作為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批上市企業(yè)，維康藥業(yè)（300878.SZ）將于8月24日登陸資本市場(chǎng)。公司此次在創(chuàng)業(yè)板發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票2011萬(wàn)股，占發(fā)行后公司股份總數(shù)的比例為25%，發(fā)行價(jià)為41.34元/股。

疫情之下，醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)了黃金發(fā)展期，健康被更多人重視。而近年來(lái)，不少醫(yī)藥企業(yè)也先后登陸資本市場(chǎng)，通過(guò)直接融資強(qiáng)化企業(yè)自身在醫(yī)藥領(lǐng)域的布局。

維康藥業(yè)在疫情之下業(yè)績(jī)也迎來(lái)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，根據(jù)招股書披露，2020年上半年，維康藥業(yè)凈利潤(rùn)為5804.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.89%；同時(shí)，公司還預(yù)測(cè)今年前三季度的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.87%~11.92%。

業(yè)績(jī)向好發(fā)展疊加上市紅利，維康藥業(yè)董事長(zhǎng)劉忠良在路演中表示，此次發(fā)行上市，維康藥業(yè)將迎來(lái)新一輪的跨越式發(fā)展，在清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和獨(dú)到的核心競(jìng)爭(zhēng)力驅(qū)動(dòng)下，不斷拼搏進(jìn)取，加大研發(fā)投入。維康藥業(yè)將一如既往堅(jiān)守“維系蒼生、致力安康”的企業(yè)使命，以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)專業(yè)化、企業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)?；⑵放仆卣箛?guó)際化、自主創(chuàng)新時(shí)代化、科學(xué)管理標(biāo)準(zhǔn)化、客戶服務(wù)立體化為方向，向著高科技含量、高市場(chǎng)占有率、高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際一流品牌企業(yè)邁進(jìn)。

2020年上半年業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)

維康藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥及西藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括銀黃滴丸、益母草軟膠囊、益母草分散片、骨刺膠囊、楓蓼腸胃康分散片、人參健脾片等中成藥以及羅紅霉素軟膠囊等西藥，生產(chǎn)劑型覆蓋硬膠囊劑、片劑、顆粒劑、軟膠囊劑、丸劑（滴丸）。除醫(yī)藥工業(yè)外，公司還經(jīng)營(yíng)醫(yī)藥商業(yè)產(chǎn)品的零售連鎖等流通業(yè)務(wù)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。

過(guò)去三年，維康藥業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出了穩(wěn)健的增速，2017~2019年?duì)I收總額分別為4.07億元、5.78億元、6.42億元，凈利潤(rùn)分別為9515.77萬(wàn)元、8777.67萬(wàn)元、1.26億元。

根據(jù)招股書披露，2020年1~6月，維康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30653.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.91%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5804.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.89%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為4960.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.81%。2020年1~6月，經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)收入略有增長(zhǎng)。

據(jù)了解，維康藥業(yè)成立于2000年，其官網(wǎng)顯示，維康藥業(yè)是一家集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，前身為浙江維康藥業(yè)有限公司。維康藥業(yè)根植于享有“浙江綠谷、天然藥庫(kù)”美譽(yù)的麗水市，擁有浙江維康醫(yī)藥商業(yè)有限公司、浙江維康醫(yī)藥零售有限公司、浙江維康大藥房有限公司、杭州維康中醫(yī)診所有限公司等4家全資子公司。

布局中藥飲片賽道

從主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)情況來(lái)看，維康藥業(yè)的收入主要來(lái)自于醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩大板塊，其中醫(yī)藥工業(yè)2019年收入占營(yíng)收總額81.72%，而醫(yī)藥工業(yè)行業(yè)又細(xì)分為中成藥和西藥兩大板塊，中成藥2019年收入占營(yíng)收總額66.58%，這也意味著，中成藥的收入是維康藥業(yè)的主要收入來(lái)源。

此次，維康藥業(yè)登陸資本市場(chǎng)，預(yù)計(jì)募集資金總額8.31億元，而根據(jù)此前招股書披露，維康藥業(yè)擬將5.4億元用于三項(xiàng)募集資金投資項(xiàng)目，其中就包括了涉及中藥的醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目（中藥飲片及中藥提取、研發(fā)中心、倉(cāng)儲(chǔ)中心），該項(xiàng)目擬投入募集資金3.59億元。

