每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 易啟江    

讓利實體經(jīng)濟(jì)，政策利率年內(nèi)再次下調(diào)。央行官微6月30日消息，央行決定于2020年7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率。其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率下調(diào)0.25個百分點，調(diào)整后，3個月、6個月和1年期支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。再貼現(xiàn)利率下調(diào)0.25個百分點至2%。

值得一提的是，與再貸款利率同步調(diào)整的，還有時隔多年首次下調(diào)的再貼現(xiàn)利率。東方金誠首席宏觀分析師王青分析指出，慮到政策利率往往聯(lián)動調(diào)整，后期OMO和MLF利率下調(diào)也將擇機(jī)落地。

再貸款利率年內(nèi)兩次下調(diào)

央行行長易綱此前介紹，疫情期間央行將支農(nóng)、支小再貸款利率由2.75%下調(diào)至2.5%。此次再貸款利率下調(diào)0.25個百分點，是今年第二次調(diào)降。與再貸款利率一起調(diào)整的，還有時隔多年首次下調(diào)的再貼現(xiàn)利率。

天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，作為政策利率體系的組成部分，再貸款與再貼現(xiàn)利率相較于OMO（公開市場操作）和MLF，調(diào)整相對滯后。今年2月底，1年期再貸款利率為2.5%，4月1年期MLF利率下調(diào)了20BP。此次一年期再貸款利率下調(diào)25BP至2.25%，補(bǔ)降性質(zhì)為主。

“此次再貸款降息、特別是時隔多年后再貼現(xiàn)利率首次下調(diào)，或也表明政策性降息過程仍在延續(xù)。考慮到政策利率往往聯(lián)動調(diào)整，后期OMO和MLF利率下調(diào)也將擇機(jī)落地。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，再貸款、再貼現(xiàn)在抗擊疫情和助力經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。疫情初期，央行設(shè)立3000億元抗疫專項再貸款，支持疫情防控保供給。此后分別于2月、4月增加再貸款再貼現(xiàn)額度5000億元、1萬億元，與前面政策無縫銜接，幫助點多面廣、市場融資成本較高的中小微企業(yè)獲得再貸款、再貼現(xiàn)的政策支持。前兩次推出的8000億元再貸款再貼現(xiàn)基本投放完畢，本次下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率，主要將在1萬億元再貸款再貼現(xiàn)中發(fā)揮降成本作用。

央行貨幣政策委員會近日召開的2020年第二季度（總第89次）例會也提到，要有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，提高政策的“直達(dá)性”，繼續(xù)用好1萬億元普惠性再貸款再貼現(xiàn)額度，落實好新創(chuàng)設(shè)的直達(dá)實體工具，支持符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業(yè)貸款實施延期還本付息和發(fā)放信用貸款。

實際上，今年疫情發(fā)生以來，央行從貨幣政策的角度，已經(jīng)推出了一系列強(qiáng)有力的支持措施，包括三次降低存款準(zhǔn)備金率、增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度、出臺小微企業(yè)信用貸款支持計劃、實施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策等，這些措施也均取得了良好的成效。

央行行長易綱此前在陸家嘴論壇上表示，今年以來央行貫徹穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，通過數(shù)量型的貨幣政策工具，擴(kuò)大總量供給，重點解決融資難問題。通過利率市場化改革，引導(dǎo)市場利率持續(xù)下行，推動金融部門向企業(yè)合理讓利，著力緩解融資貴的問題。今年以來，金融部門向企業(yè)讓利主要包括三塊：一是通過降低利率讓利，二是通過直達(dá)貨幣政策工具推動讓利，三是銀行減少收費讓利。預(yù)計金融系統(tǒng)通過以上三方面將在今年全年為企業(yè)讓利1.5萬億元。

再貸款再貼現(xiàn)額度或加碼

廖志明提到，央行此次下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率，意在增強(qiáng)銀行投放小微三農(nóng)貸款的動力。為應(yīng)對疫情沖擊，除3000億元疫情專項再貸款外，今年央行增加了支小支農(nóng)再貸款再貼現(xiàn)額度1.5萬億元。這些再貸款對應(yīng)的小微三農(nóng)貸款利率不能高于同期1年期LPR+50BP，目前為4.35%。

“考慮到三農(nóng)及小微貸款信用風(fēng)險較高，且再貸款額度充裕，下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率可以適當(dāng)補(bǔ)償銀行承擔(dān)的信用風(fēng)險，提升銀行信貸投放動力，也是讓利實體經(jīng)濟(jì)的方式。是貨幣政策精準(zhǔn)滴灌的體現(xiàn)，提升傳導(dǎo)效率，直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)。”廖志明進(jìn)一步指出。

王青表示，此次下調(diào)相關(guān)利率，有助于迅速提升再貸款再貼現(xiàn)余額，從而引導(dǎo)銀行金融資源重點向民營、小微企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域精準(zhǔn)投放。這在提升貨幣政策逆周期調(diào)控效果的同時，也有助于避免大水漫灌“后遺癥”。“我們預(yù)計，后期央行貨幣政策工具創(chuàng)新還會圍繞再貸款再貼現(xiàn)設(shè)計，年內(nèi)再貸款再貼現(xiàn)額度也有可能進(jìn)一步加大。”

在王青看來，下半年在M2和社融等總量指標(biāo)保持適度擴(kuò)張的過程中，監(jiān)管層將通過差別化降息（如引導(dǎo)1年期和5年期LPR報價差別化下行，更大幅度下降定向再貨款利率）等方式，重點降低民營、小微企業(yè)等就業(yè)關(guān)聯(lián)度高的市場主體的融資成本。

溫彬認(rèn)為，完善直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策機(jī)制，降低企業(yè)融資成本仍是當(dāng)前貨幣政策的核心基調(diào)，下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率是其中的一個環(huán)節(jié)。下階段，要繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，繼續(xù)通過降準(zhǔn)、再貸款等方式保持流動性合理充裕，進(jìn)一步調(diào)降政策利率，降低銀行資金成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，同時嚴(yán)控資金空轉(zhuǎn)套利，確保信貸資源用于所需領(lǐng)域。