每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 文多    

7月27日，新三板精選層正式“開鑼”。除了首批32家正式開始交易的企業(yè)之外，有一家企業(yè)目前處于已問詢階段，遺憾未能趕上“首班車”。

這家企業(yè)就是佳力科技。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)電設(shè)備鑄件和石油儲(chǔ)運(yùn)離心泵的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。值得注意的是，早在10年前，公司就曾經(jīng)沖刺IPO，此后，其兩度被證監(jiān)會(huì)否決。此次佳力科技能順利登陸精選層嗎？

圖片來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站截圖

曾兩度沖刺IPO均被否

佳力科技實(shí)際控制人為龔政堯、龔潛海、龔燕飛，公司注冊(cè)地址和主要生產(chǎn)地址均位于浙江省杭州市蕭山區(qū)瓜瀝鎮(zhèn)。

根據(jù)佳力科技6月初發(fā)布的公開發(fā)行說明書（申報(bào)稿），公司本次擬發(fā)行不超過4000萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格不低于4.5元/股。公開發(fā)行股票所募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金及償還銀行貸款，其中補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金12000萬(wàn)元、償還銀行貸款6000萬(wàn)元。

佳力科技對(duì)于登陸資本市場(chǎng)籌謀已久。早在2010年和2011年，公司就曾經(jīng)兩度沖刺IPO，但均被證監(jiān)會(huì)否決。第一次被否的原因是：公司的募投項(xiàng)目不符合產(chǎn)業(yè)政策，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為佳力科技不具備持續(xù)盈利能力。

之后，雖然佳力科技進(jìn)行了有針對(duì)性的準(zhǔn)備，比如對(duì)募投項(xiàng)目進(jìn)行了修改。但公司此次IPO申請(qǐng)仍然被否，而被否原因與第一次類似。

2012年1月，證監(jiān)會(huì)披露的否決原因顯示，風(fēng)電設(shè)備為產(chǎn)能過剩行業(yè)，國(guó)家重點(diǎn)支持的是自主研發(fā)2.5兆瓦及以上風(fēng)電整機(jī)和軸承、控制系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件。佳力科技目前主要產(chǎn)品為1.5兆瓦、2.0兆瓦、2.1兆瓦風(fēng)電設(shè)備鑄件，上述情形對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；另外，佳力科技募投項(xiàng)目與現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不相適應(yīng)，且新增產(chǎn)能存在市場(chǎng)銷售風(fēng)險(xiǎn)。

IPO失意情況下，2014年8月佳力科技在新三板掛牌。今年上半年，公司準(zhǔn)備申請(qǐng)進(jìn)入精選層。

一個(gè)插曲是，佳力科原本是新三板基礎(chǔ)層掛牌公司，直至今年5月才剛剛被列入創(chuàng)新層掛牌公司名單。

根據(jù)公司公開發(fā)行說明書（申報(bào)稿），佳力科技選擇第十五條第二款（一）項(xiàng)規(guī)定的進(jìn)層標(biāo)準(zhǔn)：“市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。

持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力再受質(zhì)疑

兩次IPO被否后再轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層，佳力科技這次準(zhǔn)備好了嗎？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，佳力科技的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力再次受到了質(zhì)疑。

目前，監(jiān)管部門對(duì)佳力科技進(jìn)行了兩輪問詢。在第一輪問詢中，監(jiān)管部門就提出：發(fā)行人所處風(fēng)電設(shè)備配件制造行業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)情況存在較大波動(dòng)；在風(fēng)電項(xiàng)目大型化的行業(yè)背景下，發(fā)行人主要產(chǎn)品的適配領(lǐng)域集中在較低單機(jī)功率機(jī)組；發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)籌資活動(dòng)現(xiàn)金始終處于凈流出；發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率保持在較低水平；本次公開發(fā)行擬募集資金主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還借款；發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在重大資產(chǎn)處置情形。上述背景下，監(jiān)管部門并要求佳力科技說明未來持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性，并在公開發(fā)行說明書相應(yīng)章節(jié)作充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。

事實(shí)上，近幾年佳力科技凈利潤(rùn)的確波動(dòng)明顯：2017年和2018年，佳力科技?xì)w母凈利潤(rùn)分別為-933萬(wàn)元和-1894萬(wàn)元。直至2019年，佳力科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4827萬(wàn)元。

與之相關(guān)的是，2017年~2019年，佳力科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為10.07%、9.57%、23.95%。對(duì)于2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的大幅增加，監(jiān)管部門也曾經(jīng)進(jìn)行問詢。

圖片來源：佳力科技公開發(fā)行說明書（申報(bào)稿）截圖

佳力科技回復(fù)稱，2017年和2018年，受風(fēng)電市場(chǎng)較為低迷的影響，公司鑄件產(chǎn)能利用率較低（分別為36.06%、53.08%），單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀据^高，同時(shí)2018年生鐵、廢鋼等主要材料采購(gòu)價(jià)格大幅上漲，而同期產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)偏低，導(dǎo)致毛利率整體處于較低水平。

至于2019年公司毛利率大幅提高，公司分析稱，2019年公司鑄件產(chǎn)能利用率明顯提高（達(dá)到77.73%，較2017年增長(zhǎng)一倍），造成單位鑄件產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的折舊費(fèi)等固定成本下降；與此同時(shí)，受2019年風(fēng)電搶裝潮的影響，公司議價(jià)能力有所提升，相應(yīng)提高了風(fēng)電設(shè)備鑄件產(chǎn)品售價(jià)，從而導(dǎo)致2019年毛利率大幅增加。

就公司的毛利率大幅波動(dòng)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力相關(guān)問題，7月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電佳力科技，但電話未獲接通。

事實(shí)上，佳力科技也曾提示政策風(fēng)險(xiǎn)：近年來，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部等出臺(tái)了一系列涉及風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)、補(bǔ)貼政策調(diào)整、保障消納機(jī)制等政策，導(dǎo)致風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目在電價(jià)政策調(diào)整前加快推進(jìn)，拉動(dòng)了風(fēng)電整機(jī)及風(fēng)電設(shè)備鑄件的需求，但電價(jià)補(bǔ)貼政策調(diào)整后的一段時(shí)期內(nèi)，風(fēng)電行業(yè)景氣度可能有所下滑，進(jìn)而影響風(fēng)電設(shè)備鑄件行業(yè)。公司作為風(fēng)電設(shè)備鑄件企業(yè)，國(guó)家政策的變化可能將導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)