8月24日，圣元環(huán)保股份有限公司（股票簡稱：圣元環(huán)保，股票代碼：300867. SZ）成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

圣元環(huán)?！墩泄梢庀驎凤@示，圣元環(huán)保專注于城鎮(zhèn)固液廢專業(yè)化處理業(yè)務(wù)，主要通過取得BOT等特許經(jīng)營方式從事生活垃圾焚燒發(fā)電和生活污水處理等項(xiàng)目的投資、運(yùn)營管理及維護(hù)業(yè)務(wù)，是我國領(lǐng)先的生活垃圾焚燒發(fā)電和生活污水處理項(xiàng)目運(yùn)營商之一。

近年來國內(nèi)外廣泛采用的生活垃圾處理方式主要有衛(wèi)生填埋、焚燒和堆肥處理等。其中衛(wèi)生填埋處理方式需占用大量的土地，且垃圾分解耗時(shí)較長，存在二次污染的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著城市化進(jìn)展的推進(jìn)，城市用地日趨緊張，污染物排放控制要求日趨嚴(yán)格，垃圾填埋場址難以尋覓，垃圾運(yùn)輸距離逐步增加，垃圾填埋成本不斷上升，而垃圾焚燒則具有相對優(yōu)勢，垃圾焚燒處理比例在不斷提高。前景廣袤的行業(yè)發(fā)展空間為圣元環(huán)保帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

圖片來源：圣元環(huán)保《招股意向書》截圖

圖片來源：圣元環(huán)?！墩泄梢庀驎方貓D

領(lǐng)先的生活垃圾焚燒發(fā)電運(yùn)營商 垃圾日處理能力高達(dá)9000噸

截至目前，圣元環(huán)保在生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域擁有運(yùn)營項(xiàng)目7個(gè)、在建項(xiàng)目5個(gè)、籌建項(xiàng)目3個(gè)，已運(yùn)營項(xiàng)目垃圾處理能力9000噸/日，在建和籌建項(xiàng)目垃圾處理能力為6350噸/日；圣元環(huán)保在生活污水處理領(lǐng)域擁有運(yùn)營項(xiàng)目5個(gè)，已運(yùn)營項(xiàng)目生活污水處理能力28.15萬噸/日。

2017年至2019年圣元環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率達(dá)40.85%。2019年度，圣元環(huán)保的垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約6.91億元，占營業(yè)收入比重77.81%；污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.50億元，占營業(yè)收入比重約16.85%。

圣元環(huán)保采用“垃圾焚燒發(fā)電+污水處理”的業(yè)務(wù)協(xié)同運(yùn)作創(chuàng)新模式，垃圾焚燒發(fā)電和污水處理業(yè)務(wù)都屬于市政公用環(huán)保行業(yè)，主要客戶都為政府部門。

其中，公司的生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目采用了國際通用、成熟先進(jìn)的機(jī)械爐排爐技術(shù)，在煙氣處理環(huán)節(jié)采用了SNCR脫硝+半干式反應(yīng)塔+活性炭噴射器+袋式除塵器組合的處理技術(shù)，有效保證了生活垃圾得到充分燃燒和污染物的處理。目前圣元環(huán)保運(yùn)營的四個(gè)生活污水處理項(xiàng)目分別采用了A/O工藝、CAST工藝、A2/O工藝和改良型卡式氧化溝工藝，在活性污泥技術(shù)領(lǐng)域積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。

截至2019年12月31日，圣元環(huán)保已經(jīng)投入運(yùn)營的項(xiàng)目包括：南安圣元一、二、三期項(xiàng)目，莆田圣元一、二、三期項(xiàng)目，江蘇圣元一、二期項(xiàng)目，漳州圣元一、二期項(xiàng)目，鄆城圣元一、二期和曹縣圣元一期項(xiàng)目。

2017年、2018年和2019年，圣元環(huán)保垃圾處理費(fèi)收入分別為1.21億元、1.79億元和2.16億元；售電收入分別為2.49億元、4.32億元和4.76億元；污水處理收入分別為0.54億元、0.92億元和1.50億元。

2017年度至2019年度，圣元環(huán)保主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.24%、52.78%和47.43%，其中垃圾焚燒發(fā)電的毛利率分別為50.61%、55.29%和50.62%；污水處理毛利率分別為39.84%、36.13%和32.71%。

