每經特約評論員熊錦秋 近日證監(jiān)會有關負責人指出，下一步證監(jiān)會將及時總結評估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經驗，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場注冊制改革的準備，分階段穩(wěn)步實現注冊制改革目標。 在科創(chuàng)板注冊制改革取得經驗的基礎上，今年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革速度也相當快，相關運行規(guī)則及配套規(guī)范性文件已正式發(fā)布實施，注冊制制度規(guī)則體系基本齊備，創(chuàng)業(yè)板注冊制下發(fā)行的首批18只新股今日（8月24日）就會上市。 可以說，創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”的注冊制改革，為包括主板、中小板在內的全市場推行注冊制改革，打下了堅實的基礎，畢竟這些板塊的改革基礎及面對的現實情況大致相同，都有存量改革的任務和問題。 創(chuàng)業(yè)板建立深交所審核、證監(jiān)會注冊的審核注冊機制，不僅適用于新股發(fā)行，而且再融資、并購重組同步實施；改革的內容不僅包括新股發(fā)審機制，還包括投資者適當性制度、股票交易機制、上市公司退市制度等配套性改革；改革的領域不僅涉及增量，還覆蓋存量。而這正是主板、中小板等注冊制改革可以借鑒的。 筆者認為，應盡快在全市場推行注冊制改革。未來主板、中小板等注冊制改革，筆者認為應該把握好以下幾點。 其一，要堅持市場化原則、減少行政管控。在目前主板等核準制下，股票發(fā)行市盈率存在23倍市盈率等窗口指導，這顯然不符合新股市場化發(fā)行宗旨。另外，新股發(fā)行節(jié)奏也受到一定控制。未來，新股發(fā)行價格、發(fā)行節(jié)奏都要借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的做法，放手由市場來決定或自我調節(jié)，無需行政窗口指導或管控，目前或許就可逐漸放手、包括新股發(fā)行的市盈率。 其二，推動各類市場主體歸位盡責、各負其責。注冊制遵循賣者有責、買者自負原則，監(jiān)管部門對欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為要予以堅決打擊，要壓嚴壓實發(fā)行人、中介機構責任。對于發(fā)行人的正常經營虧損甚至破產，投資者也需自擔風險。 目前科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板都建立了跟投制度，兩者稍有區(qū)別。在筆者看來，主板、中小板甚至創(chuàng)業(yè)板，都應實行全面跟投制度。既然保薦機構需要跟投高風險企業(yè)，那低風險企業(yè)為何不敢跟投？跟投制度就是要解決保薦人“薦而不?！钡膯栴}，“低風險”企業(yè)保薦機構不跟投，包裝、造假、欺詐上市的幾率同樣可能上升，對投資者同樣是“高風險”。 其三，完善投資者適當性制度，關鍵不在于設置資金門檻，而在于對投資者的投資素質、投資能力等作出要求。對于主板、中小板存量投資者，可以借鑒創(chuàng)業(yè)板做法，無需設置新的門檻要求；對于增量投資者，需要經過投資知識、模擬交易的考核，防止投資小白盲目入市，讓新進入的投資者少交學費。 其四，交易機制改革。未來主板、中小板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板交易制度統(tǒng)一應是大勢所趨。股票漲跌價差更大，投資風險自然也成倍放大，尤其是疊加杠桿的投資者，這要求兩融保證金比例等方面都要有配套改革，防范市場不測風險。 其五，退市制度改革。借鑒目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市制度，主板等也應簡化退市程序，取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，要打破不死鳥循環(huán)，徹底堵死劣質企業(yè)重新上市后門。要優(yōu)化退市標準，引入扣除非經常性損益后凈利潤及營業(yè)收入組合指標、市值、規(guī)范運作等退市指標，防止虧兩三年、盈利一年的規(guī)避退市手法。對于存量公司，可設置一定過渡期。 其六，完善投資者民事權益救濟機制。要積極探索推行集體訴訟制度，同時主板等也要完善司法保障制度，其中最關鍵的一條就是完善證券民事案件的管轄制度，要由交易所所在地法院統(tǒng)一管轄而非被告所在地法院管轄，防止地方保護。