之所以投巨資建設(shè)該項(xiàng)目，維康藥業(yè)表示，中藥飲片及中藥提取項(xiàng)目的建設(shè)能促進(jìn)維康藥業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展，合理規(guī)劃功能區(qū)的需求，整合現(xiàn)有資源，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化，加快促進(jìn)企業(yè)向集團(tuán)化發(fā)展，有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。新建研發(fā)中心作為公司技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品試制中心，將進(jìn)一步提升企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品試制能力，通過(guò)開(kāi)發(fā)新的藥品劑型，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)和藥品進(jìn)行改進(jìn)、優(yōu)化和創(chuàng)新，以及新工藝、新技術(shù)優(yōu)化后的中試放大等各項(xiàng)措施，可以為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)提供技術(shù)支持。在國(guó)家新醫(yī)改政策及新版GSP全面實(shí)施的背景下，醫(yī)藥倉(cāng)儲(chǔ)中心項(xiàng)目的建設(shè)已成為企業(yè)謀求長(zhǎng)期發(fā)展和積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要舉措，公司新建倉(cāng)儲(chǔ)中心項(xiàng)目不僅是為了進(jìn)一步拓展整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)的需要，也是貫徹落實(shí)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略部署的需要。

而另一方面，中藥飲片行業(yè)也正處于發(fā)展期，隨著人們的健康意識(shí)增強(qiáng)，“防未病”觀念逐漸養(yǎng)成，人們自我保健、養(yǎng)生已成為趨勢(shì)。根據(jù)工業(yè)和信息化部消費(fèi)品工業(yè)司2015~2016年《醫(yī)藥工業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況》、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司《2017年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析》，2015年、2016年、2017年醫(yī)藥工業(yè)各子行業(yè)中，中藥飲片加工行業(yè)收入增速均位列前三名，其增速分別為12.49%、12.66%、16.70%，中藥飲片加工行業(yè)增速較快。

“兩票制”下重整銷售渠道結(jié)構(gòu)

維康藥業(yè)的營(yíng)收主要來(lái)源于醫(yī)藥工業(yè)，而醫(yī)藥工業(yè)的產(chǎn)品從銷售模式來(lái)看，包括以醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)終端為主的經(jīng)銷模式和以藥店終端為主的直供銷售模式。公司下設(shè)處方藥事業(yè)部、OTC事業(yè)部，由省區(qū)招商經(jīng)理和OTC省區(qū)經(jīng)理分別負(fù)責(zé)不同板塊的銷售工作。

招股書披露，維康藥業(yè)生產(chǎn)的藥品主治適應(yīng)癥較為常見(jiàn)，患者既可以通過(guò)藥品零售門店又可以通過(guò)醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道購(gòu)買公司藥品，因此，公司結(jié)合自身藥品屬性、市場(chǎng)情況以及醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)普遍的銷售模式，選擇直供模式和經(jīng)銷模式并舉的方式銷售產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品銷售基本同時(shí)存在直供和經(jīng)銷兩種模式，但不同產(chǎn)品采用的主導(dǎo)銷售模式存在差異。總體而言，維康藥業(yè)OTC藥品主要通過(guò)直供模式銷售，而處方藥主要通過(guò)經(jīng)銷模式銷售。

從醫(yī)藥工業(yè)銷售收入情況來(lái)看，“兩票制”政策的推行，對(duì)維康藥業(yè)的銷售模式也帶來(lái)了不同程度的影響。2018年經(jīng)銷模式業(yè)務(wù)收入較2017年增長(zhǎng)較多，占比從2017年的59.68%上升至77.97%，對(duì)此，公司方面表示，主要是由于隨著“兩票制”政策在全國(guó)范圍內(nèi)逐步推進(jìn)，在“兩票制”下，公司以接近中標(biāo)價(jià)的價(jià)格銷售至配送經(jīng)銷商，同時(shí)自行承擔(dān)市場(chǎng)推廣服務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致銷售收入和銷售費(fèi)用都有較大幅度提升，但到2018年下半年，公司經(jīng)銷模式業(yè)務(wù)收入已經(jīng)趨于穩(wěn)定。2019年經(jīng)銷模式銷售占比69.97%。

