份有限公司上市后三年內(nèi)穩(wěn)定公司股價(jià)的預(yù)案》的實(shí)施順序，成都銀行將采取董事、高級(jí)管理人員增持股票的措施履行穩(wěn)定股價(jià)義務(wù)，由該行董事、高級(jí)管理人員通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)增持該行部分股份。

截至6月9日收盤，在該行領(lǐng)取現(xiàn)金分紅和薪酬的現(xiàn)任非獨(dú)立董事、高級(jí)管理人員共計(jì)12人，包括董事長(zhǎng)王暉、副董事長(zhǎng)何維忠等在內(nèi)將參與本次增持，增持股份金額合計(jì)不低于247.55萬(wàn)元。

根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端統(tǒng)計(jì)，公告發(fā)布后，成都銀行的董監(jiān)高在6月共計(jì)出手12次，目前已經(jīng)增持約15.59萬(wàn)股。

其他許多上市銀行也發(fā)布了股價(jià)穩(wěn)定措施或增持進(jìn)展。南京銀行公告稱，5月16日至6月15日，南京銀行大股東南京紫金投資集團(tuán)及其控股子公司紫金信托、一致行動(dòng)人南京高科以自有資金累計(jì)增持南京銀行股份超1億股，動(dòng)用資金近8億元。

6月9日，郵儲(chǔ)銀行也發(fā)布了增持計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)展公告：2019年12月10日至2020年6月8日，郵政集團(tuán)累計(jì)增持該行A股7.37多億股，增持金額達(dá)到39.82億元。

對(duì)于銀行股、特別是次新銀行股而言，大股東、董監(jiān)高增持是為了履行當(dāng)初IPO時(shí)的承諾，但也反映出目前板塊的估值困境。

目前在滬深兩家證券交易所上市的36只銀行股，尚未跌破凈資產(chǎn)的銀行股只有寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、紫金銀行4家。市場(chǎng)多次感嘆銀行股的估值越發(fā)低廉，卻眼睜睜地看著它們的估值日復(fù)一日再下一個(gè)臺(tái)階，甚至老牌銀行股華夏銀行的市凈率已只有0.45倍。

銀行股的估值困境一方面與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型換擋中，傳統(tǒng)金融行業(yè)的熱度漸漸被更高成長(zhǎng)、更具想象的高科技、新產(chǎn)業(yè)取代；另一方面也與多次再融資后，每股收益、凈資產(chǎn)收益率等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)不斷被攤薄有關(guān)。

以長(zhǎng)沙銀行為例。長(zhǎng)沙銀行宣布擬增持后長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月沒(méi)有動(dòng)作，但在本次增持前的6月10日，剛剛宣布了一輪再融資計(jì)劃，擬非公開(kāi)發(fā)行6億股，募集資金不超過(guò)60億元，以此計(jì)算定增價(jià)格應(yīng)為每股10元左右，遠(yuǎn)高于目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。而其增持行為的含金量，也可能被市場(chǎng)認(rèn)為是“大打折扣”。

金融行業(yè)的估值困境不止在銀行，券商股雖然市場(chǎng)待遇好于銀行，但相比2006年~2007年的“高光時(shí)刻”，目前也是風(fēng)光不再。于是，有些持有券商股的大佬，也有行動(dòng)了，但他們的增持看起來(lái)更多像是——補(bǔ)倉(cāng)。

6月12日晚間，長(zhǎng)江證券公告，股東新理益集團(tuán)及其一致行動(dòng)人國(guó)華人壽于2017年5月23日~2020年6月11日期間，累計(jì)增持7533.46萬(wàn)股長(zhǎng)江證券，增持比例1.36%。本次增持后，劉益謙旗下的新理益集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有長(zhǎng)江證券18.27%的股份。

2015年4月，劉益謙通過(guò)旗下新理益集團(tuán)，斥資100億元受讓青島海爾持有的14.72%的長(zhǎng)江證券股權(quán)，成為長(zhǎng)江證券的第一大股東，對(duì)應(yīng)每股成本在14元以上。但目前長(zhǎng)江證券股價(jià)僅有6.33元，劉益謙浮虧以十億元計(jì)算。

減持：高估值個(gè)股屢迎減持公告 市場(chǎng)短期“用腳投票”

減持方面，一些大市值上市公司的重要股東減持引起了市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。從市場(chǎng)情緒而言，這些減持行為至少短期來(lái)看會(huì)打擊普通投資者的積極性。

6月23日晚間，愛(ài)爾眼科公告稱，公司控股股東愛(ài)爾投資連續(xù)兩日以大宗交易方式合計(jì)減持4027.16萬(wàn)股公司股票，占公司總股本的1%。變動(dòng)后，愛(ài)爾投資仍持有14.62億股公司股票，繼續(xù)保持大股東地位。根據(jù)愛(ài)爾眼科董秘吳士君的解釋，此次愛(ài)爾投資減持所得資金將主要用于在深圳和武漢兩地購(gòu)置房產(chǎn)，未來(lái)由公司醫(yī)院長(zhǎng)期租賃使用，由此大幅度提升醫(yī)院的就診容量和等級(jí)水平，讓醫(yī)院專注于長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。且此次各股票受讓方均為全球知名大型資產(chǎn)管理公司。

