今年以來，游戲板塊走勢活躍，頭部游戲企業(yè)更是呈現(xiàn)節(jié)節(jié)高升態(tài)勢。截至7月8日收盤，三七互娛今年以來的股價(jià)漲幅高達(dá)73.8%。7月9日盤中，三七互娛股價(jià)一度突破48元/股，市值一度突破千億元，創(chuàng)下歷史新高。

在業(yè)內(nèi)人士看來，三互娛股價(jià)的持續(xù)走強(qiáng)，離不開游戲行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的競爭格局及其持續(xù)、穩(wěn)定的盈利能力，后市仍看好游戲板塊龍頭企業(yè)的投資價(jià)值。

當(dāng)下，游戲行業(yè)的頭部效應(yīng)愈加明顯，使得頭部企業(yè)的業(yè)績增速明顯高于同行平均水平。

從整體收入占比來看，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)顯示，2018年至2019年，騰訊、網(wǎng)易、三七互娛等頭部游戲公司的游戲銷售收入占中國游戲市場及海外市場游戲出口總收入的比例從57.81%上升至62.25%，且大部分頭部游戲公司的國內(nèi)外市場游戲銷售收入增速均遠(yuǎn)高于同行平均水平。

從研發(fā)來看，近年來，游戲玩家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)游戲的質(zhì)量要求明顯提高，大幅提高游戲研發(fā)門檻和競爭壁壘，在此背景下，具備研發(fā)優(yōu)勢的頭部企業(yè)將更為受益。財(cái)報(bào)顯示，2017-2019年，三七互娛的研發(fā)費(fèi)用分別為4.36億元、5.38億元、8.2億元。2020年一季度，公司研發(fā)投入2.62億元。不到三年半時(shí)間，三七互娛的研發(fā)投入已超20億元。同時(shí)，公司還將繼續(xù)打造研發(fā)運(yùn)營中心，研發(fā)人員將由1500增加到3500，且預(yù)計(jì)三年新增24款游戲，提高產(chǎn)能的同時(shí)推動(dòng)產(chǎn)品“多元化”。

在持續(xù)盈利能力長期可期背景下，今年以來，頭部游戲企業(yè)也引來了長期資本的青睞。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，與今年年初相比，獲北上資金加倉的游戲概念股主要包括三七互娛、完美世界、星輝娛樂及順網(wǎng)科技等13只個(gè)股。其中，三七互娛獲北上資金加倉最多，從年初北上資金占流通比例的3.49%，加倉至最新的7.04%。

針對(duì)游戲板塊后市投資價(jià)值，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為游戲板塊龍頭企業(yè)仍具備較大投資潛力。天風(fēng)證券分析師文浩在近期研報(bào)中表示，三七互娛一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，研發(fā)加碼、買量增效、出海增長。2020上半年，該公司歸母凈利增速35.52%-45.2%，充分表明其業(yè)績景氣度的延續(xù)性。中期看，三七互娛“精品化、多元化、全球化”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)定增方案體現(xiàn)其在研發(fā)投入、5G云游戲平臺(tái)建設(shè)有長期布局及信心，因此對(duì)其維持“買入”評(píng)級(jí)。

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