每經(jīng)記者 丁舟洋    每經(jīng)編輯 董興生 盧祥勇    

第175期?｜?2020/07/01

“魔幻”的2020年，在與疫情的拉扯之中過去了一半。試問哪個(gè)行業(yè)不受損失，哪家公司不哀嘆歲月艱難？游戲廠商大概是受沖擊較小的一個(gè)群體了。中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委(GPC)等發(fā)布的《2020年度第一季度中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2020年第一季度，中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)實(shí)際銷售收入732.03億元，相比2019年第四季度增長(zhǎng)了147.43億元，環(huán)比增長(zhǎng)25.22%。

具體到幾家頭部玩家，騰訊公司一季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入為372.98億，增長(zhǎng)了31%；三七互娛一季度營(yíng)收43.43億，同比增長(zhǎng)33.76%；世紀(jì)華通一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.04億，同比增長(zhǎng)11.03%。

高管薪酬從公司的營(yíng)業(yè)收入中支出，理論上，營(yíng)業(yè)收入越高的公司，高管貢獻(xiàn)越大，越該加大對(duì)其的激勵(lì)，營(yíng)收中用于支出高管薪酬的比例就該越大，反之亦然。如果一家屢屢虧損、股價(jià)下跌、瀕臨退市的公司，高管薪酬卻有增無(wú)減，反映了什么問題？“大玩家”們掙的錢怎么發(fā)？分析其高管薪酬的設(shè)計(jì)，能看出一家公司長(zhǎng)期治理的基石。

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《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，給董事長(zhǎng)、總經(jīng)理發(fā)錢最為闊綽的，竟然是多年入不敷出、被退市預(yù)警的*ST大晟。該公司2019年全年凈虧損5.66億元，卻將1.9億元年?duì)I收中的0.69%給董事長(zhǎng)支付年薪、0.75%用于支付總經(jīng)理年薪，這兩個(gè)比值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他A股游戲公司。

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此外，從單個(gè)值得關(guān)注的樣本上看，又有哪些有趣的變化？如果放在五年的維度里，放在整個(gè)A股高管薪酬的統(tǒng)計(jì)中，代表著這個(gè)行業(yè)頂尖收入的群體，又展示出怎樣的趨勢(shì)？游戲高管薪酬解碼，且聽記者一一道來(lái)。

巨無(wú)霸騰訊：

劉熾平年薪3.55億元?是馬化騰薪酬7.6倍

作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨無(wú)霸、游戲行業(yè)絕對(duì)龍頭，在香港上市的騰訊控股高管薪酬自然在游戲行業(yè)里一騎絕塵。騰訊控股總裁劉熾平，可謂國(guó)內(nèi)首屈一指的“打工皇帝”，他的年收入一直為業(yè)界津津樂道。

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騰訊公司總裁劉熾平?圖片來(lái)源：侯宇(攝影部)/中新社/視覺中國(guó)”

公開資料顯示，劉熾平2005年加入騰訊，任首席戰(zhàn)略投資官。2006年至今，一直任騰訊總裁。從年薪的角度來(lái)看，劉熾平已經(jīng)連續(xù)十年年薪超越騰訊創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)馬化騰。其中2018年兩人的差幅達(dá)到最高點(diǎn)，劉熾平當(dāng)年年薪約3.134億元，是馬化騰年薪的8倍。2019年，馬化騰年薪4662.5萬(wàn)元，劉熾平年薪約3.55億元，是前者的7.6倍。

2010年之后，馬化騰、劉熾平年薪對(duì)比

2010年至2019年劉熾平年薪

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在持股方面，截至2019年財(cái)報(bào)期末，劉熾平持有騰訊控股股份為5269.04萬(wàn)股，持股占比0.55%，截至期末的參考持股市值為177.28億港元。馬化騰持股比例為8.58%，截至期末的參考持股市值為2757.27億港元。

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2020年以來(lái)，騰訊股價(jià)走高，不過劉熾平相繼進(jìn)行了幾次減持，累計(jì)套現(xiàn)超6.6億港元。按騰訊當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，劉熾平持股的股權(quán)價(jià)值仍超過百億港元。最新消息顯示，馬化騰6月9日至12日出售總計(jì)965萬(wàn)股騰訊股票，出售均價(jià)在每股433港元-450.27港元之間，此次共計(jì)套現(xiàn)約42.9億港元，持股比例由8.53%降至8.42%。

