每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 段煉    

上半年剛過去，喝酒吃藥玩科技成為市場主流，當(dāng)前的科技、醫(yī)藥醫(yī)療、科技板塊漲幅已高，下半年還能不能買？近期低估值板塊的券商、銀行、地產(chǎn)逐漸走強(qiáng)，下半年會不會低估值板塊有一個(gè)明確的投資機(jī)會？創(chuàng)業(yè)板注冊制對市場影響如何？而今日頂級私募星石投資江暉親自談了對于下半年的市場看法，江暉表示，現(xiàn)在的市場是處于結(jié)構(gòu)性牛市行情中。另外民間股神林園昨晚也談了自己對于下半場的看法，林園表示，現(xiàn)在各種指標(biāo)、市場表現(xiàn)都是在走牛市，進(jìn)入牛市初期，因此堅(jiān)定判斷A股已經(jīng)進(jìn)入牛市周期。

江暉：結(jié)構(gòu)性牛市全面看好成長股機(jī)會

今日，頂級私募北京星石投資江暉親自談了對于下半年的市場看法，其整體看法是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，科技消費(fèi)周期多點(diǎn)開花。

江暉在今日的年中策略會上表示，海外央行持續(xù)擴(kuò)表，外部流動(dòng)性保持寬松，而國內(nèi)寬信用跡象已經(jīng)開始初步初顯：5月份社融增速已經(jīng)回升至12.5%，達(dá)到近兩年的高點(diǎn)。國內(nèi)目前政策重心正在從寬貨幣向?qū)捫庞眠^渡，根據(jù)央行行長易綱6月18日在陸家嘴論壇的講話，預(yù)計(jì)下半年貨幣條件仍需維持合理充裕以配合寬信用。另外逆周期政策落地，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)，下半年隨著逆周期政策加速顯效，將帶來內(nèi)需持續(xù)回升。

另外資金和政策支持到位，預(yù)計(jì)下半年在寬財(cái)政、擴(kuò)信用的大背景下，政府投資、個(gè)人消費(fèi)、企業(yè)投資也將持續(xù)回升?；ㄙY金大幅增長，下半年加快發(fā)力。而從企業(yè)投資來看，前5個(gè)月企業(yè)新增貸款規(guī)模已達(dá)到去年的83%，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期下將逐步轉(zhuǎn)化為投資。從消費(fèi)來看，疫情受控、國內(nèi)防疫持續(xù)強(qiáng)化，服務(wù)性消費(fèi)有修復(fù)空間；汽車消費(fèi)刺激、地產(chǎn)成交回暖有望支撐可選消費(fèi)回暖。

對于下半年的A股市場機(jī)會，江暉表示，全面看好成長股投資機(jī)會，下半年科技、消費(fèi)、周期各個(gè)類別都存在較好的投資機(jī)會，科技、醫(yī)藥代表長期發(fā)展方向，上半年的結(jié)構(gòu)性行情中也演繹地相當(dāng)充分，現(xiàn)階段很多個(gè)股已經(jīng)透支未來的成長空間，我們將優(yōu)選性價(jià)比合適，長期還有投資空間的標(biāo)的。在經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇下，消費(fèi)、周期類別里同樣有相當(dāng)一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過規(guī)模擴(kuò)張，優(yōu)秀的管理，或者獨(dú)特的經(jīng)營模式獲取更大的成長空間，并且在現(xiàn)階段的市場里性價(jià)比凸顯。

結(jié)構(gòu)性牛市中四大維度挖掘優(yōu)質(zhì)成長股

根據(jù)產(chǎn)業(yè)升級、行業(yè)集中、流動(dòng)性寬松、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇四個(gè)維度，在各個(gè)類別挖掘優(yōu)質(zhì)成長股。其中對于5G產(chǎn)業(yè)鏈，細(xì)分領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)出全球領(lǐng)先的公司，國產(chǎn)化率持續(xù)提升。2020年是中國5G正式商用元年，新基建發(fā)力、5G換機(jī)潮之下流量基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用、消費(fèi)電子等領(lǐng)域需求都將大幅提升。對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，無論是產(chǎn)業(yè)鏈完整度、還是產(chǎn)業(yè)鏈各主要環(huán)節(jié)上的市場份額，中國都處于全球領(lǐng)先的地位，并已經(jīng)進(jìn)入到海外巨頭供應(yīng)鏈。國內(nèi)刺激汽車消費(fèi)，海外歐洲碳排放政策趨嚴(yán)、加大補(bǔ)貼，疊加全球造車巨頭電動(dòng)化提速，全球終端需求修復(fù)利好整個(gè)國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈。

從產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇維度來看，重點(diǎn)關(guān)注高端裝備行業(yè)，長期來看，國內(nèi)核心領(lǐng)域技術(shù)不斷突破，疊加工程師紅利持續(xù)釋放，國產(chǎn)設(shè)備性價(jià)比持續(xù)提升，進(jìn)口替代的大趨勢不會改變。中期來看，國內(nèi)自2季度起經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，高技術(shù)制造業(yè)投資增速已經(jīng)重回正增長，顯示出企業(yè)資本開支意愿也已經(jīng)呈現(xiàn)出回暖跡象，預(yù)計(jì)后續(xù)制造業(yè)投資增速有望持續(xù)修復(fù)。

