每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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今日晚間，證監(jiān)會表示，為落實(shí)新《證券法》第二十四條有關(guān)責(zé)令回購的規(guī)定，保護(hù)投資者合法權(quán)益，提高違法成本，維護(hù)證券市場秩序，證監(jiān)會在深入研究和聽取各方意見的基礎(chǔ)上，研究起草了《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實(shí)施辦法（試行）（征求意見稿）》，現(xiàn)向社會公開征求意見。

證監(jiān)會表示，欺詐發(fā)行責(zé)令回購是科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制改革時(shí)探索創(chuàng)立、新《證券法》正式確立的一項(xiàng)重要制度創(chuàng)新，是借鑒境外成熟市場實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的制度成果，也是注冊制改革的一項(xiàng)重要配套措施，對于提高違法成本，維護(hù)證券市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益具有重要意義。

六大核心重點(diǎn)：

《實(shí)施辦法》明確規(guī)定，股票的發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)公開發(fā)行并上市的，中國證監(jiān)會可以依法責(zé)令發(fā)行人回購欺詐發(fā)行的股票，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買回股票。

《實(shí)施辦法》重點(diǎn)內(nèi)容包括：

發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人回購股票的，應(yīng)當(dāng)以市場交易價(jià)格回購股票；投資者買入股票價(jià)格高于市場交易價(jià)格的，以買入股票價(jià)格作為回購價(jià)格。

發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人在證券發(fā)行文件中對回購價(jià)格作出承諾的，應(yīng)當(dāng)遵守承諾。

適用于注冊制下股票發(fā)行人欺詐發(fā)行并上市的情形，包括了IPO、上市公司再融資、并購重組等各個(gè)環(huán)節(jié)中的股票發(fā)行行為。

發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)在責(zé)令回購決定書要求的期限內(nèi)制定股票回購方案，并在制定方案后五個(gè)交易日內(nèi)向符合條件的投資者發(fā)出回購要約并公告。

適用的證券品種方面，僅限于股票，不包括債券、存托憑證等其他證券。

適用的板塊方面，適用于實(shí)行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊，暫不適用于目前實(shí)行核準(zhǔn)制的主板、中小板等。

主要包括五大方面內(nèi)容

《實(shí)施辦法》共十五條，主要包括以下內(nèi)容：

一是明確適用范圍。股票發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)公開發(fā)行并上市的，證監(jiān)會可以責(zé)令發(fā)行人回購欺詐發(fā)行的股票，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買回股票。

二是明確回購對象范圍。回購對象為本次欺詐發(fā)行至欺詐發(fā)行上市揭露日或者更正日期間買入股票，且在回購方案實(shí)施時(shí)仍然持有股票的投資者?！秾?shí)施辦法》同時(shí)規(guī)定，對欺詐發(fā)行負(fù)有責(zé)任的發(fā)行人董監(jiān)高、控股股東、實(shí)際控制人、參與包銷的證券公司及其關(guān)聯(lián)方，以及買入股票時(shí)知悉或者應(yīng)當(dāng)知悉存在欺詐發(fā)行的投資者，不得成為回購對象。

三是明確回購價(jià)格。發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)以市場交易價(jià)格回購股票；投資者買入股票價(jià)格高于市場交易價(jià)格的，以買入股票價(jià)格作為回購價(jià)格。

四是明確回購程序和方式。發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)在責(zé)令回購決定書要求的期限內(nèi)制定回購方案,并在制定方案后五個(gè)交易日內(nèi)向符合條件的投資者發(fā)出回購要約并公告，啟動回購工作。

五是明確證監(jiān)會作出責(zé)令回購決定必須經(jīng)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)。

遵循三大原則

為落實(shí)新證券法第二十四條有關(guān)責(zé)令回購的規(guī)定，保護(hù)投資者合法權(quán)益，提高違法成本，維護(hù)證券市場秩序，證監(jiān)會在深入研究和聽取各方意見的基礎(chǔ)上，起草了《實(shí)施辦法》。在制度設(shè)計(jì)上，《實(shí)施辦法》主要遵循以下原則。

一是加強(qiáng)投資者保護(hù)。責(zé)令回購制度的初衷，是在欺詐發(fā)行案件中，為受損投資者提供一種民事訴訟程序之外的簡便、快捷的救濟(jì)途徑。對于投資者未能通過責(zé)令回購得到彌補(bǔ)的其他損失，仍然可以通過民事訴訟方式尋求賠償，以最大限度地保護(hù)投資者合法權(quán)益。

二是務(wù)實(shí)可行。考慮到責(zé)令回購是一項(xiàng)新制度，境外可借鑒的經(jīng)驗(yàn)也比較少，因此《實(shí)施辦法》沒有對在哪些情形下適用責(zé)令回購措施、哪些情況下不適用作出具體規(guī)定。證監(jiān)會將從有利于維護(hù)市場秩序和保護(hù)投資者合法權(quán)益出發(fā)，根據(jù)欺詐發(fā)行案件具體情況審慎決策，確保做出的責(zé)令回購決定務(wù)實(shí)可行，取得好的社會效果。

三是提高違法成本。通過剝奪責(zé)任主體的不當(dāng)利益，強(qiáng)制其支付相應(yīng)經(jīng)濟(jì)代價(jià)，并在一定情況下產(chǎn)生超過不當(dāng)利益的經(jīng)濟(jì)損失，從而提高其違法成本，對上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人起到威懾和警示作用，最終實(shí)現(xiàn)減少欺詐發(fā)行行為的預(yù)防功能，為注冊制改革有序推進(jìn)提供保障。