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馬化騰、劉熾平減持期末持股市值

與拿到高額回報(bào)相對(duì)應(yīng)的，騰訊控股2019年?duì)I收3773億元、凈利潤(rùn)超940億元。其中騰訊游戲收入1147億元，占騰訊總體收入比例約為30%，游戲收入占比呈下滑趨勢(shì)。

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相比騰訊，游戲行業(yè)老二網(wǎng)易的高管薪資較為神秘。截至2019年12月31日止的三個(gè)財(cái)年，網(wǎng)易分別于每年向董事及高級(jí)管理人員合計(jì)支付820萬(wàn)元、720萬(wàn)元及1760萬(wàn)元，并根據(jù)2009年限制性股份單位，計(jì)劃向各獨(dú)立董事授予限制性股份單位激勵(lì)，每年激勵(lì)兌現(xiàn)的股份少于流通股總數(shù)的1%。

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A股游戲公司董事長(zhǎng)薪酬六年考：

80%未及200萬(wàn)元，完美世界漲勢(shì)異軍突起

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從數(shù)據(jù)走勢(shì)來(lái)看，A股游戲公司董事長(zhǎng)薪酬并沒有隨著行業(yè)的發(fā)展有明顯提升，即便公司越掙越多，董事長(zhǎng)薪資漲幅卻不大。其中尤其以2018年較為明顯，因?yàn)楫?dāng)年版號(hào)凍結(jié)的原因，導(dǎo)致游戲公司業(yè)績(jī)紛紛疲軟，不少公司董事長(zhǎng)薪酬斷崖式下跌。

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游戲行業(yè)走勢(shì)圖，圖片來(lái)源：游戲工委?

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2014年，董事長(zhǎng)薪酬超過100萬(wàn)元的，只有世紀(jì)華通和姚記科技兩家。到2019年，董事長(zhǎng)年薪超過200萬(wàn)元的，也只有三七互娛（219.43萬(wàn)元）、姚記科技（220萬(wàn)元）、掌趣科技（202.75萬(wàn)元），以及完美世界（666萬(wàn)元），其他超過80%的A股游戲公司董事長(zhǎng)年薪都在200萬(wàn)元以下。如果算上這六年的通貨膨脹，這個(gè)行業(yè)的董事長(zhǎng)薪酬并沒有太高漲幅。唯一一家漲勢(shì)異軍突起的，是完美世界。

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2014年-2019年A股游戲公司董事長(zhǎng)薪酬走勢(shì)

從2014年至2019年A股游戲公司的營(yíng)收來(lái)看，走勢(shì)明顯優(yōu)于其他公司的是完美世界、三七互娛、世紀(jì)華通。

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2014年-2019年A股游戲公司營(yíng)收走勢(shì)

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完美世界的大股東、董事長(zhǎng)是1971年出生的池宇峰，這位清華化學(xué)系畢業(yè)生，以一度占據(jù)教育軟件市場(chǎng)一半份額的洪恩軟件起步，此后切入游戲及影視行業(yè)。2015年至今，任完美世界董事長(zhǎng)。

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2016年，完美世界董事長(zhǎng)的年薪位列A股游戲公司董事長(zhǎng)年薪首位，此后幾年也一直蟬聯(lián)首位。

圖片來(lái)源：完美世界官網(wǎng)

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放在3854家A股上市公司中，2019年A股游戲公司中董事長(zhǎng)年薪最高的完美世界，在2019年A股所有董事長(zhǎng)年薪里位列第29位。

同時(shí)，從總經(jīng)理薪酬來(lái)看，完美世界發(fā)出的薪酬也從2016年起就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股其他游戲公司的同行。

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2014年-2019年A股游戲公司總經(jīng)理薪酬

完美世界是中國(guó)游戲行業(yè)非常典型的一家上市公司，早期因?yàn)槎擞未蠡?，赴美上市又成功回歸A股。業(yè)務(wù)上，端游轉(zhuǎn)手游的浪潮里，完美世界也抓住了時(shí)間點(diǎn)，多年來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)都在A股游戲公司靠前的位置。完美世界2019年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)在同行業(yè)里的水平如下圖。

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2019年A股游戲公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)?