從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和行業(yè)集中的維度來看，重點(diǎn)關(guān)注大眾消費(fèi)品/快遞/廉價(jià)航空等領(lǐng)域。中期來看，疫情好轉(zhuǎn)之后經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇通道，需求端修復(fù)的趨勢比較確定，可選消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)具備較大的修復(fù)空間。長期來看，消費(fèi)行業(yè)供給持續(xù)集中的趨勢將在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中持續(xù)發(fā)生。

從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性寬松的維度看，重點(diǎn)關(guān)注有色金屬行業(yè)，工業(yè)金屬受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與供給收縮，其中需求端全球主要經(jīng)濟(jì)體下半年加速復(fù)蘇，疊加經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步顯效，下半年對工業(yè)金屬的需求有望加速回暖。供給端產(chǎn)能出清和全球疫情擾動(dòng)下供給收縮，將對工業(yè)金屬價(jià)格形成支撐。

民間股神林園：堅(jiān)定判斷A股已經(jīng)進(jìn)入牛市周期

近期各大頂級私募紛紛出爐年中策略報(bào)告，7月2日，民間股神林園在私募排排網(wǎng)路演時(shí)表示，現(xiàn)在各種指標(biāo)、市場表現(xiàn)都是在走牛市，進(jìn)入牛市初期，堅(jiān)定判斷A股已經(jīng)進(jìn)入牛市周期，對比2個(gè)月前對牛市初期的判斷，更加堅(jiān)定。“牛市是輪著來的，大多數(shù)股票是套不了人的，這才是牛市。這是牛市的特征。牛市和熊市的操作完全是相反的。真正的牛市開始，超過上證4300-4500?，F(xiàn)在是熊末牛初的市場演繹，牛市初期，大市值的公司往往持續(xù)上漲。”林園認(rèn)為。

牛市初期，龍頭公司會不斷創(chuàng)新高。牛市中期才會大幅上漲。牛市初期一定是關(guān)注頭部公司。二線三線公司中途也會表現(xiàn)，但是持續(xù)性有待觀察，經(jīng)濟(jì)企業(yè)效益都是不利因素，企業(yè)效益已經(jīng)反映出來了，很多股票在不斷的下跌，跌出了具有階段性投資價(jià)值的東西，也有很多風(fēng)險(xiǎn)沒有暴露，因此需要回避，目前還不是抓黑馬的時(shí)候。“我們認(rèn)為，當(dāng)前對市場的判斷遠(yuǎn)大于對個(gè)股的判斷。對市場的判斷是排在第一的，牛市還是熊市，然后是行業(yè)，最后是個(gè)股。”林園說。

對于下半年買什么？林園表示，下半年投資方向非常明確。“此前只投嘴巴只投醫(yī)藥，這是熊市的投資策略。但是現(xiàn)在市場變化了，我們也做出了調(diào)整，不再局限于消費(fèi)醫(yī)療。突破4300點(diǎn)，對市場上的好公司，進(jìn)行階段性的布局。投資嘴巴這條主線還是不會放棄的，建議大家不要浪費(fèi)這波牛市，現(xiàn)在是牛市初期，正是投資的時(shí)候。牛市離不開券商，把券商放在一個(gè)非常重要的位置。”

對于漲幅已高的醫(yī)藥板塊，保銀投資王強(qiáng)在2020年中策略會上表示，生物制藥的板塊我們相對來說還比較看好，傳統(tǒng)制藥板塊相對是比較看空。因?yàn)閭鹘y(tǒng)制藥企業(yè)，國家基本上三年左右對所有的藥品要掄選一圈，要求進(jìn)醫(yī)保降價(jià)，所以相對來說這些公司業(yè)績增長比較吃力。我們觀察過全球醫(yī)藥股基本上美國是一枝獨(dú)秀，很重要的原因美國的醫(yī)藥是市場定價(jià)。無論歐洲，還是日本，都是政府定價(jià)，就要求你基本上每年的平均藥價(jià)都是往下走，所以可能它的業(yè)績的整體增長沒有大家想象得那么強(qiáng)勁有力。

對于科技股，王強(qiáng)表示：“A股上市的科技股其實(shí)是比較貴的，我們覺得風(fēng)險(xiǎn)可能更大一點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板注冊制為價(jià)值投資者又打開了一扇窗，公司上市的節(jié)奏會越來越快，股票會越來越多，要精挑個(gè)股的機(jī)會也會越來越多，當(dāng)然機(jī)會也會越來越多。資本市場的一系列改革一直在改。我覺得券商的分化會特別的嚴(yán)重。券商牌照現(xiàn)在慢慢在放開當(dāng)中，外資的券商也會逐漸進(jìn)來，實(shí)際上行業(yè)競爭是在加劇。當(dāng)然監(jiān)管層也是希望扶持中國的高盛，中國的摩根士丹利，給這些大券商更多的一些機(jī)會。所以說我們覺得頭部券商更有機(jī)會。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)