每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳旭    

7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議，提出財(cái)政政策要更加積極有為、注重實(shí)效。要保障重大項(xiàng)目建設(shè)資金，注重質(zhì)量和效益。貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。要保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，推動(dòng)綜合融資成本明顯下降。

記者注意到，今年政府工作報(bào)告提到“引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年”，而本次會(huì)議則提出要“合理增長”，那么，下半年貨幣政策可能發(fā)生哪些變化？宏觀經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力主要來自哪些方面？

針對這一系列問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）記者對東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇進(jìn)行了專訪。

邵宇 圖片由本人提供

貨幣投放將優(yōu)化結(jié)構(gòu)以提升有效性

NBD：本周的政治局會(huì)議提出，促進(jìn)財(cái)政、貨幣政策同就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成集成效應(yīng)，您如何理解這個(gè)集成效應(yīng)？集成效應(yīng)的結(jié)果體現(xiàn)在哪些方面？

邵宇：所謂集成效應(yīng)，我理解的是：各個(gè)政策形成一個(gè)合力，集中火力來解決一些關(guān)鍵性的、瓶頸的問題，通過各部門出臺(tái)的系列政策來完成共同目標(biāo)。

舉個(gè)例子，比如說重點(diǎn)區(qū)域的城市群建設(shè)，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策會(huì)有更新，對新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)有更多扶持，會(huì)投放更多的財(cái)政資金跟就業(yè)補(bǔ)貼，那么，如果多個(gè)政策措施能夠發(fā)揮最大的效用，這就是一種集成效應(yīng)。

集成效應(yīng)的成果能否顯現(xiàn)，可以通過一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)來加以判斷，比如經(jīng)濟(jì)增速、工業(yè)增加值、就業(yè)情況、貨幣投放等，這些主要指標(biāo)都應(yīng)當(dāng)有所上升。

NBD：上半年宏觀調(diào)控強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策和靈活適度的貨幣政策，下半年財(cái)政、貨幣政策層面分別又會(huì)有哪些特點(diǎn)？您如何看待下半年市場的流動(dòng)性？

邵宇：上半年的財(cái)政政策基本是年初就已經(jīng)確定下來的，總量的框架不會(huì)輕易改變，在執(zhí)行的過程中會(huì)加快資金投放。

從財(cái)政而言，比如重大項(xiàng)目的推進(jìn)、財(cái)政資金的撥付都會(huì)加速，使得既定的財(cái)政支出能夠更有效地進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長。當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，仍然是維持經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要?jiǎng)恿Α?/p>

而在貨幣方面，貨幣政策的邊際寬松預(yù)期在減弱。政策層面，今年央行首次提出“保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”，目前相比之前大幅寬松的預(yù)期，會(huì)有一定的邊際收緊。

我認(rèn)為，貨幣投放總量并不會(huì)有超出市場預(yù)期的釋放，但會(huì)強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、細(xì)化，以提升貨幣政策有效性，推動(dòng)流動(dòng)性更多地進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是制造業(yè)、中小企業(yè)當(dāng)中，而不是停留在資產(chǎn)市場，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格特別像房價(jià)上升。我判斷全年M2的增速應(yīng)該在10%左右的水平。

中國有望出現(xiàn)偉大的企業(yè)來引領(lǐng)創(chuàng)新

NBD：此次會(huì)議提出的“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，在當(dāng)前的國內(nèi)外形勢下，國內(nèi)恢復(fù)相對樂觀，但外需仍存不確定性，您是如何看待國內(nèi)國際雙循環(huán)格局的？

邵宇：雙循環(huán)是未來一段時(shí)間總體政策最重要的基調(diào)，希望能夠利用國內(nèi)巨大的需求，增加進(jìn)口，購買大量的海外商品以及技術(shù)，因?yàn)槲覀冇袕V大的市場，有較大的定價(jià)能力和影響力。

美國是全球第一大經(jīng)濟(jì)體，一個(gè)重要原因就在于它巨大的國內(nèi)市場，我們的總?cè)丝诟?，但我們的人均收入與美國相比有差距。如果我們的人均收入和消費(fèi)能夠提升的話，我們的需求就會(huì)成為全球消費(fèi)的最大貢獻(xiàn)者，就能夠獲得更多的主動(dòng)權(quán)。

在此基礎(chǔ)上，我們要考慮供給的內(nèi)生化，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈吸納吸收海外技術(shù)、海外資源的同時(shí)，圍繞國內(nèi)需求來布局，這與全球的雙向循環(huán)并不矛盾，它是一個(gè)優(yōu)化資源配置的過程，更強(qiáng)調(diào)由我們自身巨大市場的影響力來獲得更有利的貿(mào)易條件，并提升中國自身制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型空間。

NBD：整體來看，從內(nèi)需、外需的角度，您如何判斷下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢？中國經(jīng)濟(jì)的韌性或者說主要增長動(dòng)力體現(xiàn)在哪些方面？

圖片來源：新華社

邵宇：中國現(xiàn)在站在新一代技術(shù)創(chuàng)新的門口，這一輪產(chǎn)業(yè)革命與技術(shù)創(chuàng)新很有可能圍繞著5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)展開。中國已經(jīng)站在產(chǎn)業(yè)革命的潮頭，可能會(huì)出現(xiàn)非常偉大的企業(yè)來引領(lǐng)創(chuàng)新，這將成為中國未來增長的一個(gè)關(guān)鍵動(dòng)力所在，也是進(jìn)行大國競爭的底氣所在。

未來中國經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)明顯的轉(zhuǎn)向趨勢，顯示出幾個(gè)比較明顯的特征：

一是轉(zhuǎn)向內(nèi)循環(huán)為主，強(qiáng)調(diào)內(nèi)需市場的增長，包括我們看到的地產(chǎn)、基建特別是新基建，投資的增速將不斷增強(qiáng)。

二是線上渠道快速增長，不僅僅是線上零售，而是加快整個(gè)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的速度和力度。

三是新老基建協(xié)同。傳統(tǒng)基建能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長托底，而新基建如5G等也是未來整個(gè)網(wǎng)絡(luò)鏈接的中樞系統(tǒng)，這方面的投資需求量級(jí)會(huì)很大。此外，智慧城市群的崛起也是投資動(dòng)力的來源。而當(dāng)前中國對于自己的核心技術(shù)升級(jí)要求越來越高，自主可控和進(jìn)口替代方面的投資也將是較明顯的亮點(diǎn)。

我們預(yù)計(jì)，下半年GDP在三、四季度都有望維持6%以上的增長，全年大概能保持2.5%~3%這樣一個(gè)相對比較穩(wěn)定的增長區(qū)間。

下半年更重要的還是產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)在疫情受控的前提下得到修復(fù)，并且為全球提供抗疫產(chǎn)品和產(chǎn)能的支持。

與此同時(shí)，考慮智慧基建跟城市更新，基建和房地產(chǎn)投資在下半年仍是平衡經(jīng)濟(jì)增長的主力，新舊動(dòng)能能夠保持一個(gè)比較平衡的增長，使得經(jīng)濟(jì)的修復(fù)有穩(wěn)定的內(nèi)核。

封面圖片來源：新華社