原油價格處于相對低位，國內(nèi)動輒投資上百億的煤制烯烴項目成本優(yōu)勢縮小，正面臨盈虧挑戰(zhàn)。 “目前，國際油價（布倫特原油）約為45美元/桶左右，國內(nèi)部分煤制烯烴企業(yè)已跌破了盈虧平衡線。”近日，華創(chuàng)證券一位能源領域分析師指出。 國內(nèi)生產(chǎn)烯烴主要有兩種路線——油制（以石油為原料）和煤制（以煤炭為原料），到底誰的盈利能力更強，取決于油價和煤價的高低。今年4月受疫情影響，國際油價經(jīng)歷了史無前例暴跌，史上首次負油價驚現(xiàn)。 油價的劇烈波動，給煤制烯烴行業(yè)帶來不小壓力。今年一季度，受因烯烴量價齊跌等影響，中國神華（601088，SH）煤化工板塊營收下滑近三成，毛利率由24.6%跌至7.1%，下滑17.5個百分點。雖然目前油價已經(jīng)攀升至45美元/桶，但中國神華預計，上半年公司煤化工業(yè)務依然是下滑狀態(tài)。 因油價下跌導致煤制烯烴行業(yè)承壓，但當前，國內(nèi)能源巨頭對動輒投資上百億的煤制烯烴項目熱情不減。 “目前，國內(nèi)烯烴的供給仍存在不小的缺口?！眹鴥?nèi)一家煤制烯烴龍頭企業(yè)高管告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，去年我國烯烴進口量達到2015萬噸，對外進口依賴度超過33%。較大的市場需求成為巨頭加碼煤制烯烴的重要動力。不過，國內(nèi)進口主要是高端烯烴材料。 數(shù)據(jù)來源：Wind 油價下跌，煤制烯烴成本優(yōu)勢減少 今年3、4月，大幅下挫的國際油價一度讓煤制烯烴行業(yè)陷入困境?！皳?jù)我們測算，油價在50美元/桶，是多數(shù)煤制烯烴企業(yè)的盈虧平衡線。”華創(chuàng)證券一位分析師對記者表示，此前油價重挫讓不少煤制烯烴企業(yè)跌破盈虧線，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大。 烯烴（乙烯、丙烯）是最重要的基礎化工原料之一，乙烯和丙烯通過聚合反應，可以生成聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）。聚乙烯在生活中俗稱塑料，但聚乙烯的種類不同，用處也不同，既可以用做普通的包裝、家具，也可以用于汽車、軍工、航空航天等領域。聚丙烯也類似。 年初，受疫情影響和歐佩克+減產(chǎn)談判破裂等影響，布倫特原油從約70美元/桶迅速跳水，今年3月底，跌至約21美元/桶的低位。4月，國際油價更是遭遇“史詩級崩盤”，部分原油期貨合約跌至負數(shù)。直到4月底，疫情影響逐步消退，布倫特原油開始回升，6月后基本在40美元/桶上方盤整，目前約45美元/桶左右。 相比之下，國內(nèi)煤炭價格的波動則小得多。Wind資訊顯示，今年初國內(nèi)動力煤結(jié)算價約560元/噸，4月份最低跌至480元/噸左右，便迅速回升。目前，國內(nèi)動力煤價格約570元/噸。 油價與煤價的變化，讓油制烯烴與煤制烯烴兩種路線，在成本端的變化明顯?！坝蛢r的暴跌，讓油制烯烴行業(yè)成本大幅下降?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出，而此前我國煤制烯烴的成本明顯低于油制烯烴。 國內(nèi)烯烴產(chǎn)業(yè)主要由油制烯烴所主導，其生產(chǎn)成本與原油價格直接相關。“一桶原油每下降10美元，油制烯烴成本下降約800元/噸?！笔秃突瘜W工業(yè)規(guī)劃院（原化學工業(yè)部規(guī)劃院）副院長白頤表示。 再加之疫情下烯烴產(chǎn)品需求不振，使得烯烴的價格一度跳水，這讓國內(nèi)煤制烯烴企業(yè)面臨更大挑戰(zhàn)。 今年一季度，中國神華烯烴產(chǎn)品量價齊跌，公司煤化工板塊營收下滑近三成，毛利率由24.6%跌至7.1%，公司整體凈利潤下滑22.1%。8月20日，中國神華公告稱，今年1~7月，公司烯烴產(chǎn)品銷量均有所下滑。而1~3月，中煤能源（601898，SH）烯烴產(chǎn)品的銷售均價下滑了20.8%，但銷量基本與去年同期持平。 數(shù)據(jù)來源：Wind 低成本優(yōu)勢企業(yè)仍能持續(xù)盈利 “未來一段時間，油價或保持在50美元/桶~70美元/桶的中低位震蕩，國際能源市場將會出現(xiàn)較嚴重的過剩狀況，倒逼能源價格下跌?！苯?，白頤對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。 