每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

2020年初，一場(chǎng)新冠肺炎疫情造成了不小的經(jīng)濟(jì)損失，如何化解企業(yè)債務(wù)逾期、如何給企業(yè)紓困等系列問題紛至沓來，成立紓困基金或發(fā)行相關(guān)專項(xiàng)債，幫助企業(yè)化解股權(quán)質(zhì)押及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等一系列金融“戰(zhàn)疫”舉措持續(xù)亮相。作為金融抗疫行動(dòng)中的一員，地方AMC的力量不可忽視。

8月28日，第五屆中國(guó)地方AMC論壇暨《中國(guó)地方資產(chǎn)管理行業(yè)白皮書（2019）》發(fā)布會(huì)在成都舉行，會(huì)議主題為“抗疫情·防風(fēng)險(xiǎn)·保發(fā)展——時(shí)代變局下地方AMC的變革與堅(jiān)守”。本次會(huì)議上，全國(guó)50余家地方資產(chǎn)管理公司主要領(lǐng)導(dǎo) 為探討新時(shí)代地方資管行業(yè)發(fā)展思路，切實(shí)做好對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)和為化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)提供更多支持進(jìn)行了研討交流。

疫情影響不良資產(chǎn)來源

新冠疫情影響范圍是寬廣的，不良資產(chǎn)處置行業(yè)也難以避免，尤其是在2020年一季度。

談起新冠疫情對(duì)行業(yè)的影響，光大金甌董事長(zhǎng)康龍表示：“從行業(yè)應(yīng)對(duì)來看，一是由于經(jīng)濟(jì)刺激政策的實(shí)施及監(jiān)管層對(duì)不良貸款容忍度的提高，導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)處置動(dòng)力下降，由于供應(yīng)減少，加劇資產(chǎn)方市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使競(jìng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大幅增加；二是由于無法正常開展現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)與催收工作，所以限制和阻礙了業(yè)務(wù)拓展和資產(chǎn)處置清收進(jìn)程。”

“從投資人意愿看，一是企業(yè)開工遲延，影響債務(wù)企業(yè)及投資人的還款意愿與還款能力；二是疫情對(duì)第二、第三產(chǎn)業(yè)涉及的固定資產(chǎn)市場(chǎng)投資造成了負(fù)面影響，對(duì)公司資產(chǎn)處置及開展重組類業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響”，康龍進(jìn)一步指出。

進(jìn)入二季度，伴隨疫情得到控制，地方AMC對(duì)不良資產(chǎn)的收購(gòu)規(guī)模較上一季度開始加速，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。毋庸置疑的是，新冠疫情對(duì)不良資產(chǎn)的來源也產(chǎn)生了影響。

在最新發(fā)布的《中國(guó)地方資產(chǎn)管理行業(yè)白皮書（2019）》中也指出，突發(fā)的新冠疫情已經(jīng)、并將在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間影響著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。受疫情影響，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，各行業(yè)積累的風(fēng)險(xiǎn)將加速暴露。這其中，部分中小企業(yè)、局部地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及地方政府隱性債務(wù)等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)尤為值得關(guān)注。

首先，中小企業(yè)不良貸款增加。疫情沖擊之下，部分企業(yè)，特別是制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)以及部分以外貿(mào)訂單為主的中小企業(yè)面臨的資金壓力較大，存在積累信用風(fēng)險(xiǎn)的可能。旅游業(yè)和零售業(yè)同樣由于疫情原因收入緊張，進(jìn)而對(duì)資金流動(dòng)性造成沖擊，正常類借款存在轉(zhuǎn)化為不良類貸款的可能性，不良資產(chǎn)行業(yè)分布或向消費(fèi)領(lǐng)域有所傾斜。而監(jiān)管對(duì)于困境中的中小企業(yè)“不盲目抽貸、斷貸和壓貸”等政策，客觀上放寬了對(duì)于相關(guān)行業(yè)不良資產(chǎn)的容忍度，可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)規(guī)模有所增長(zhǎng)。