“單個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)電量由設(shè)備的焚燒能力和發(fā)電效率決定，而焚燒能力和發(fā)電效率在項(xiàng)目建成后即已基本確定，因此，在市場政策和技術(shù)工藝不發(fā)生重大變化的情況下，單個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)電量和電力銷售收入在特許經(jīng)營期內(nèi)將保持相對穩(wěn)定。”圣元環(huán)保稱。

針對主營業(yè)務(wù)的毛利率，圣元環(huán)保在其《招股意向書》中分析稱：“公司與政府簽訂的特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議通常約定了價(jià)格調(diào)整條款，在物價(jià)及政策等因素變動導(dǎo)致公司運(yùn)營成本變化達(dá)到一定幅度后，雙方可以協(xié)商調(diào)整垃圾處理單價(jià)或污水處理單價(jià)。部分協(xié)議中也規(guī)定了調(diào)價(jià)周期，調(diào)價(jià)周期通常為3~5年；發(fā)行人未來運(yùn)營成本變化達(dá)到一定幅度時(shí)，能夠得到政府的調(diào)價(jià)補(bǔ)償，進(jìn)而減小對毛利率的影響。”

垃圾焚燒逐步替代填埋 行業(yè)發(fā)展前景廣闊

2005年至2017年，我國對環(huán)境污染治理投資快速增長。2010年10月10日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，更是將環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一加以培育和發(fā)展。2017年，全國環(huán)境污染治理投資總額達(dá)到9538.95億元，是2005年的4倍，全國環(huán)境污染治理投資總額保持較快的增長速度，復(fù)合增長率達(dá)到12.23%。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國生活垃圾清運(yùn)量總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有升趨勢，截至2018年底，全國城市生活垃圾清運(yùn)量達(dá)到2.28億噸；同時(shí)生活垃圾無害化處理量和無害化處理率保持較快增長。截至2018年底，全國城市生活垃圾無害化處理量達(dá)到2.26億噸，無害化處理率達(dá)到99.12%。

目前，我國垃圾處理行業(yè)尚處于快速發(fā)展階段。生活垃圾的主要處置辦法包括填埋、堆肥、焚燒和綜合處理，截至2018年末，衛(wèi)生填埋處置、焚燒、其他（含堆肥）約占垃圾處理量的51.88%、45.14%、2.99%。近十年我國生活垃圾處理呈現(xiàn)出以填埋為主，但占比持續(xù)下降，焚燒處理占比不斷提升的趨勢。

2005年至2018年，我國城市生活垃圾焚燒無害化處理量保持較快增長趨勢，復(fù)合增長率達(dá)到21.72%；我國垃圾焚燒處理廠數(shù)量由67座增加至331座，復(fù)合增長率達(dá)到13.07%。同時(shí)，隨著垃圾焚燒技術(shù)的不斷提升，城市生活垃圾焚燒無害化處理能力由2005年的3.30萬噸/日提升至2018年的36.46萬噸/日。我國城市生活垃圾焚燒處理總體來說保持較快增長速度。

2016年12月31日，國家發(fā)展改革委同住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》指出：“十三五”期間新增生活垃圾無害化處理能力50.97萬噸/日；到2020年，全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理能力達(dá)110.49萬噸/日，其中生活垃圾無害化處理能力中選用焚燒技術(shù)的達(dá)到50%，東部地區(qū)選用焚燒技術(shù)的達(dá)到60%。截至2017年末，我國垃圾焚燒占垃圾無害化處理比例約為40.24%，行業(yè)前景廣闊。

此外，近年來污水處理行業(yè)也呈現(xiàn)快速增長。2005年~2017年，我國城市污水排放量保持增長趨勢，從359.52億立方米增長至492.39億立方米。同時(shí)，城市污水處理量從2005年的186.76億立方米增長至2017年的465.49億立方米。污水處理率也相應(yīng)從51.95%增至94.54%。

募集13.1512億元資金 緊密圍繞主營業(yè)務(wù)

圣元環(huán)保本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目緊密圍繞主營業(yè)務(wù)，即生活垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)，分別用于慶陽市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目（一期）、鄄城縣生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目（一期）、梁山縣環(huán)保能源發(fā)電項(xiàng)目（一期）、汶上縣環(huán)?？萍及l(fā)電項(xiàng)目（一期）。同時(shí)，扣除發(fā)行費(fèi)后的募集資金凈額將全部用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目投資和運(yùn)營以及償還因主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的長期借款。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國人均生活垃圾產(chǎn)量呈逐年遞增的趨勢。目前，國內(nèi)外廣泛采用的生活垃圾處理方式主要有衛(wèi)生填埋、焚燒和堆肥處理等。其中衛(wèi)生填埋處理方式需占用大量的土地，且垃圾分解耗時(shí)較長，存在二次污染的風(fēng)險(xiǎn)。