而自2018年以來，國內(nèi)烯烴價格明顯下滑。 Wind資訊顯示，2018年~2019年，國內(nèi)線型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚丙烯期貨結(jié)算價格，整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。其中，LLDPE價格由2018初約1萬元/噸，跌至2019年末的約7500元/噸；同期，聚丙烯價格9500元/噸跌至約7600元/噸。 2020年以來，受疫情和油價下跌影響，LLDPE和聚丙烯基本呈現(xiàn)V型走勢。其中，LLDPE由7500元/噸跳水至5500元/噸，隨后迅速回升，目前價格約7200元/噸。而聚丙烯由7600元/噸跌至5700元/噸后，目前回升至7650元/噸。 油價中低位運行下成本優(yōu)勢減少，加之烯烴銷售價格下滑，煤制烯烴企業(yè)如何應對？“拼成本很重要！”一位業(yè)內(nèi)人士指出，低油價下，寶豐能源（600989，SH）這類低成本優(yōu)勢的煤制烯烴企業(yè)仍能持續(xù)盈利。 寶豐能源位于中國能源化工“金三角”（寧夏寧東、榆林、鄂爾多斯）之一的寧東國家級能源化工基地核心區(qū)，區(qū)域內(nèi)煤炭資源豐富，煤炭產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量的1/3。豐富的煤和水資源，對于發(fā)展煤制烯烴，可謂得天獨厚。 寶豐能源半年報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)營收75.2億元，同比增長15.35%，歸母凈利潤為20.92億元，同比增長10.75%。 寶豐能源為何能夠逆勢增長？一方面，今年上半年寶豐能源募投項目全面投產(chǎn)，產(chǎn)能大幅提升；另一方面，相比于其他同行，寶豐能源具有成本優(yōu)勢。 行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年，布倫特原油均價約62美元/桶，此時寶豐能源烯烴生產(chǎn)成本為3994元/噸，中國神華成本約5274元/噸，中煤能源成本為5475元/噸。油制烯烴的成本則更高，普遍在5800元/噸~6100元/噸。 “一般而言，布倫特原油價格在45/桶~50美元/桶，是煤制烯烴可盈利的臨界油價?！币晃荒茉搭I域分析師對記者說，但寶豐能源的盈虧平衡線，所對應的國際油價約在30美元/桶~35美元/桶。 “布倫特原油在30美元/桶時，油制烯烴成本約4900元/噸，寶豐能源的成本為3400元/噸，仍具有成本優(yōu)勢?！睂氊S能源總裁劉元管介紹稱，這主要由于公司投資成本低同行30%以上，運營成本低約35%。 “公司的生產(chǎn)基地基本建在煤礦邊，煤炭通過履帶運輸，節(jié)約了運輸成本；一體化布局，也節(jié)約了不少運營成本。”寶豐能源相關人士透露。 同樣的油價下，煤制烯烴行業(yè)盈利表現(xiàn)各不相同。在資本市場方面，截至8月20日，寶豐能源今年以來股價上漲超過40%。 國家能源集團、中石化等頻上新項目 目前，國際油價已回升至45美元/桶左右，但與去年逾60美元/桶的均價相比依然處于中低水平。對于國際油價的走勢，白頤判斷，未來一段時間，將在50美元/桶~70美元/桶的中低位震蕩。 “受全球經(jīng)濟、供需矛盾等多因素影響，在疫情‘長尾效應’、地緣政治博弈等疊加效應影響下，國際油價大概率將持續(xù)中低位震蕩。”石化機械（000852，SZ）在剛披露的2020年半年報中稱。 當油價處于相對較低水平時，仍有不少能源巨頭尋求在煤制烯烴領域擴張。今年3月，國家能源集團寧夏煤業(yè)集團有限公司與沙特基礎工業(yè)公司合資的70萬噸/年煤制烯烴項目環(huán)評獲得生態(tài)環(huán)境部批復，項目總投資220.4億元。 不久前，寶豐能源宣布將在鄂爾多斯布局400萬噸/年煤制烯烴項目，其中一期260萬噸項目，已獲得內(nèi)蒙古發(fā)改委的核準，該項目正待國家環(huán)保部門的批復。寶豐能源稱，將盡早完成開工前各項審批手續(xù)。 此外，中石化在鄂爾多斯投資238億元、在貴州織金投資221億元的兩大煤制烯烴項目也在建設中。 為何能源巨頭要紛紛加碼煤制烯烴？ 我國的資源稟賦特征是“貧油、少氣、多煤”。有數(shù)據(jù)顯示，去年我國原油消費量7億噸，其中進口量5億噸，是全球第一大原油進口國，原油對外進口依賴度超過70%，天然氣對外依存度突破40%。 “未來幾年對外依存度可能還會繼續(xù)升高。這么高的對外依存度始終是國家能源安全的重大隱患。”今年8月，中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長黃奇帆在一篇文章中指出。 相比之下，我國煤炭資源豐富?！耙欢〞r期內(nèi)，真正靠得住的主體能源還是煤，煤炭是我國能源安全的‘壓艙石’。”中國科學院院士包信和認為，保障我國能源安全，很難完全依賴石油化工，利用煤炭制備化學品，即發(fā)展現(xiàn)代煤化工（包括煤制烯烴）是符合國情的現(xiàn)實選擇。 另一方面，現(xiàn)代石油工業(yè)自1859年誕生至今，已逾160年。在歷史長河中，國際油價走勢跌宕起伏，深受地緣政治等因素的影響。油價暴漲暴跌，加之國際政治經(jīng)濟格局日趨復雜，而以煤炭為原料，發(fā)展煤制烯烴產(chǎn)業(yè)，對于我國降低原油進口依賴，保障國家能源安全有積極作用。 數(shù)據(jù)來源：Wind 行業(yè)仍需創(chuàng)新升級，轉(zhuǎn)型高端產(chǎn)能是出路 2019年我國烯烴消費量達到6066萬噸，其中對外進口烯烴2015萬噸，占比接近1/3。從進口替代的角度來講，烯烴行業(yè)依然有著較為廣闊的發(fā)展空間。不過，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，我國進口主要以高端烯烴產(chǎn)品為主，而低端烯烴已經(jīng)面臨產(chǎn)能過剩的苗頭。 “我國的烯烴產(chǎn)品主要以中低端為主，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構性矛盾已經(jīng)存在了數(shù)十年?！卑最U稱。近年來，國內(nèi)能源巨頭紛紛加碼煤制烯烴產(chǎn)能，加之低油價刺激油制烯烴產(chǎn)能擴張，這讓國內(nèi)烯烴市場的競爭激烈，面臨產(chǎn)能消化壓力。 “現(xiàn)在，烯烴行業(yè)已有產(chǎn)能過剩的苗頭了?！币晃荒茉搭I域分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，未來兩年，國內(nèi)烯烴產(chǎn)能將持續(xù)增長。 以聚乙烯為例，今年8月，申港證券發(fā)布研報，預計2020年和2021年聚乙烯國內(nèi)產(chǎn)能增速將分別達26%和20%左右。據(jù)統(tǒng)計，2022年我國聚乙烯產(chǎn)能將達到3359萬噸，較2018年增加87.97%，新增的產(chǎn)能主要集中在西北煤化工地區(qū)及華北、華東及華南等原油煉化一體化地區(qū)。 相比之下，2017年~2019年，我國聚乙烯消費量年均增長約283萬噸，聚丙烯消費量年均增長158萬噸。 “雖然現(xiàn)在每年國內(nèi)聚乙烯、聚丙烯消費增量大于產(chǎn)量增長，但或許可能這種情況很快將會逆轉(zhuǎn)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出。 產(chǎn)能消化壓力下，企業(yè)未來出路在哪里？ 就高端烯烴產(chǎn)品而言，依然具有較好的發(fā)展前景。實際上，基于看好國內(nèi)高端烯烴的發(fā)展前景，海外巨頭紛紛押注中國市場。 今年4月，總投資約100億美元的?？松梨趶V東惠州乙烯項目正式動工，該項目主要生產(chǎn)高端PE（聚乙烯）等；今年5月，中海殼牌惠州三期乙烯項目簽約，總投資56億美元，主要生產(chǎn)α烯烴、高端合成醇、茂金屬PE等。 “一定要轉(zhuǎn)變思想觀念，由過去單純滿足市場需求轉(zhuǎn)向利用產(chǎn)品創(chuàng)新引領消費市場升級，為客戶提供解決方案，注重細分市場的研究。”白頤認為。而進軍高端烯烴領域，必然要掌握核心技術。 “核心技術靠買是買不來的，國外也不會賣，只有靠自己持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新?！币晃幻褐葡N行業(yè)專家指出。 目前，已有部分煤制烯烴領域企業(yè)意識到這一問題。今年上半年，寶豐能源成立寶豐上海研究院，研發(fā)費用投入達到6570多萬元，同比增長超過12倍?！敖衲晟习肽?，公司研發(fā)了多個新品，包括市場亟需的熔噴料，為公司新增效益8000多萬?！睂氊S能源一位高管表示，未來公司將持續(xù)加大研發(fā)力度，開發(fā)茂金屬PE等高端產(chǎn)品。