其次是房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來拐點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升。近年來，在國(guó)家“房住不炒”的要求下，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控逐漸趨嚴(yán)。而受到2020年突發(fā)的疫情沖擊，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展和房地產(chǎn)貸款質(zhì)量不容樂觀。在房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期的情況下，部分中小房企市場(chǎng)加速出清，2020年以來已有近百家房企宣布破產(chǎn)。與此同時(shí)，房企融資成本持續(xù)上升，也進(jìn)一步催生了不良資產(chǎn)。

此外，受疫情影響，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。近年來，地方政府存量隱性債務(wù)到了集中償還的高峰期，在疫情沖擊下，部分地方政府融資平臺(tái)短期內(nèi)的償債壓力增大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。同時(shí)，疫情期間，部分地方政府融資平臺(tái)成為貸款主體，承擔(dān)疫情防控應(yīng)急貸款任務(wù)，在增大業(yè)務(wù)范圍的同時(shí)，客觀上也推高了不良資產(chǎn)的形成幾率。

而在本次第五屆中國(guó)地方AMC論壇上，疫情防控常態(tài)化時(shí)期地方AMC如何更好地發(fā)揮自身功能和作用成為行業(yè)熱門討論之一。

回歸聚焦主業(yè)

2019年初以來，AMC行業(yè)迎來新的變化。從新的地方AMC獲批成立、第五大AMC閃亮登場(chǎng)，到部分地方AMC公司增資擴(kuò)股、加速混改，AMC行業(yè)步入快速變革通道。

2019年7月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理工作的通知》，強(qiáng)化對(duì)地方AMC的監(jiān)管要求，引導(dǎo)地方AMC回歸不良資產(chǎn)管理的主業(yè)，并安排一系列支持政策，促進(jìn)行業(yè)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2019年12月，地方AMC增資擴(kuò)股、引戰(zhàn)混改又有新動(dòng)作。魯信集團(tuán)向山東省級(jí)AMC——山東金資增資360億元，增資完成后，后者注冊(cè)資本由101.1億元?jiǎng)≡鲋?66.39億元，魯信集團(tuán)的持股比例也從30.86%變成80.92%。過往公開資料顯示，在本輪增資大潮中，地方AMC新增的注冊(cè)資本都是成倍數(shù)的增長(zhǎng)。

截至2020年5月，經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的地方AMC共57家，加上已成立但未獲批的深圳資產(chǎn)管理有限公司，以及正在籌備的海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司、長(zhǎng)安金融資產(chǎn)管理有限公司和大連資產(chǎn)管理公司（具體名稱待定），以及于2017年創(chuàng)立但未獲批的河北金融資產(chǎn)管理股份公司，地方AMC數(shù)量達(dá)到了62家。

在對(duì)內(nèi)增資混改增強(qiáng)自身實(shí)力的同時(shí)，不良資產(chǎn)處置行業(yè)也對(duì)外引進(jìn)國(guó)際優(yōu)秀機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)借鑒交流。目前，包括高盛集團(tuán)、KKR集團(tuán)、孤星基金、貝恩資本等多家知名外資機(jī)構(gòu)，已通過基金、與內(nèi)資機(jī)構(gòu)合作等多種渠道參與我國(guó)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。2020年初，全球知名投資管理公司橡樹資本（Oaktree Capital）全資子公司——Oaktree（北京）投資管理有限公司在北京完成工商注冊(cè)。這表明離境外金融機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)為期不遠(yuǎn)，境外資本投資我國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)將更加便利。

截至2020年一季度，我國(guó)不良資產(chǎn)處置行業(yè)已經(jīng)形成以五大AMC為主導(dǎo)，地方AMC、銀行系金融資產(chǎn)投資公司（AIC）、外資系資產(chǎn)管理公司和其他非持牌機(jī)構(gòu)并存的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)格局。

回歸主業(yè)之后，如何做強(qiáng)？經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”成為一種新興的業(yè)務(wù)模式。提供數(shù)據(jù)服務(wù)的搜賴網(wǎng)、資產(chǎn)拍賣服務(wù)的淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)等頗受行業(yè)關(guān)注，其中最受關(guān)注的無疑為中國(guó)信達(dá)與阿里巴巴共同打造的虛擬互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