而直供模式業(yè)務(wù)收入呈先下降后上升的趨勢(shì)，對(duì)此，維康藥業(yè)稱，為積極應(yīng)對(duì)“兩票制”政策的影響，2018年公司管理層將大部分精力用于經(jīng)銷模式銷售渠道的調(diào)整上，導(dǎo)致直供模式業(yè)務(wù)銷量有所下降。隨著2018年底公司完成經(jīng)銷模式銷售渠道的調(diào)整，公司管理層重新將銷售戰(zhàn)略重點(diǎn)聚焦到直供模式客戶的開(kāi)拓及銷量的提升上，從而導(dǎo)致2019年直供模式業(yè)務(wù)收入相比2018年增長(zhǎng)較多。

持續(xù)加碼醫(yī)藥大健康賽道

受益于人類健康意識(shí)的加強(qiáng)，以及醫(yī)藥科技領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展，近些年來(lái)，全球醫(yī)藥行業(yè)保持了持續(xù)的增長(zhǎng)。根據(jù)IMS的《Global Medicines Use in 2020》報(bào)告顯示，2010~2015年，全球醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模由2010年的8870億美元上升至2015年的10688億美元，2011年至2015年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率約為6.2%。同時(shí)IMS的《2017年中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)回顧》，預(yù)計(jì)至2021年，全球醫(yī)藥市場(chǎng)將達(dá)到1.4萬(wàn)億美元。IQVIA預(yù)計(jì)，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的五年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到6%~9%，雖然相比過(guò)去幾年有所放緩，但增長(zhǎng)仍十分可觀。

而從當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的格局來(lái)看，國(guó)外的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈已較為成熟，市場(chǎng)集中度較高，已形成一些跨國(guó)藥企集團(tuán)，我國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)起步較晚，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展相對(duì)滯后。不過(guò)，近幾年，我國(guó)政府大力支持醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，出臺(tái)了多項(xiàng)扶持行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策。在良好的政策環(huán)境下，我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)建設(shè)日漸完善，市場(chǎng)化程度逐漸提高，同時(shí)隨著行業(yè)兼并重組的不斷加速，市場(chǎng)集中度也逐漸上升。對(duì)于深耕醫(yī)藥行業(yè)多年的企業(yè)而言，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

維康藥業(yè)藥品的生產(chǎn)周期相對(duì)較短，采取以銷定產(chǎn)的原則，根據(jù)客戶訂單及銷售部門的銷售計(jì)劃及庫(kù)存來(lái)制訂生產(chǎn)計(jì)劃。如何營(yíng)銷產(chǎn)品搶占市場(chǎng)獲得更多訂單，對(duì)藥企而言，則是一個(gè)不小的考驗(yàn)。

此次，維康藥業(yè)募投項(xiàng)目中，還包括營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目，對(duì)此，劉忠良表示，近年來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，募投項(xiàng)目的實(shí)施也對(duì)公司未來(lái)的營(yíng)銷渠道工作提出了更高的要求，如何較好地提升公司的營(yíng)銷能力，加快營(yíng)銷體系建設(shè)，不斷提高銷售總量以匹配產(chǎn)能增長(zhǎng)的要求成為公司現(xiàn)階段工作的一項(xiàng)重要課題。營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施將有利于公司鞏固和提升現(xiàn)有營(yíng)銷體系的整體實(shí)力，同時(shí)滿足未來(lái)公司產(chǎn)能擴(kuò)大后的銷量匹配要求。

而為了加大公司的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，在創(chuàng)新和研發(fā)上，維康藥業(yè)也在加大投入。2017~2019年研發(fā)費(fèi)用分別為1582.85萬(wàn)元、1639.98萬(wàn)元和2116.02萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.89%、2.84%和3.30%。從研發(fā)費(fèi)用的絕對(duì)額來(lái)看，處于逐年上漲的趨勢(shì)。公司表示，基于持續(xù)的研發(fā)投入，公司取得了一系列的技術(shù)專利，且公司在研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)過(guò)程中已取得了部分階段性成果。招股書顯示，維康藥業(yè)擁有發(fā)明專利21項(xiàng)。其中銀黃滴丸、羅紅霉素軟膠囊等產(chǎn)品擁有發(fā)明專利與核心技術(shù)。截至報(bào)告期末，公司1個(gè)藥品獲得了浙江省高新技術(shù)產(chǎn)品證書，5個(gè)藥品被浙江省經(jīng)信委評(píng)為省級(jí)工業(yè)新產(chǎn)品，8個(gè)藥品被登記為浙江省科學(xué)技術(shù)成果。

對(duì)此，維康藥業(yè)表示，技術(shù)研發(fā)能力是制藥企業(yè)最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，對(duì)制藥企業(yè)的發(fā)展起著決定性的影響。文/羅爾珊