每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在外圍利空的不斷擾動(dòng)之下，近期頑強(qiáng)的A股也開始挺不住了，今日滬指下跌1.24%，而創(chuàng)業(yè)板下跌達(dá)到了3.27%。雖然指數(shù)下跌不多，但是前期強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)明顯，不少投資者直呼傷不起——辛辛苦苦漲了一個(gè)月，一天時(shí)間就還給了市場(chǎng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期A股市場(chǎng)的波動(dòng)加大，為了回避高波動(dòng)性，不少私募機(jī)構(gòu)開始在產(chǎn)品策略中加入期權(quán)策略。因此，今年以來期權(quán)相關(guān)私募產(chǎn)品備案數(shù)量井噴，近期更是有私募在朋友圈招聘期權(quán)投研人才。

市場(chǎng)波動(dòng)加大，私募機(jī)構(gòu)關(guān)注期權(quán)對(duì)沖

今年上半年，新冠肺炎疫情加大了全球市場(chǎng)的波動(dòng)。在此背景下，期權(quán)等衍生品的作用越來越受到私募機(jī)構(gòu)的關(guān)注。記者注意到，近期有私募在私募圈高薪招聘期權(quán)策略的投研人才。該私募表示，實(shí)際上公司從去年下半年就開始在產(chǎn)品中應(yīng)用期權(quán)產(chǎn)品做對(duì)沖，旗下產(chǎn)品絲毫沒有受到市場(chǎng)下跌的影響。近期公司也在準(zhǔn)備私募產(chǎn)品的發(fā)行，并加大期權(quán)策略在私募產(chǎn)品中的應(yīng)用，人才招聘到位的話，有可能會(huì)單獨(dú)發(fā)行期權(quán)策略的私募產(chǎn)品。

實(shí)際上，今年私募發(fā)行期權(quán)策略產(chǎn)品的“興致”格外高漲?；饦I(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至8月18日，合計(jì)60只名稱中含有“期權(quán)”二字的私募產(chǎn)品在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案，較去年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。從私募機(jī)構(gòu)來看，廈門寧水投資管理有限公司可謂是期權(quán)私募產(chǎn)品的大戶，今年以來合計(jì)發(fā)行的私募產(chǎn)品高達(dá)38只，其中含有期權(quán)二字的私募產(chǎn)品就有7只，其中包括3月20日備案的寧水期權(quán)寶進(jìn)取1號(hào)、寧水期權(quán)進(jìn)取3號(hào)，以及在3月23日備案的寧水期權(quán)寶穩(wěn)健1號(hào)和在3月30日備案的寧水期權(quán)穩(wěn)健1號(hào)等3只期權(quán)私募產(chǎn)品。

值得注意的是，在備案期權(quán)私募產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)中也不乏知名私募。例如：江蘇匯鴻匯升投資管理有限公司在5月15日備案了匯升期權(quán)六號(hào)私募證券投資基金；浙江白鷺資產(chǎn)管理股份有限公司在6月29日備案了白鷺期權(quán)一號(hào)私募證券投資基金。另外，在7月份備案的還有浙江量道投資管理有限公司旗下的量道期權(quán)1號(hào)私募證券投資基金、江西鼎森投資管理集團(tuán)有限公司旗下的鼎森匯臨期權(quán)量化1號(hào)私募證券投資基金、溫州市金陽六屏資產(chǎn)管理有限公司旗下的金陽九個(gè)星十一號(hào)期權(quán)策略私募證券投資基金等期權(quán)私募產(chǎn)品。

市場(chǎng)波動(dòng)率高企對(duì)期權(quán)是機(jī)遇還是挑戰(zhàn)？

自去年以來，資本市場(chǎng)“黑天鵝”不斷，令市場(chǎng)波動(dòng)加大。不過，今年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市行情，在這樣的背景下，在A股市場(chǎng)單邊做多交易，可能會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。隨著市場(chǎng)的上漲，不少個(gè)股都走出了翻倍的行情，在市場(chǎng)賺錢效應(yīng)高企的時(shí)候，不少個(gè)股的波動(dòng)率也在加大，同時(shí)整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)也不小，尤其是在外圍不確定性因素影響下更是如此。對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來說，在獲得好的收益的同時(shí)，還要防止回撤，所以對(duì)頭寸的保護(hù)也是要考慮的問題。

長(zhǎng)期專注于期權(quán)市場(chǎng)的厚石天成總經(jīng)理侯延軍表示，近期股票市場(chǎng)比較活躍，期權(quán)作為對(duì)沖增強(qiáng)工具，在市場(chǎng)活躍期更是市場(chǎng)急需的。期權(quán)既可以為現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖或增強(qiáng)，又可以進(jìn)行套利及波動(dòng)率交易。投機(jī)交易還自帶杠桿，權(quán)利方可提高盈虧比，義務(wù)方可提高勝率。無論對(duì)未來標(biāo)的走勢(shì)有什么樣的觀點(diǎn)，通過期權(quán)工具都能夠?qū)崿F(xiàn)策略表達(dá)。在對(duì)沖工具缺乏、股指期貨交易依然受限的背景下，相關(guān)期權(quán)產(chǎn)品將迎來大發(fā)展。

侯延軍認(rèn)為，隨著期權(quán)市場(chǎng)逐步壯大成熟，多個(gè)股票期權(quán)品種上市，為尋求股票對(duì)沖的投資人帶來了新的工具。由于期權(quán)的非線性收益特征，使得期權(quán)與期貨對(duì)沖有很多區(qū)別。整體來看，期權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)多元化的對(duì)沖理念，既能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或增強(qiáng)收益，還能在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保留市場(chǎng)上漲帶來的收益。今年以來市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)高企，這種半年波動(dòng)率居高不下的情況以往只在2015年出現(xiàn)過。由于期權(quán)策略的非線性收益和期權(quán)參與方的多元化訴求，市場(chǎng)波動(dòng)率長(zhǎng)期居高不下，對(duì)于期權(quán)買賣雙方都是挑戰(zhàn)，所以整體上大家還是希望有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)走勢(shì)。

而廣州市量化基金管理有限公司執(zhí)行總裁成書新告訴記者，期權(quán)進(jìn)一步地完善了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，期權(quán)的對(duì)沖運(yùn)用現(xiàn)貨和股指期貨，在短期內(nèi)能起到很好的效果。實(shí)際上在擴(kuò)容滬深300ETF期權(quán)后，市場(chǎng)互補(bǔ)效應(yīng)更加明顯。我們以前只是在50ETF和50期權(quán)上做套利，現(xiàn)在可以加入300ETF來進(jìn)行多重套利，當(dāng)然策略會(huì)比之前更加復(fù)雜，但穩(wěn)定性以及收益曲線會(huì)相比之前更加平滑。我們目前的期權(quán)產(chǎn)品，在7月初的大幅波動(dòng)后收益趨于穩(wěn)定，今年收益在30%左右。