在今日發(fā)布的《中國(guó)地方資產(chǎn)管理行業(yè)白皮書（2019）》中指出，“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”作為一種新興的業(yè)務(wù)模式，為不良資產(chǎn)證券化提供了全新的處理方法。從平臺(tái)的服務(wù)屬性來看，可分為兩類第一，交易平臺(tái)是不良資產(chǎn)出售機(jī)構(gòu)通過拍賣網(wǎng)站平臺(tái)發(fā)布拍賣信息，有意向的客戶通過第三方平臺(tái)繳納保證金，通過網(wǎng)上競(jìng)拍價(jià)高者獲得不良資產(chǎn)，此間，交易平臺(tái)不負(fù)責(zé)促成交易和監(jiān)督交易執(zhí)行。拍賣網(wǎng)站平臺(tái)的好處是利用互聯(lián)網(wǎng)的信息傳播渠道，提升不良資產(chǎn)的信息披露程度，降低買賣雙方的交易成本。第二，服務(wù)平臺(tái)是委托方在網(wǎng)站平臺(tái)上發(fā)布不良資產(chǎn)招標(biāo)信息，在競(jìng)標(biāo)方中標(biāo)后，網(wǎng)站平臺(tái)負(fù)責(zé)促成雙方的信息交流與資料交換，如果競(jìng)標(biāo)方不履行義務(wù)，則網(wǎng)站平臺(tái)進(jìn)行電話催收。在此流程中，網(wǎng)站平臺(tái)可利用大數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化催收和處置，促成交易，為用戶提供較多服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)與不良資產(chǎn)處置的結(jié)合為不良資產(chǎn)管理行業(yè)帶來了更多機(jī)遇。在互聯(lián)網(wǎng)的輔助下，利用數(shù)據(jù)的豐富性和信息公開的及時(shí)性，AMC機(jī)構(gòu)能夠獲得處理不良資產(chǎn)的更優(yōu)方案。未來，通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化，可解決資金流通緩慢的問題，拓寬信息發(fā)布渠道，降低交易成本。

不良資產(chǎn)處置是AMC機(jī)構(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，被定位為核心競(jìng)爭(zhēng)力。資源整合能力、估值定價(jià)能力和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新能力則反映出部分AMC機(jī)構(gòu)在建設(shè)核心能力上的差異化思路。投行化處置不良資產(chǎn)是未來AMC機(jī)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)，但現(xiàn)在的人才結(jié)構(gòu)與該要求有一定差距。所謂投行化是指管理機(jī)構(gòu)通過債務(wù)重組、股權(quán)投資，或提供兼并收購(gòu)、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等金融服務(wù)的方式管理或運(yùn)作標(biāo)的資產(chǎn)，其過程中所涉及的資產(chǎn)類型包括短期信用貸款、長(zhǎng)期抵押貸款、信用類債券、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先級(jí)股權(quán)、普通股權(quán)等等。按照目前AMC機(jī)構(gòu)的人才背景多具有銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的情況來看，主要是為了便于承接銀行的信貸類不良資產(chǎn)，但難以滿足全面的投行化管理，尤其是難以滿足對(duì)股權(quán)資產(chǎn)的管理和處置。能夠預(yù)見，如果地方AMC把債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)作為將來的發(fā)展方向，則需要從券商、私募基金等行業(yè)招攬人才。

此外，在本次第五屆中國(guó)地方AMC論壇暨《中國(guó)地方資產(chǎn)管理行業(yè)白皮書（2019）》發(fā)布會(huì)上，全國(guó)50多家地方資產(chǎn)管理公司聯(lián)合發(fā)出倡議書，積極響應(yīng)黨中央、國(guó)務(wù)院號(hào)召，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供更大金融支持，以優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)助推“六穩(wěn)”“六保”扎實(shí)推進(jìn)。此次發(fā)布會(huì)還將公布中國(guó)地方AMC論壇年度評(píng)選結(jié)果，頒發(fā)“2019年度中國(guó)地方AMC最具社會(huì)責(zé)任企業(yè)”等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。