圣元環(huán)保募集資金投資項(xiàng)目所在地慶陽市西峰區(qū)、鄄城縣、梁山縣目前均主要采用衛(wèi)生填埋方式處理生活垃圾；汶上縣生活垃圾目前主要通過轉(zhuǎn)運(yùn)站壓縮處理后送至鄆城縣焚燒處理，四地現(xiàn)有垃圾焚燒處理產(chǎn)能缺口較大。

慶陽圣元一期項(xiàng)目主要服務(wù)區(qū)域?yàn)閼c陽市西峰城區(qū)，設(shè)計(jì)總規(guī)模為日處理垃圾量1200噸，分兩期建設(shè)。一期建設(shè)一條處理能力為600噸/日的垃圾焚燒處理線、一臺12MW汽輪發(fā)電機(jī)組及配套公輔設(shè)施；二期建設(shè)一條處理能力為600噸/日的垃圾焚燒處理線及配套公輔設(shè)備。預(yù)計(jì)慶陽圣元一期項(xiàng)目投入運(yùn)營后，按照項(xiàng)目的垃圾處理費(fèi)單價(jià)68元/噸（稅前）、上網(wǎng)電價(jià)0.65元/千瓦時(shí)（稅前）測算，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資回收期約為12.78年（含建設(shè)期）。

鄄城圣元項(xiàng)目設(shè)計(jì)總規(guī)模為日處理生活垃圾1200噸，分兩期建設(shè)。一期建設(shè)一條處理能力為600噸/日的垃圾焚燒處理線、一臺25MW汽輪發(fā)電機(jī)組及配套公輔設(shè)施；二期建設(shè)一條處理能力為600噸/日的垃圾焚燒處理線。一、二期工程主廠房及公用系統(tǒng)一期建設(shè)時(shí)一次性建成。預(yù)計(jì)鄄城圣元項(xiàng)目投入運(yùn)營后，按照項(xiàng)目的垃圾處理費(fèi)單價(jià)50元/噸（稅前）、上網(wǎng)電價(jià)0.65元/千瓦時(shí)（稅前）測算，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資回收期約為13.30年（含建設(shè)期）。

梁山圣元項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為日處理垃圾750噸，并預(yù)留一條750噸/日的焚燒線。本項(xiàng)目一期將建設(shè)一條處理能力為750噸/日的垃圾焚燒線和1臺15MW汽輪發(fā)電機(jī)組。預(yù)計(jì)梁山圣元項(xiàng)目投入運(yùn)營后，按照項(xiàng)目的垃圾處理費(fèi)單價(jià)55元/噸（稅前）、上網(wǎng)電價(jià)0.65元/千瓦時(shí)（稅前）測算，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資回收期約為13.16年（含建設(shè)期）。

汶上縣環(huán)?？萍及l(fā)電項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為日處理垃圾1500噸，分兩期建設(shè)。一期將建設(shè)一條處理能力為750噸/日的垃圾焚燒線和一臺15MW汽輪發(fā)電機(jī)組；并預(yù)留二期建設(shè)場地。預(yù)計(jì)汶上縣環(huán)?？萍及l(fā)電項(xiàng)目投入運(yùn)營后，按照項(xiàng)目的垃圾處理費(fèi)單價(jià)55元/噸（稅前）、垃圾發(fā)電\上網(wǎng)電量按0.65元/度（含稅）測算，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資回收期約為15.72年（含建設(shè)期）。

圣元環(huán)保表示，本次募集資金投資項(xiàng)目建成運(yùn)營后，將有效緩解四地垃圾處理壓力，提升當(dāng)?shù)乩贌裏o害化處理水平，改善生態(tài)和居住環(huán)境。同時(shí)公司也將立足于主營業(yè)務(wù)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈深度、探索研發(fā)產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新、拓寬應(yīng)用領(lǐng)域和市場，實(shí)現(xiàn)科技成果產(chǎn)業(yè)化，打造成為市場領(lǐng)先的城鎮(zhèn)固液廢專業(yè)化處理的環(huán)保集團(tuán)。文/羅綺