每經(jīng)特約評(píng)論員 尹中立（榮盛發(fā)展首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社會(huì)科學(xué)院金融所研究員）

7月底的中央政治局會(huì)議傳遞了很多新的信息，其中的“雙循環(huán)戰(zhàn)略”尤其引人關(guān)注。筆者認(rèn)為，雙循環(huán)戰(zhàn)略將更加倚重資本市場。

會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定性不確定性較大，遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰(zhàn)的角度加以認(rèn)識(shí)，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

自今年4月份的政治局會(huì)議以來，最高決策層已經(jīng)多次提到雙循環(huán)戰(zhàn)略，這次再次重申，而且強(qiáng)調(diào)要從持久戰(zhàn)的角度加以認(rèn)識(shí)，可以預(yù)見，雙循環(huán)戰(zhàn)略必將成為十四五計(jì)劃的核心內(nèi)容。筆者試圖從股市投資者的角度來分析和探討雙循環(huán)戰(zhàn)略問題。

何謂“雙循環(huán)”新格局？

7月21日，習(xí)近平總書記主持召開企業(yè)家座談會(huì)并發(fā)表重要講話。在這個(gè)座談會(huì)上，對(duì)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局有明確的闡述。

習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前保護(hù)主義上升、世界經(jīng)濟(jì)低迷、全球市場萎縮的外部環(huán)境下，我們必須集中力量辦好自己的事，充分發(fā)揮國內(nèi)超大規(guī)模市場優(yōu)勢，逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，大力推動(dòng)科技創(chuàng)新，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造未來發(fā)展新優(yōu)勢。以國內(nèi)大循環(huán)為主體，絕不是關(guān)起門來封閉運(yùn)行，而是通過發(fā)揮內(nèi)需潛力，使國內(nèi)市場和國際市場更好聯(lián)通，更好利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，實(shí)現(xiàn)更加強(qiáng)勁可持續(xù)的發(fā)展。

“雙循環(huán)戰(zhàn)略”對(duì)應(yīng)的是“國際大循環(huán)戰(zhàn)略”，后者是上個(gè)世紀(jì)80年代中國學(xué)者提出的，核心思想是利用中國豐富的勞動(dòng)力資源大力發(fā)展加工貿(mào)易，以此帶動(dòng)中國的工業(yè)化發(fā)展，這是我國對(duì)外開放的主要指導(dǎo)思想。國際大循環(huán)戰(zhàn)略的本質(zhì)是出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，中國在2001年加入WTO并迅速成為世界工廠可以看作是國際大循環(huán)戰(zhàn)略的結(jié)果。正是實(shí)施了國際大循環(huán)戰(zhàn)略我國才實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的起飛并成為第二大經(jīng)濟(jì)體。

事實(shí)已經(jīng)證明，中國實(shí)施國際大循環(huán)戰(zhàn)略是完全正確的選擇。為什么曾經(jīng)正確的戰(zhàn)略需要調(diào)整？因?yàn)閷?shí)施國際大循環(huán)戰(zhàn)略所需要的外部條件已經(jīng)出現(xiàn)巨大變化，按照總書記說法是“當(dāng)前保護(hù)主義上升、世界經(jīng)濟(jì)低迷、全球市場萎縮的外部環(huán)境下”，中國面臨“百年未有之大變局”。

可見，用“雙循環(huán)戰(zhàn)略”來替代“國際大循環(huán)戰(zhàn)略”是重大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，也是化被動(dòng)為主動(dòng)的應(yīng)對(duì)策略。用通俗的話來說就是“做最壞的打算，爭取最好的結(jié)果”。

成功關(guān)鍵是科技創(chuàng)新

以筆者之見，今年上半年雙循環(huán)戰(zhàn)略已經(jīng)開始啟動(dòng)，標(biāo)志性的事件是在海南和北京等地增加了免稅店的牌照，通過在國內(nèi)增加免稅商品的銷售替代部分商品的出口。最近，與免稅牌照有關(guān)的上市公司股票受到追捧，但從牌照的價(jià)值看，“物以稀為貴”，隨著免稅牌照快速增加，其含金量應(yīng)該是貶值的。

雙循環(huán)戰(zhàn)略能否成功的關(guān)鍵是科技創(chuàng)新。在過去的國際大循環(huán)戰(zhàn)略環(huán)境下，歐美占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的高端，他們擁有類似芯片設(shè)計(jì)與制造、電腦操作系統(tǒng)、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)等等關(guān)鍵技術(shù)，我國一直處在產(chǎn)業(yè)鏈的中低端。2018年以來，美國正式利用占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高端的優(yōu)勢向中國實(shí)施貿(mào)易制裁，我國要破解這個(gè)困局就必須采取措施補(bǔ)齊關(guān)鍵環(huán)節(jié)的技術(shù)短板，科技創(chuàng)新比以往任何時(shí)候都迫切和重要。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要資本市場的積極配合。

用科技創(chuàng)新推動(dòng)我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，這個(gè)設(shè)想很早就出現(xiàn)在政府的文件里，但進(jìn)展有限，原因是貿(mào)易全球化背景下，自主研發(fā)不如直接購買國外的技術(shù)和產(chǎn)品。2018年以來，美國突然制裁中興通訊和華為公司的行為警示我們，經(jīng)濟(jì)全球化的格局正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，關(guān)鍵技術(shù)的自主可控直接影響到經(jīng)濟(jì)安全，我們不能僅僅用經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)的視角來分析核心技術(shù)的研發(fā)成本與收益問題，更應(yīng)該考慮它對(duì)國家安全的影響。

如何才能實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)的突破？從全球的歷史經(jīng)驗(yàn)看，政府的財(cái)政扶持與資本市場的財(cái)富激勵(lì)相結(jié)合是一條正確的道路。正因?yàn)槿绱耍?018年10月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議，深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展重大改革舉措，首次提出“發(fā)揮好資本市場樞紐功能”。

為了發(fā)揮資本市場的樞紐功能，股票市場實(shí)施了一系列制度改革，為了更好地服務(wù)于科技創(chuàng)新企業(yè)，推出了科創(chuàng)板并實(shí)施注冊制，創(chuàng)業(yè)板市場的注冊制改革亦基本就緒，新三板的轉(zhuǎn)板制度也已經(jīng)落地，退市制度加速推進(jìn)，具有中國特色的集體訴訟制度正式對(duì)外發(fā)布。這一切都是為了讓資本市場更好地推動(dòng)中國的科技創(chuàng)新，也是更好地服務(wù)于雙循環(huán)戰(zhàn)略。