如果從全球市場(chǎng)選擇一位基金管理人來(lái)為你投資理財(cái)，可能很多投資者會(huì)想到巴菲特。

在A股市場(chǎng)，能力突出的基金管理人同樣存在，以一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)明，如果一位基金經(jīng)理所管理的基金，在上證指數(shù)處于3000點(diǎn)下方時(shí)，凈值已經(jīng)突破了此前5178點(diǎn)時(shí)的位置，那么這樣的基金管理人顯然是投資者心目中的“Mr Right。”

鵬華基金的王宗合就是其中之一，其代表作——鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，在近期不僅已經(jīng)突破了5178點(diǎn)時(shí)的凈值水平，而且仍在不斷地創(chuàng)出新高，業(yè)績(jī)優(yōu)秀背后，筆者發(fā)現(xiàn)，這與其堅(jiān)守的價(jià)值投資理念以及不斷拓寬的能力圈密不可分。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“買主動(dòng)管理型的權(quán)益基金就是買基金背后的基金經(jīng)理，如果基金經(jīng)理是堅(jiān)持以價(jià)值投資為導(dǎo)向，從基本面出發(fā)，扎實(shí)研究，摒棄炒作，并且能夠選到好的公司，賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢，那么這樣的基金經(jīng)理就值得長(zhǎng)期跟隨。”

堅(jiān)持價(jià)值投資，業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月29日，鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的凈值達(dá)到2.873元，創(chuàng)下2014年12月2日成立以來(lái)的新高，成立以來(lái)的收益率達(dá)186.2%，同期的滬深300指數(shù)漲幅僅為45.74%，即使是表現(xiàn)比較不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，也只有52.84%。

可見該基金不僅長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，而且超額收益明顯，更難得的是，該基金的基金經(jīng)理非常穩(wěn)定，過(guò)往歷史業(yè)績(jī)均由基金經(jīng)理王宗合一手打造。

資料顯示，王宗合于2009年加入鵬華基金，目前除了掌舵鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票，還同時(shí)管理著鵬華消費(fèi)優(yōu)選混合、鵬華產(chǎn)業(yè)精選等多只產(chǎn)品，且均有著不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。而即將于7月8日發(fā)行的新基金--鵬華匠心精選混合，同樣也將由王宗合擔(dān)任基金經(jīng)理。

業(yè)績(jī)優(yōu)異的背后，其實(shí)也證明了王宗合多年形成的投資風(fēng)格和投資理念，是有效且可行的。

據(jù)筆者了解，王宗合非常推崇巴菲特和芒格，他也是A股市場(chǎng)巴菲特和芒格投資方式的踐行者，都傾向于做價(jià)值投資，以自下而上的方式尋找長(zhǎng)期有競(jìng)爭(zhēng)壁壘、有復(fù)利效應(yīng)以及成長(zhǎng)性的個(gè)股。

王宗合說(shuō)：“我理解的價(jià)值投資，它的價(jià)值來(lái)源可以分為兩部分，第一部分是跌出來(lái)的價(jià)值，比如由于情緒及其它各種問(wèn)題，一塊錢的東西跌到五毛，我們買入以后，它又回歸到一塊錢，這是賺價(jià)值回歸的錢；第二部分是賺企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)的自由現(xiàn)金流成長(zhǎng)，利潤(rùn)成長(zhǎng)的錢。也就是企業(yè)通過(guò)不斷地經(jīng)營(yíng)，成長(zhǎng)出來(lái)的價(jià)值。對(duì)于我這種價(jià)值成長(zhǎng)型風(fēng)格而言，最核心的也是這部分。”

短期“重感冒”不影響對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的篤定

其實(shí)如果細(xì)看王宗合今年以來(lái)對(duì)行情的把握，已經(jīng)能夠發(fā)現(xiàn)其對(duì)于價(jià)值投資的理念非常篤定，不會(huì)輕易受到短期行情的影響。

猶記得在今年2月份，鵬華基金曾新發(fā)了一只由王宗合管理的兩年期基金--鵬華優(yōu)質(zhì)回報(bào)兩年定開混合，彼時(shí)的市場(chǎng)受疫情影響，調(diào)整明顯。

但王宗合在給投資者的一封信中表示，長(zhǎng)期來(lái)看，一次“重感冒”并不影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走勢(shì)，不會(huì)影響公司長(zhǎng)期價(jià)值。作為機(jī)構(gòu)投資者，我們更看重上市公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值，能夠給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)，不會(huì)因?yàn)槎唐谝咔椴▌?dòng)來(lái)影響自己的長(zhǎng)期投資決策。

而從凈值變化來(lái)看，該基金在2月底成立之后，進(jìn)入3月份開始慢慢加倉(cāng)，到了3月底，市場(chǎng)再次出現(xiàn)大幅調(diào)整時(shí)，王宗合并未恐慌，而是開始大幅加倉(cāng)，這使得凈值在4月份以來(lái)，開始不斷上漲，截至6月19日，該基金凈值為1.2451元，為投資者創(chuàng)造了良好的回報(bào)。

