在房地產(chǎn)行業(yè)，像雅居樂如此有清晰的產(chǎn)業(yè)群、并具備成熟運(yùn)營(yíng)能力的房企并不多見。

雅居樂旗下目前共有物業(yè)管理、環(huán)保、雅城、房管及商業(yè)（包括酒店?duì)I運(yùn)及投資物業(yè)）等多元業(yè)務(wù)，雅居樂董事局主席兼總裁陳卓林的想法也很清晰，他期許這些業(yè)務(wù)發(fā)展壯大后，都能夠逐步對(duì)接資本市場(chǎng)。

目前，雅居樂旗下的物業(yè)管理板塊雅生活已經(jīng)分拆上市，陳卓林布局的第二子是主打裝飾家居和園林業(yè)務(wù)的雅城，將這兩塊業(yè)務(wù)放在一起是一個(gè)奇妙的組合。

沒有先例的雅城，會(huì)有什么樣的故事？又將給市場(chǎng)一個(gè)怎樣的想象空間？

八萬億市場(chǎng)的想象力

盡管雅城過去鮮有出現(xiàn)在公眾視野中，但在雅居樂的內(nèi)部，雅城起步得比主業(yè)房地產(chǎn)更早。

1985年，雅居樂創(chuàng)始人陳卓林創(chuàng)辦的家具生意成為了雅居樂到今天發(fā)展壯大的起點(diǎn)，比房地產(chǎn)業(yè)務(wù)整整早了七年。

據(jù)雅城集團(tuán)總裁陳璐琳介紹，“雅居樂在家具制造領(lǐng)域已經(jīng)35年，裝飾和園林景觀領(lǐng)域也早就通過雅居樂地產(chǎn)切入，只不過之前這些業(yè)務(wù)屬于地產(chǎn)里的專業(yè)板塊，如裝飾工程原來屬于裝飾管理部，園林景觀屬于綠化管理部。”

從地產(chǎn)企業(yè)分拆出來，并將裝飾家居和園林業(yè)務(wù)這兩塊房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)整合到一起，此前在資本市場(chǎng)上“沒有先例”。雅居樂集團(tuán)副總裁潘智勇對(duì)此表示，綠化園林市場(chǎng)目前全國(guó)超過1萬億的規(guī)模，而家居裝飾目前接近4.6萬億，“按照發(fā)展趨勢(shì)來看，未來三年兩個(gè)市場(chǎng)將超過8萬億，可以接近目前全球的汽車銷售市場(chǎng)的規(guī)模。”

從市場(chǎng)大環(huán)境來看，這是具有極大發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域。但市場(chǎng)空間并非代表企業(yè)高度，雅城征戰(zhàn)沙場(chǎng)的武器，必須讓用“錢”投票的投資者們看到。

潘智勇指出，雅城的一大優(yōu)勢(shì)在于，母公司雅居樂是一個(gè)有品牌、有歷史的公司，且在房地產(chǎn)行業(yè)以品質(zhì)好著稱。因此，雅城專注于中高端市場(chǎng)，提供的是全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合綠色生態(tài)景觀解決方案，以及一站式智慧裝飾家居服務(wù)制造的一條龍服務(wù)，這是雅城與眾不同的地方。

“裝飾、家居、園林三合一的綜合解決方案，目前上市公司暫時(shí)是沒有的。我們?cè)谶@些領(lǐng)域都能夠做到在全國(guó)前三、前四的位置，很不容易。”潘智勇說。

此外，雅城的技術(shù)優(yōu)勢(shì)也領(lǐng)跑同行。潘智勇介紹，雅城目前擁有116項(xiàng)專項(xiàng)的技術(shù)，涵蓋園林、水處理和森林保護(hù)等方面。雅城還有4大生產(chǎn)基地、30條全自動(dòng)生產(chǎn)線。

雅城的未來暢想

從財(cái)務(wù)的基本面來看，雅城的利潤(rùn)表現(xiàn)和增長(zhǎng)速度都相對(duì)出色。

公開數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，雅城集團(tuán)的總收入分別為15.48億元、35.09億元及50.92億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為81.4%；年內(nèi)利潤(rùn)分別為2.64億元、4.90億元及8.22億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為76.3%；同時(shí)毛利率分別為26.5%、23.2%及25.5%。

雅居樂集團(tuán)董事副總裁、雅城集團(tuán)董事長(zhǎng)陳忠其表示，雅居樂所帶來的業(yè)務(wù)每年以20%、30%的幅度增長(zhǎng)，是雅城一個(gè)基本保障，在此基礎(chǔ)上，雅城集團(tuán)正加快拓展第三方業(yè)務(wù)。

公開資料顯示，2017年-2019年，雅居樂集團(tuán)控股及其他關(guān)聯(lián)方對(duì)雅城集團(tuán)總收入的貢獻(xiàn)分別為99.4%、91.1%及78.9%，第三方的貢獻(xiàn)分別為0.6%、8.9%及21.1%。

“目標(biāo)就是要像我們已分拆上市的物業(yè)板塊雅生活一樣，將外拓業(yè)務(wù)的占比提高到相當(dāng)?shù)乃?rdquo;，陳忠其說。

雅城毛利率表現(xiàn)也優(yōu)于同行，2017年、2018年及2019年，雅城毛利分別為4.10億元、8.15億元及13.01億元。毛利率分別為26.5%、23.2%及25.5%。而全行業(yè)的水平大約在10%-15%的區(qū)間。潘智勇稱，“我們定位是走中高端，因此毛利會(huì)比較高。”

雅居樂在資本方面的能力也很突出，其旗下在港交所上市的雅生活服務(wù)，目前市值超過500億，位居物業(yè)板塊的第2名。潘智勇說，雅居樂的多元化策略就是“成熟一個(gè)，分拆一個(gè)”，他補(bǔ)充道，雅居樂對(duì)分拆的體量也有要求的，體量太小的不會(huì)做。

“（雅居樂）在每條賽道上都是賺錢的”，潘智勇說。

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