今年以來，中國游戲行業(yè)競爭格局產(chǎn)生變革，與此同時(shí)，游戲用戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的要求明顯提升，行業(yè)的頭部效應(yīng)愈加顯現(xiàn)，具備研發(fā)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)將更具可持續(xù)發(fā)展能力及核心競爭力。

8月20日，國金證券發(fā)布深度報(bào)告指出，研發(fā)“基數(shù)&成功率”是衡量游戲企業(yè)長期研發(fā)能力的核心標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)龍頭游戲公司的研發(fā)布局均圍繞研發(fā)“基數(shù)&成功率”展開，這均屬于健康路徑。在這一標(biāo)準(zhǔn)下，三七互娛自上而下確立研發(fā)目標(biāo)，傾向于研發(fā)系統(tǒng)性成功率較高的游戲品類。其對(duì)公司現(xiàn)有成熟品類，采用“積累品類內(nèi)基數(shù)+針對(duì)性漸進(jìn)式創(chuàng)新”的方法，確保成熟品類成功的延續(xù)；對(duì)擴(kuò)品類產(chǎn)品研發(fā)，公司在品類內(nèi)基數(shù)的指引下，借道富有經(jīng)驗(yàn)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步提升成功率。因此，該公司與騰訊、網(wǎng)易同樣具有長期研發(fā)能力。

近年來，三七互娛不斷加碼研發(fā)，推動(dòng)研發(fā)業(yè)務(wù)的“多元化、精品化”發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，三七互娛的研發(fā)費(fèi)用分別為4.36億元、5.38億元、8.2億元。2020年一季度，公司研發(fā)投入2.62億元，不到三年半時(shí)間，三七互娛的研發(fā)投入已超20億元。同時(shí)，公司還將繼續(xù)打造研發(fā)運(yùn)營中心，研發(fā)人員將由1500人增加到3500人，且預(yù)計(jì)三年內(nèi)將新增24款游戲，提高產(chǎn)能的同時(shí)推動(dòng)產(chǎn)品“多元化”。

具體來看，在成熟品類突破方面，國金證券指出，三七互娛在ARPG這一成熟品類上的通過數(shù)據(jù)分析反哺研發(fā)創(chuàng)新的漸進(jìn)式創(chuàng)新方式有效增加成功率，確保其游戲質(zhì)量和用戶留存率的逐步提升，游戲用戶留存情況隨產(chǎn)品迭代有明顯提升。

在以SLG為代表的品類擴(kuò)張方面，國金證券認(rèn)為，三七互娛通過參投成熟的SLG研發(fā)團(tuán)隊(duì)方式積累SLG品類制作經(jīng)驗(yàn)，并在此基礎(chǔ)上獲取、分析用戶數(shù)據(jù)。目前公司自研SLG產(chǎn)品相比參投產(chǎn)品在美術(shù)等游戲體驗(yàn)方式有較大提升，預(yù)期將超過原有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)自研SLG突破。此外，三七互娛出海SLG研發(fā)緊跟科幻、戰(zhàn)爭、西部等題材，確保產(chǎn)品符合海外市場需求。

國金證券預(yù)計(jì)，三七互娛未來3年研發(fā)人員增長較快，尤其是在公司主攻的SLG、ARPG新題材類方面項(xiàng)目基數(shù)較大，實(shí)現(xiàn)單品類突破的成功率極高。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）