愛(ài)爾眼科在2009年10月創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板當(dāng)天上市，是首批創(chuàng)業(yè)板28家俱樂(lè)部的元老之一。在同期的金亞科技已經(jīng)被確認(rèn)造假而面臨退市的今天，愛(ài)爾眼科十二年超過(guò)30倍的漲幅，牛氣十足。不過(guò)宣布減持次日，愛(ài)爾眼科大跌4.41%，市值蒸發(fā)超過(guò)80億元。

中興通訊也因大股東通過(guò)大宗交易套現(xiàn)受到市場(chǎng)“差評(píng)”。6月22日晚，中興通訊披露簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)顯示，大股東中興新于2020年6月22日通過(guò)證券交易所大宗交易方式共計(jì)減持公司2036.68萬(wàn)股A股，減持后，中興新合計(jì)持有公司股份占總股本比例為23.40%。這是中興新繼4月初套現(xiàn)18億元后，短短兩個(gè)多月時(shí)間第二次套現(xiàn)。

6月23日，中興通訊大跌5.59%，投資者顯然對(duì)中興新屢次套現(xiàn)心情不爽。此外，中興新公司表示，權(quán)益變動(dòng)目的為經(jīng)營(yíng)所需，并擬優(yōu)化資產(chǎn)配置，不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增持或減持公司股份的可能。這一表態(tài)也加大了普通投資者的不信任態(tài)度。

另外值得一提的是，由于交易所對(duì)重要股東減持有不同預(yù)披露要求，如對(duì)董監(jiān)高就規(guī)定，通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份（非集合競(jìng)價(jià)取得），應(yīng)當(dāng)在首次賣出的15個(gè)交易日前向證券交易所報(bào)告并預(yù)先披露減持計(jì)劃，由證券交易所予以備案。因此披露減持計(jì)劃與進(jìn)入減持期間有時(shí)候并不一致。投資者雖然較為習(xí)慣上市公司減持預(yù)披露公告，但有時(shí)候某些股東拋出減持計(jì)劃，仍然會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生重要影響。

6月24日，卓勝微發(fā)布公告，公司于近日收到公司首次公開(kāi)發(fā)行股票前持股5%以上股東IPV CAPITAL、天津潯渡、寧波聯(lián)利發(fā)來(lái)的《股份減持計(jì)劃告知函》，擬減持本公司股份。7月1日，上述3名股東即將迎來(lái)可減持區(qū)間起始日。而6月18日，上述股東持有的卓勝微首發(fā)前股份剛剛解禁。

公告顯示，截至目前，IPV持有卓勝微股份850.89萬(wàn)股（占總股本的8.51%），計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式合計(jì)減持不超過(guò)600萬(wàn)股。天津潯渡持有公司股份583.01萬(wàn)股（占總股本的5.83%），計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式合計(jì)減持不超過(guò)100萬(wàn)股。寧波聯(lián)利持有公司股份218.6萬(wàn)股（占總股本的2.19%），計(jì)劃在3個(gè)月內(nèi)擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式合計(jì)減持不超過(guò)100萬(wàn)股。IPV的減持原因?yàn)榛鸬狡?，天津潯渡與寧波聯(lián)利的減持原因?yàn)樽陨碣Y金需求。

卓勝微在6月24日創(chuàng)出了每股718元的歷史新高，收盤時(shí)收于每股712.85元，是當(dāng)時(shí)僅次于貴州茅臺(tái)的第二高價(jià)股，三名股東擬減持上限對(duì)應(yīng)市值約為57億元。而卓勝微在6月30日實(shí)施10轉(zhuǎn)8派10元的年度分紅方案后，除權(quán)后價(jià)格為400元出頭，退居為兩市第四高價(jià)股。6月24日在宣布股東將套現(xiàn)后，卓勝微在6月29日股價(jià)下跌3.66%，但6月30日除權(quán)除息當(dāng)日，又上漲了6%。目前卓勝微動(dòng)態(tài)市盈率已高達(dá)120倍。

估值最低的銀行股股東不得不屢次增持，高估值的科技股股東爭(zhēng)先套現(xiàn)，根據(jù)天風(fēng)證券策略分析師劉晨明語(yǔ)——這是史上最大的估值分化。但對(duì)于普通投資者而言可能必須記住一件事：估值不是市場(chǎng)表現(xiàn)的唯一衡量，卻是極其重要的衡量工具。曾經(jīng)高估值的銀行股也備受市場(chǎng)青睞，而一旦成長(zhǎng)性不再，市場(chǎng)給予的估值溢價(jià)便會(huì)下降，最終回歸平均。持續(xù)關(guān)注上市公司基本面變化，是獲取穩(wěn)健、可持續(xù)收益的根本。