每經(jīng)實習記者 肖世清    每經(jīng)實習編輯 段煉    

今日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年8月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

值得一提的是，本期LPR報價與上月持平，1年期和5年期分別維持在3.85%、4.65%。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青認為:“8月LPR報價不變，符合此前市場預期，LPR報價未作下調，并不意味著企業(yè)貸款利率下行趨勢受阻。”民生銀行首席研究員溫彬認為，隨著貨幣政策從總量寬松逐漸轉向精準導向，未來降準和降息的概率降低。

8月LPR報價與上月持平

就在幾天前，8月17日，央行開展7000億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.95%，與上期保持一致。對此，溫彬認為，從近期貨幣政策操作上看，也能體會到央行對于貨幣政策寬松操作偏謹慎的態(tài)度，本月逆回購和MLF操作，相關利率均保持不變，傳遞了本月LPR不降的信號。隨著貨幣政策從總量寬松逐漸轉向精準導向，未來降準和降息的概率降低。

王青認為：“8月LPR報價不變，符合此前市場普遍預期”。他指出，首先，本月17日1年期MLF招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發(fā)生變化；其次，7月以來以DR007為代表的市場資金利率中樞仍在小幅上行，意味著銀行平均邊際資金成本存在一定上行壓力，下調8月LPR報價加點的動力不足。事實上，市場對本月LPR報價保持不變已有較強預期：7月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）未現(xiàn)下行，而是持續(xù)在小幅高于當前現(xiàn)值的水平上波動。

他進一步分析指出，LPR報價未做下調，并不意味著企業(yè)貸款利率下行趨勢受阻。當前銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉向LPR定價，即“企業(yè)貸款利率=LPR報價+加點”。由此，LPR報價走向不可避免地會對企業(yè)貸款利率產(chǎn)生直接影響。他認為，近期LPR報價未做下調，不會改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢，預計三季度企業(yè)一般貸款加權平均利率有望較二季度再下行20個基點左右。

“緊貨幣”轉“穩(wěn)貨幣” 未來LPR報價還有一定的下行空間

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，8月17日，國務院常務會議指出，下一步，要繼續(xù)落實好為市場主體減負等金融支持政策。一是要保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效發(fā)揮結構性直達貨幣政策工具精準滴灌作用，確保新增融資重點流向實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)；二是要提高金融支持政策便利度，支持中小銀行運用大數(shù)據(jù)進行有效銀企對接，疏通傳導機制，擴大市場主體受益面。深化市場報價利率改革，引導貸款利率繼續(xù)下行。

對此，溫彬認為，下階段貨幣政策將繼續(xù)通過公開市場操作、MLF操作等常規(guī)性貨幣政策工具，調節(jié)市場所需的流動性，降準降息概率降低的同時，主要是發(fā)揮結構性直達貨幣政策工具的作用，對仍處于困難之中的制造業(yè)、中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)進行精準滴灌。另外，不搞大水漫灌也意味著疫情后期將更加重視金融風險的防范與化解，為經(jīng)濟社會恢復發(fā)展營造安全穩(wěn)定的金融環(huán)境。

王青表示；“LPR與MLF利率之間的點差有望收窄，未來LPR報價還有一定下行空間。”首先，未來在監(jiān)管和資產(chǎn)收益的雙重壓力下，銀行有繼續(xù)下調包括各類存款利率在內的負債端成本的動力；其次，伴隨市場短期和中期利率陸續(xù)回升至相應政策利率附近，“緊貨幣”正在全面轉入“穩(wěn)貨幣”階段，市場利率進一步上升的空間基本封閉，這意味著銀行在貨幣市場融資的平均邊際資金成本上升壓力會顯著減弱。

王青進一步指出，以上兩項將為銀行壓縮LPR報價加點創(chuàng)造條件，從而改變去年9月以來LPR與MLF利率點差固定在90個基點的局面。未來點差收窄一方面體現(xiàn)LPR報價市場化深入推進，另一方面也將引導企業(yè)貸款利率順利下行?？梢钥闯?，上半年企業(yè)貸款利率下行主要受以MLF招標利率為代表的政策利率較大幅度下調、進而帶動LPR報價同等幅度下行影響。下半年，企業(yè)融資成本下降將主要由金融系統(tǒng)向實體經(jīng)濟讓利驅動，即未來企業(yè)貸款利率定價中的“加點”部分會有明顯壓縮。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)