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另一方面，完美世界的實(shí)控人、董事長(zhǎng)池宇峰大舉減持套現(xiàn)也毫不手軟。2019年6月-2020年6月，池宇峰在一年內(nèi)四度減持公司股份，套現(xiàn)總計(jì)約26億元。目前，池宇峰仍直接或間接持有上市公司37.09%股份，按6月30日57.55元的股價(jià)計(jì)算，其身家仍超過270億元。

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*ST大晟董事長(zhǎng)：

一面減持股份，一面提升年薪

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統(tǒng)計(jì)A股董事長(zhǎng)年薪與公司營(yíng)業(yè)收入的比值，*ST大晟尤為值得注意。2019年*ST大晟的董事長(zhǎng)年薪在該公司營(yíng)業(yè)收入的占比高達(dá)0.69%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)中位數(shù)0.05%。

2019年董事長(zhǎng)薪酬在營(yíng)收中的占比

*ST大晟的董事長(zhǎng)周鎮(zhèn)科，同時(shí)是該公司的第一大股東、實(shí)控人，2014年11月起任公司董事長(zhǎng)，其所持股份占公司股份的29.95%。2019年，周鎮(zhèn)科減持公司股票55840股，年薪同比2018年上漲18%。2018年的年薪與2017年幾乎持平。

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2014年-2019年*ST大晟董事長(zhǎng)年薪（萬(wàn)元）

在董事長(zhǎng)收入維持漲勢(shì)的同時(shí)，*ST大晟營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)下滑。財(cái)報(bào)顯示，2019年?duì)I業(yè)收入為1.91億元，較上一年同期下滑0.1億元。凈利潤(rùn)方面，該公司2017年為3.02億元，2018年業(yè)績(jī)大幅變臉虧損約11.28億元，2019年虧損5.66億元。

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即便虧損收窄，大晟文化也難逃“帶星”命運(yùn)。4月28日晚間，大晟文化已發(fā)布股票退市風(fēng)險(xiǎn)警示，于4月29日停牌一天，更名為“*ST大晟”，并自4月30日起實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

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*ST大晟凈利潤(rùn)走勢(shì)?

*ST大晟的業(yè)績(jī)表現(xiàn)著實(shí)堪憂，而周鎮(zhèn)科在資本市場(chǎng)上卻并非無(wú)名之輩。周鎮(zhèn)科第一次走向資本市場(chǎng)臺(tái)前，就是他從寶能手中接手寶誠(chéng)股份控股權(quán)，后更名為大晟文化。2016年，周鎮(zhèn)科用幾乎相同的資本技法，通過旗下大晟資產(chǎn)，接盤了有徐翔概念股之稱的樂通股份。而如今，樂通股份也已更名為被退市預(yù)警的*ST樂通。

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據(jù)新京報(bào)報(bào)道，潮汕當(dāng)?shù)厣倘朔Q，周鎮(zhèn)科是原廣東省委常委、統(tǒng)戰(zhàn)部部長(zhǎng)周鎮(zhèn)宏的弟弟。2014年2月，周振宏因收受賄賂等被判處死刑，緩期兩年執(zhí)行。新京報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，周鎮(zhèn)科與周鎮(zhèn)宏均為廣東普寧縣人，但二人是否為兄弟關(guān)系，未能得到核實(shí)。

總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)年薪：

*ST大晟均位列A股游戲公司前十

2019年A股游戲公司總經(jīng)理薪酬在營(yíng)收中的占比

2014年-2019年*ST大晟總經(jīng)理年薪走勢(shì)

統(tǒng)計(jì)A股總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)2019年年薪與公司營(yíng)業(yè)收入的比值，*ST大晟也非常突出。*ST大晟2019年總經(jīng)理年薪占公司營(yíng)收的0.75%，比行業(yè)里的第二位高出3倍。2019年*ST大晟財(cái)務(wù)總監(jiān)年薪在該公司營(yíng)收的占比，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)其他公司。

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2019年A股游戲公司財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬在營(yíng)收中的占比?