另外，從王宗合管理的基金持倉(cāng)方面，也能非常清晰地反映其對(duì)于價(jià)值投資的堅(jiān)守。

一般來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資如果要賺的是企業(yè)成長(zhǎng)的錢，往往意味著對(duì)一家公司對(duì)公司必須要有非常深入的研究，對(duì)復(fù)利要有深刻理解以及對(duì)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)要有穿透的眼光，持有周期也會(huì)比較長(zhǎng)。

打開王宗合管理基金的投資組合，會(huì)發(fā)現(xiàn)其重倉(cāng)股就有這樣的特點(diǎn)，比如貴州茅臺(tái)、愛爾眼科等一批公司，持有的時(shí)間均超過(guò)了兩年。

“我不會(huì)隨著市場(chǎng)短期的情緒波動(dòng)，在對(duì)自己研究的長(zhǎng)期核心動(dòng)能沒有發(fā)生變化的情況下，去輕易改變自己的持股。這是我的風(fēng)格。”王宗合說(shuō)。

強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)與不斷拓寬的能力圈

當(dāng)然，要做到深入研究、穿透企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程、挖掘出長(zhǎng)期的投資價(jià)值，還少不了兩方面的支撐。

一方面是團(tuán)隊(duì)的力量，據(jù)悉，鵬華基金投研體系大部分新生力量都是源自名校校招，從研究員開始一步步培養(yǎng)至今，具有深厚的行業(yè)研究基本功，在眾多細(xì)分領(lǐng)域已形成特定優(yōu)勢(shì)。

王宗合管理的鵬華權(quán)益投資二部亦如是，其中新銳基金經(jīng)理孟昊、張航就是典型的代表，其成長(zhǎng)與發(fā)展之路帶有鮮明的鵬華基因與特色，也體現(xiàn)出王宗合提攜新人的能力和知人善任的獨(dú)到眼光。

如今，鵬華基金權(quán)益投資二部投研團(tuán)隊(duì)已逐步形成個(gè)人特色與團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)并重的局面，以及基于成員間緊密配合下合力制勝的研究氛圍。其中羽翼漸豐的陳璇淼、蔣鑫等實(shí)力派女性基金經(jīng)理持續(xù)吐露芳華，金笑非、郎超、孟昊、張航為代表的新一代基金經(jīng)理不斷注入活力與創(chuàng)新思維。

另一方面，能力圈要擴(kuò)寬，并且夠強(qiáng)大，能夠提供持續(xù)的強(qiáng)有力支撐。王宗合說(shuō)，我希望把我們的能力圈和整個(gè)時(shí)代的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大的創(chuàng)造價(jià)值的部分結(jié)合起來(lái)。

王宗合舉例道：“以創(chuàng)新藥為例，它有一個(gè)特點(diǎn)，如果你是后進(jìn)入者，從藥效方案制定上，和之前已經(jīng)做出來(lái)的藥沒有任何優(yōu)勢(shì)的話，你的風(fēng)險(xiǎn)很大，你只有比它好你才能替代它。另外，如果它可能成為三五十億的大品牌，且公司類似的品種一個(gè)接一個(gè)出現(xiàn)，你需要去發(fā)現(xiàn)這個(gè)公司將來(lái)它的收入和現(xiàn)金流，找到它真正的價(jià)值。”

“但這些可能不是這個(gè)基金經(jīng)理最擅長(zhǎng)的，不過(guò)沒關(guān)系。”王宗合說(shuō)，“我們要找市場(chǎng)上研究最深的那個(gè)人，最懂產(chǎn)業(yè)的那個(gè)人，他需要把這個(gè)細(xì)分賽道，最好的龍頭公司，最好的企業(yè)家找出來(lái)。相當(dāng)于把市場(chǎng)上最好的已有的研究資源利用起來(lái)，并引到我們的平臺(tái)上來(lái)，我們站在這個(gè)最好研究的平臺(tái)上去看待這家公司，在這個(gè)基礎(chǔ)上，如果沒有解決的問(wèn)題，我們還要找專家。”

“在這個(gè)過(guò)程，所有的基金經(jīng)理都會(huì)開會(huì)，線上、線下的會(huì)議都參與。我們從去年三季度開始到現(xiàn)在，以這種團(tuán)隊(duì)式的合作，已經(jīng)做了一百多場(chǎng)，每周都有三五場(chǎng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是一個(gè)公司一個(gè)公司去深挖，把最具創(chuàng)造價(jià)值的產(chǎn)業(yè)和最具創(chuàng)造價(jià)值的公司挖掘出來(lái)，這就是我們做的事。”王宗合總結(jié)道。 文/安安