2014年-2019年*ST大晟財(cái)務(wù)總監(jiān)年薪走勢(shì)

從絕對(duì)值上看，*ST大晟的總經(jīng)理年薪為143.88萬(wàn)元，排在A股游戲公司的第九位。與*ST大晟總經(jīng)理的年薪處于同一級(jí)別的元力股份，2019年?duì)I業(yè)收入約為12.82億元，浙數(shù)文化年?duì)I收28.27億元。也就是說(shuō)，年?duì)I收僅約1.92億元的*ST大晟，和年?duì)I收是其6倍-14倍的公司，發(fā)出了差不多的總經(jīng)理年薪。

*ST大晟財(cái)務(wù)總監(jiān)2019年的薪酬絕對(duì)值也同樣可觀，財(cái)務(wù)總監(jiān)年薪122萬(wàn)元，與它同處于一個(gè)水平的，是年?duì)I收為*ST大晟近14倍的浙數(shù)文化。

業(yè)績(jī)差的公司高管領(lǐng)高薪？

高管薪酬的設(shè)計(jì)反映公司治理

“民生銀行董事會(huì)已經(jīng)超齡服役。將來(lái)誰(shuí)主持民生大局我都支持，但以董事長(zhǎng)為首的管理層的收入，必須與公司市值掛鉤。”6月5日，在民生銀行董事會(huì)換屆前夕，該行明星股東、現(xiàn)任非執(zhí)行董事、巨人網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)史玉柱在微博發(fā)聲。

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圖片來(lái)源：史玉柱微博

對(duì)此，財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲撰文指出，管理層的收入問題是市場(chǎng)非常敏感的一個(gè)問題，而從最近幾年上市公司管理層的收入來(lái)看，確實(shí)讓投資者感到心寒。一方面是投資者在二級(jí)市場(chǎng)上虧損嚴(yán)重；另一方面是上市公司的管理層卻拿著高額的薪酬，而且有的上市公司業(yè)績(jī)一般，甚至虧損，但管理層仍然拿著高薪。這種局面，顯然是投資者不愿意看到的，而且管理層拿著這種高薪也不盡合理。

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但在皮海洲看來(lái)，史玉柱建議將管理層的收入與市值掛鉤，也不完全可取。管理層收入掛鉤的因素不應(yīng)單純只是與市值掛鉤。比如，還應(yīng)該與上市公司的業(yè)績(jī)掛鉤。這個(gè)應(yīng)該是最主要的。

皮海洲認(rèn)為，只有業(yè)績(jī)優(yōu)秀的上市公司管理層才能領(lǐng)取高額的薪酬收入，也只有業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的上市公司，其管理層的收入才能大幅增長(zhǎng)。在管理層收入與公司業(yè)績(jī)掛鉤的基礎(chǔ)上，再將管理層收入與市值掛鉤，這個(gè)顯然更加合理，也更有利于激發(fā)管理層搞好經(jīng)營(yíng)、提高上市公司業(yè)績(jī)，這對(duì)于公司的發(fā)展更加有利。

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記者手記｜

游戲公司離錢近??高管定薪更不能任性

2020年一季度，是一個(gè)游戲行業(yè)整體較為振奮的時(shí)段，可以說(shuō)從2018年的低谷期徹底走了出來(lái)。互聯(lián)網(wǎng)江湖里變現(xiàn)手段多樣，但離錢最近的莫過于游戲公司，否則字節(jié)跳動(dòng)這個(gè)巨頭也不會(huì)高舉高打進(jìn)入這個(gè)行業(yè)了。

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但正因?yàn)閬?lái)錢快，不少人反而失去了敬畏之心，有些上市公司的高管薪酬看起來(lái)十分任性。即便業(yè)績(jī)都在不斷下滑，高管還心安理得地拿著高收入，這容易讓人對(duì)公司內(nèi)部治理產(chǎn)生不信任感，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展不利。

初始數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊公司數(shù)據(jù)來(lái)自wind金融終端，其余部分來(lái)自choice金融終端

圖片來(lái)源：除具體署名圖片外，均由每經(jīng)記者制圖

記者|丁舟洋 許戀戀

編輯|董興生 盧祥勇

視覺|蔡沛君

排版|董興生 馬原

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